ธนาคารกลางญี่ปุ่น: แนวทางการเข้มงวดนโยบายการเงิน ท่ามกลางเงินเยนที่ผันผวน – TD Securities

Prashant Newnaha จาก TD Securities ระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดเบสิส สู่ระดับ 1.25% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด และยังคงกรอบนโยบายที่มีท่าทีเข้มงวด ซึ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยคาดว่าการดำเนินการครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะลดลงเล็กน้อย แต่เงินเยนญี่ปุ่นกลับทำผลงานแย่กว่า เนื่องจากตลาดให้ความสนใจกับความเห็นที่แตกต่างกันภายในคณะกรรมการ และความเป็นไปได้ที่นโยบายจะชะงักงันในปี 2027

ปรับขึ้นดอกเบี้ยด้วยท่าทีเข้มงวด แต่เงินเยนกลับอ่อนค่า

"BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิส สู่ระดับ 1.25% ตามที่มีการคาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง แม้จะยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่าจะแบกรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนตุลาคม แต่แถลงการณ์ในวันนี้ยืนยันกรอบนโยบายที่มีท่าทีเข้มงวดจากเดือนกรกฎาคม พร้อมระบุว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยเราคาดว่าครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม อัตราผลตอบแทนลดลงเล็กน้อย แต่ JPY ทำผลงานแย่ลงอย่างมาก โดยมีความเป็นไปได้ที่นโยบายจะชะงักงันในปี 2027 เป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่น่าจะสำคัญ"

""สิ่งนี้เป็นเหตุผลสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม นอกจากนี้ ยังตอกย้ำเหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งละ 25 จุดเบสิสโดยประมาณทุกไตรมาส ซึ่งยืนยันกรอบนโยบายที่มีท่าทีเข้มงวดจากเดือนกรกฎาคม โดยระบุว่า ‘กิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคาของญี่ปุ่นโดยทั่วไปยังคงพัฒนาไปในทิศทางเดียวกับฉากทัศน์พื้นฐานที่นำเสนอในรายงานแนวโน้มเดือนกรกฎาคม 2026...’"

"นอกเหนือจากความเห็นที่แตกต่างกันในทันทีภายในคณะกรรมการแล้ว สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจอาจเป็นความเสี่ยงที่สถานการณ์ดังกล่าวจะนำไปสู่ภาวะชะงักงันของนโยบายที่อาจเกิดขึ้นในปี 2027 ในรายงาน BoJ ของเราเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้กล่าวถึงความเสี่ยงขาลงต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ระดับ 2.25% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราให้ความสนใจกับ Takata และ Tamura ซึ่งเป็นสมาชิกคณะกรรมการที่มีท่าทีเข้มงวดสองคน โดยวาระการดำรงตำแหน่งของทั้งคู่จะสิ้นสุดลงในเดือนกรกฎาคมปีหน้า"

"หากตลาดมองว่าสมาชิกคณะกรรมการที่มีท่าทีเข้มงวดทั้งสองคนนี้มีแนวโน้มถูกแทนที่ด้วยผู้ได้รับการแต่งตั้งที่มีท่าทีสนับสนุนรัฐบาล Takaichi ก็จะทำให้คณะกรรมการมีท่าทีเข้มงวดน้อยลง/ผ่อนคลายมากขึ้นเมื่อเทียบกับปัจจุบัน แม้ตลาดอัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยหรือให้อัตราผลตอบแทนลดลงเล็กน้อย แต่ตลาด FX กำลังลงมติต่อความน่าเชื่อถือของคณะกรรมการชุดใหม่ในอนาคต"

"ดังที่เราได้ให้รายละเอียดไว้ในรายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังดำเนินงานเกินศักยภาพ ผลกำไรของบริษัทกำลังเฟื่องฟู และตลาดแรงงานมีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้นก่อนการเจรจาค่าจ้างในปีหน้า เหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับเป็นกลางนั้นชัดเจน และ BoJ ก็ทราบเรื่องนี้ดี ใจนั้นพร้อมแล้ว แต่ตลาด FX กำลังเรียกร้องให้จิตวิญญาณอ่อนแอ"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)