จีน: การสนับสนุนเชิงนโยบายและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง – HSBC

นักกลยุทธ์ของ HSBC ทบทวนข้อมูลเดือนกรกฎาคมและแนวทางล่าสุดจากกรมการเมืองของจีน ยอดค้าปลีกและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลง ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมและการส่งออกได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI และเทคโนโลยีสีเขียว ผู้กำหนดนโยบายยังคงใช้นโยบายการคลังเชิงรุกและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในระดับปานกลาง พร้อมส่งสัญญาณถึงการเร่งใช้จ่ายที่ได้รับเงินทุนจากการออกพันธบัตร การใช้เครื่องมือด้านสภาพคล่องแบบเจาะจงเป้าหมาย การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานใน “โครงข่ายทั้งหก” และกลยุทธ์การบริโภคที่ขับเคลื่อนโดยภาคบริการ

ผู้กำหนดนโยบายพึ่งพาการสนับสนุนด้านการคลัง

“โดยรวมแล้ว ผู้กำหนดนโยบายยังคงจุดยืนนโยบายในปัจจุบัน และย้ำถึงนโยบายการคลัง ‘เชิงรุก’ และนโยบายการเงินที่ ‘ผ่อนคลายในระดับปานกลาง’ ขณะเดียวกันก็ระบุว่าเศรษฐกิจกำลังขับเคลื่อนโดยปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ ๆ มากขึ้น นอกจากนี้ พวกเขายังชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันที่ยังคงมีอยู่ และเรียกร้องให้ ‘เสริมสร้าง’ การสนับสนุนแบบสวนวัฏจักรอีกครั้ง ซึ่งเป็นถ้อยคำที่ไม่ได้ใช้ในการประชุมเดือนเมษายน สะท้อนโมเมนตัมภายในประเทศที่อ่อนแอลง การส่งออกช่วยรองรับการเติบโต แต่แรงกดดันให้มีการสนับสนุนนโยบายเพิ่มเติมกำลังก่อตัวขึ้น”

“กรมการเมืองเรียกร้องให้เร่งการใช้จ่ายและเพิ่มการใช้ประโยชน์จากพันธบัตร โดยเริ่มจากการนำโควตาประจำปีที่มีอยู่มาใช้ การออกพันธบัตรล่าช้ากว่าปีที่แล้ว โดยการออกพันธบัตรรัฐบาลท้องถิ่นพิเศษ (SLGB) อยู่ที่ 55% นับตั้งแต่ต้นปี (Wind) เทียบกับ 63% ในช่วงเดือนมกราคม-กรกฎาคมของปีที่แล้ว ขณะที่การออกพันธบัตรรีไฟแนนซ์แตะ 84% ของโควตาประจำปีแล้ว ซึ่งเน้นย้ำถึงข้อจำกัดด้านการคลังของท้องถิ่น และการหันไปพึ่งการรีไฟแนนซ์มากกว่าการลงทุนใหม่”

“ขณะเดียวกัน จุดยืนด้านนโยบายการเงินบ่งชี้ถึงความเร่งด่วนที่ลดลงในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวงกว้าง หรือปรับลดอัตราส่วนเงินสำรองที่ต้องดำรง (RRR) การสนับสนุนมีแนวโน้มที่จะดำเนินการผ่านเครื่องมือเชิงโครงสร้างแบบเจาะจงเป้าหมายและการดำเนินการด้านสภาพคล่อง เช่น การดำเนินงานในตลาดเปิดและการซื้อพันธบัตรรัฐบาล”

“คาดว่าการเร่งใช้จ่ายด้านการคลังจะช่วยสนับสนุนการลงทุนใน ‘โครงข่ายทั้งหก’ ได้แก่ พลังงาน น้ำ ระบบคอมพิวเตอร์ เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร โครงสร้างพื้นฐานในเมือง และโลจิสติกส์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 เช่นกัน คณะกรรมการพัฒนาและปฏิรูปแห่งชาติ (NDRC) ระบุว่าการลงทุนในปีนี้มีมูลค่ามากกว่า 7 ล้านล้านหยวน (Xinhua, 25 พฤษภาคม) แม้แผนรายละเอียดจะยังไม่ได้รับการเปิดเผยก็ตาม การผลักดันโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นควรมอบการสนับสนุนแบบสวนวัฏจักรที่จำเป็นต่อการยกระดับอุปสงค์ภายในประเทศ”

“นโยบายยังคงให้ความสำคัญกับการบริโภคภายในประเทศ โดยมุ่งเน้นไปที่ภาคบริการและการลงทุนในทุนมนุษย์ ซึ่งสอดคล้องกับแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 15 เช่น การท่องเที่ยว การดูแลสุขภาพ กีฬา การดูแลผู้สูงอายุ และการดูแลเด็ก สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการสนับสนุนอาจมุ่งเป้าไปที่ภาคบริการมากกว่าสินค้าคงทน เช่น โครงการแลกซื้อสินค้าเก่าเป็นสินค้าใหม่ ซึ่งการสนับสนุนนโยบายดูเหมือนจะลดลงหลังจากมีการเร่งดำเนินการไปก่อนหน้านี้”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)