ดอลลาร์สหรัฐ: เรื่องการลดค่ากำลังชะลอขาขึ้น - OCBC

Sim Moh Siong และ Christopher Wong จาก OCBC ระบุว่าโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ขยายตัวขึ้นได้ปลุกความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการลดค่าของดอลลาร์ขึ้นมาอีกครั้ง ส่งผลให้ USD อ่อนค่าลง ทองคำแข็งค่าขึ้น และจุดคุ้มทุนเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น ทั้งนี้ พวกเขาย้ำว่านี่ไม่ใช่การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) แบบดั้งเดิม แต่ชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น คำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด และความเสี่ยงจากการประชุมแจ็กสัน โฮล ถือเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อแนวโน้มของดอลลาร์

ความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าเงิน USD กดดันดอลลาร์

"การลดค่าเงิน USD กลับมาเป็นประเด็นในตลาดอีกครั้ง หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวโดยไม่คาดคิด ซึ่งส่งสัญญาณถึงความไม่สบายใจต่อการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวในช่วงที่ผ่านมา"

"การคลายสถานะกลยุทธ์ Steepener ของสหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นตามมา น่าจะช่วยเสริมแรงให้กับการซื้อขายที่อิงกับการลดค่าของเงินดอลลาร์ในรูปแบบอื่น ๆ รวมถึง USD ที่อ่อนค่าลง การฟื้นตัวของราคาทองคำ และจุดคุ้มทุนเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น"

"มีปัจจัยหลายประการที่ช่วยอธิบายว่าเหตุใดการประกาศซื้อคืนพันธบัตรจึงทำให้ความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของเงินดอลลาร์กลับมารุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม มุมมองที่ว่าการซื้อคืนพันธบัตรในวงเงินที่มากขึ้นเท่ากับการผ่อนคลายเชิงปริมาณนั้นดูเหมือนจะไม่ถูกต้อง กระทรวงการคลังกำลังซื้อพันธบัตรที่มีอายุคงเหลือยาวนานขึ้น ขณะเดียวกันก็จัดหาเงินทุนให้กับการดำเนินการดังกล่าวผ่านการออกตั๋วเงินคลังที่เพิ่มขึ้น แทนที่จะขยายปริมาณเงิน"

"ประการที่สอง นักลงทุนดูเหมือนจะรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้นกับสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นกระทรวงการคลังที่มีบทบาทเชิงรุกมากขึ้น จังหวะเวลาของการประกาศซื้อคืนพันธบัตร ประกอบกับการแทรกแซง EURJPY ก่อนหน้านี้ แตกต่างจากความมุ่งมั่นที่กระทรวงการคลังยึดถือมาอย่างยาวนานในการดำเนินงานแบบ "สม่ำเสมอและคาดการณ์ได้" ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐฯ โดยทั่วไปส่งผลลบต่อ USD"

"ประการที่สาม ตลาดกำลังตั้งคำถามว่าเฟดอาจเผชิญแรงกดดันให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำกว่าระดับที่เหมาะสมในสถานการณ์ปกติ เพื่อควบคุมต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล แทนที่จะมุ่งเน้นเฉพาะเป้าหมายด้านเงินเฟ้อและการจ้างงานหรือไม่ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับปฏิกิริยาของเฟด และข้อสงสัยที่เพิ่มขึ้นว่าเฟดจะให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อเป็นอันดับแรกหรือไม่นั้น ทำให้ตลาดจับตาถ้อยแถลงของประธาน Warsh ในการประชุมแจ็กสัน โฮลมากขึ้น USD อาจเผชิญแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม หากประธาน Warsh และเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่น ๆ ไม่สามารถโต้แย้งความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดค่าของเงินดอลลาร์ได้"

"ความไม่แน่นอนด้านนโยบายอีกครั้งกำลังชะลอโอกาสที่ USD จะปรับตัวขึ้น และทำให้มุมมองเชิงบวกในระดับปานกลางของเราที่มีต่อ USD ในช่วงหนึ่งถึงสองไตรมาสข้างหน้ามีโอกาสที่จะไม่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และแข่งขันกับการกู้ยืมของรัฐบาลในปริมาณมาก ยังคงสอดคล้องกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีความยืดหยุ่น สิ่งนี้ควรจำกัดความเสี่ยงที่เฟดจะผ่อนคลายนโยบายการเงินมากเกินไป และช่วยควบคุมการอ่อนค่าของ USD สำหรับตอนนี้ เราต้องการคงสถานะเป็นกลางต่อ USD มากกว่าที่จะไล่ตามการอ่อนค่ารอบล่าสุดของ USD"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)