เงินหยวนจีน: จุดยืนของ PBoC และการถกเถียงเรื่องมูลค่าชี้นำทิศทางสกุลเงิน – MUFG

Halpenny เน้นย้ำถึงเอกสารฉบับใหม่ของ PBoC ที่ปกป้องนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนของจีน และปฏิเสธข้อกล่าวอ้างที่ว่า CNY เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเกินดุลการค้าของจีน โดยชี้ไปที่ความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิตแทน เขาระบุว่าข้อมูล REER ของ BIS แสดงให้เห็นว่าดัชนีลดลง 20% จากจุดสูงสุดในปี 2022 และการประเมินของ IMF ชี้ว่าเงินหยวนมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง 12–20% ซึ่งบ่งชี้ว่า CNY มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง แต่ปัจจัยดังกล่าวอธิบายความแข็งแกร่งด้านการส่งออกของจีนได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

จีนปกป้องนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนและระดับ CNY

"มารอส เซฟโควิช คณะกรรมาธิการการค้า กำลังหารือกับหวัง เหวินเทา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ของจีน และในช่วงเวลาเดียวกับการหารือนี้ PBoC ได้เผยแพร่เอกสารเมื่อวานนี้เพื่อปกป้องนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนของจีน และโต้แย้งว่าระดับของ CNY ไม่ใช่สาเหตุที่ทำให้จีนมียอดเกินดุลการค้าจำนวนมาก ความสามารถในการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นภายในภาคการผลิตของจีนคือปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการส่งออกจากจีนที่เพิ่มขึ้น"

"การเผยแพร่เอกสารฉบับนี้โดย PBoC บ่งชี้ว่าจีนจะไม่เปลี่ยนจุดยืน CNY มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงหรือไม่? คำตอบดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้นอย่างแน่นอน แม้ว่าขนาดของการประเมินมูลค่าต่ำเกินจริงจะยังเป็นที่ถกเถียงกัน และแม้ว่าการประเมินมูลค่าต่ำเกินจริงนี้จะช่วยกระตุ้นการส่งออก แต่ปัจจัยด้านอัตราแลกเปลี่ยนก็เป็นเพียงคำอธิบายบางส่วนเท่านั้น"

"ระดับ REER ของเงินหยวนตามข้อมูลของ BIS ปรับตัวสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดนับตั้งแต่ปี 2005 โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 60% จนถึงสิ้นปี 2015 อย่างไรก็ตาม นับจากจุดสูงสุดในปี 2022 ดัชนีได้ลดลง 20% สู่ระดับต่ำสุดของปีที่แล้ว ก่อนจะปรับลดลงอีก 6.5% มาสู่ระดับปัจจุบัน IMF ประเมินว่าเงินหยวนมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงระหว่าง 12% ถึง 20% ซึ่งอยู่ในช่วงระดับที่เป็นฉันทามติโดยประมาณ"

"แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นนี้ดูเหมือนจะกำลังกระตุ้นให้จีนปล่อยให้เงินหยวนกลับมาแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง การกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนของ PBoC ในระยะหลังสำหรับ USD/CNY บ่งชี้ถึงความต้องการที่จะรักษา CNY ให้อยู่บนเส้นทางการแข็งค่า แม้ว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้างก็ตาม EUR/CNY ลดลง 10% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม และเรามองว่ามีโอกาสที่ทั้งคู่จะปรับตัวลดลงต่อในระยะใกล้"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)