สรุป ECB: คงอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นและต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยหลักทั้งสาม อัตรา ไว้ดังเดิม โดยคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.50% ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายประเมินผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นอีกครั้งของราคาพลังงาน ประธาน คริสตีน ลาการ์ด กล่าวว่า คณะมนตรีบริหารได้หารือกันว่าควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ แต่สรุปว่าแนวทางดำเนินการอย่างรอบคอบยังคงมีความเหมาะสมในขณะนี้

ECB ยอมรับว่าราคาพลังงานปรับตัวขึ้นสูงกว่าสมมติฐานพื้นฐาน ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้นและความเสี่ยงด้านการเติบโตขาลง เงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มจะยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายอย่างมากในช่วงไตรมาสข้างหน้า แม้ ECB คาดว่าเงินเฟ้อจะลดลงในภายหลังเมื่อเงินเฟ้อด้านพลังงานบรรเทาลง เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงทรงตัวในภาพรวม ค่าจ้างยังไม่แสดงการตอบสนองระลอกสองอย่างมีนัยสำคัญ และการคาดการณ์ในระยะยาวยังคงอยู่ใกล้ระดับ 2%

ลาการ์ดกล่าวว่า ข้อมูลเบื้องต้นจากห่วงโซ่การกำหนดราคาชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันขาขึ้นอีกครั้ง ขณะที่เครื่องมือติดตามค่าจ้างของ ECB บ่งชี้ว่า การเติบโตของค่าจ้างที่มีการเจรจาตกลงกันจะอยู่ที่ 2.5%-2.8% ในช่วงเดือนที่เหลือของปี 2026 ธนาคารกลางกำลังเห็นผลกระทบทางอ้อมจากภาวะช็อกจากราคาพลังงานเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่พบผลกระทบระลอกสองเพิ่มเติมนอกเหนือจากที่รวมไว้ในการคาดการณ์แล้ว

แนวโน้มการเติบโตยังคงมีทั้งปัจจัยบวกและลบ ข้อมูลที่ทยอยเข้ามาชี้ว่าเศรษฐกิจขยายตัวในไตรมาสที่สาม โดยการลงทุนด้าน AI การใช้จ่ายภาครัฐ และการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นของการส่งออกช่วยสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ราคาพลังงานที่สูงขึ้น ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลง ความไม่แน่นอนด้านการคลัง และภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น ล้วน กดดันอุปสงค์ ความเสี่ยงต่อการเติบโตมีแนวโน้มไปทางขาลง ขณะที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น

โดยรวมแล้ว การตัดสินใจดังกล่าวเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังและมีท่าทีเข้มงวดเล็กน้อย สภากำกับดูแลยังไม่ได้กำหนดแนวทางอัตราดอกเบี้ยไว้ล่วงหน้า แต่การตัดสินใจจะได้รับการชี้นำอย่างใกล้ชิดจากเงินเฟ้อพื้นฐานและการส่งผ่านของนโยบายการเงิน ลาการ์ดกล่าวว่าช่วงเวลาหกสัปดาห์ก่อนการประชุมครั้งถัดไปจะมีข้อมูลสำคัญจำนวนมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าการตัดสินใจในเดือนธันวาคมจะขึ้นอยู่กับว่าภาวะกดดันด้านพลังงานจะขยายวงกว้างขึ้นหรือยังคงอยู่ในวงจำกัด