ธนาคารกลางยุโรป: LTRO เชิงโครงสร้างอาจช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านการระดมทุน - Rabobank

Bas van Geffen จาก Rabobank วิเคราะห์ว่า การดำเนินการรีไฟแนนซ์ระยะยาวเชิงโครงสร้าง (LTROs) ที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจช่วยเสริมการดำเนินการรีไฟแนนซ์มาตรฐานของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในขณะที่สภาพคล่องส่วนเกินลดลง รายงานระบุว่า LTRO ระยะเวลา 12 เดือน ซึ่งมีแนวโน้มจะจัดสรรผ่านการประมูลแบบอัตราดอกเบี้ยผันแปร เมื่อความต้องการการดำเนินการรีไฟแนนซ์หลัก (MROs) เพิ่มขึ้นแตะประมาณ 100-125 พันล้านยูโร อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวในตลาดเงินยูโรปรับลาดลงเล็กน้อย แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากการคุมเข้มเชิงปริมาณได้ทั้งหมด

LTRO เชิงโครงสร้างและความต้องการเงินสำรอง

"ECB อาจเริ่มหารือเกี่ยวกับรูปแบบของ LTRO เชิงโครงสร้างในช่วงปลายปีนี้ แต่วันที่เปิดตัวจะขึ้นอยู่กับความต้องการเงินสำรองของธนาคาร เราเชื่อว่า 12 เดือนเป็นระยะเวลาครบกำหนดที่มีความเป็นไปได้สำหรับการดำเนินการเหล่านี้ นอกจากนี้ ECB อาจออก LTRO ผ่านการประมูล แทนขั้นตอนการจัดสรรเต็มจำนวนที่อัตราดอกเบี้ยคงที่"

"หาก ECB เดินหน้าตามแผนที่มีการรายงานว่าจะเพิ่มข้อกำหนดเงินสำรองขั้นต่ำ นั่นอาจเร่งการหารือเกี่ยวกับรูปแบบของ LTRO เชิงโครงสร้าง เราอาจเห็นคณะกรรมการบริหารหารือเรื่องนี้ในไตรมาส 4 หรือช่วงต้นปีหน้า และเปิดตัวในช่วงหลังของปี 2027 แต่ท้ายที่สุดแล้ว วันที่เปิดตัว LTRO เหล่านี้ขึ้นอยู่กับความต้องการเงินสำรองของธนาคาร"

"ในขอบเขตที่บริบทในอดีตสามารถนำมาใช้คาดการณ์สถานการณ์สภาพคล่องในปัจจุบันได้ ข้อมูลบ่งชี้ว่า LTRO อาจเริ่มต้นเมื่อความต้องการ MRO แตะระดับ 100-125 พันล้านยูโร การประมูล LTRO ระยะ 3 เดือนครั้งเล็กที่สุดอยู่ที่ 15 พันล้านยูโร ในช่วงที่ความต้องการ MRO อยู่ที่อย่างน้อย 100 พันล้านยูโรอย่างต่อเนื่อง"

"ปัจจุบันมีการจับตาตัวชี้วัดต่างๆ ของความพร้อมใช้งานและต้นทุนของเงินทุนระยะยาว เพื่อบ่งชี้ว่าสภาพคล่องเข้าใกล้จุดเปลี่ยนมากเพียงใด ขณะที่การปรับภาวะการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติเชิงปริมาณยังคงดำเนินต่อไป เราคาดว่าจะมีแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม LTRO อาจช่วยย้อนกลับผลกระทบบางส่วนได้"

"สิ่งนี้บ่งชี้ว่า โดยรวมแล้ว LTRO มีแนวโน้มจะจัดสรรให้แก่ธนาคารที่มีต้นทุนเงินทุนสูงที่สุดในตลาดเงินทุนระยะยาว การเปลี่ยนไปใช้สภาพคล่องจากธนาคารกลางของธนาคารเหล่านี้อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนระยะยาวถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลง แม้ว่าเราจะยังสงสัยว่าการดำเนินการดังกล่าวจะทำให้ส่วนต่าง Euribor-OIS แคบลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโครงสร้างของกลุ่มธนาคารที่ใช้คำนวณ Euribor"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)