ไทย: แรงกดดันจากฝั่งอุปทานและการคงอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องของ ธปท. – UOB

ฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจโลกและตลาดของ UOB ซึ่งนำโดยนักเศรษฐศาสตร์ Enrico Tanuwidjaja และ Sathit Talaengsatya วิเคราะห์ว่า ดัชนี CPI ของไทยในเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าคาดการณ์ โดยมีสาเหตุจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ลดลง ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานขยับสูงขึ้นเล็กน้อย พวกเขาเน้นย้ำว่าเงินเฟ้อยังคงขับเคลื่อนโดยปัจจัยด้านอุปทาน โดยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ต้นน้ำยังคงอยู่ในระดับสูง และยังคงประมาณการดัชนี CPI ทั่วไปที่ 2.8% ในปี 2026 และ 1.4% ในปี 2027 พร้อมคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ธปท. จะทรงตัวที่ 1.00% จนถึงสิ้นปี 2027

CPI ที่ขับเคลื่อนโดยอุปทานและแนวโน้มนโยบาย

"ดัชนี CPI ทั่วไปในเดือนกรกฎาคมชะลอลงมาอยู่ที่ +1.95% y/y และ -0.73% m/m จาก +2.42% y/y และ -0.34% m/m ในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าคาดการณ์ของ Reuters ที่ +2.55% และแนวโน้มอ้างอิงรายเดือนก่อนหน้านี้ของ ธปท. อย่างไรก็ตาม ดัชนี CPI พื้นฐานปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ +1.34% y/y และ +0.08% m/m ซึ่งส่งสัญญาณว่าการส่งผ่านต้นทุนทางอ้อมยังคงดำเนินต่อไป แม้จะอยู่ในระดับที่จำกัดก็ตาม"

"ประมาณการพื้นฐานของ ธปท. ในเดือนมิถุนายนคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ 2.8% ในปี 2026 และ 1.4% ในปี 2027 ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 1.5% และ 1.4% ตามลำดับ เนื่องจากแรงกดดันด้านอุปทานและผลกระทบจากฐานที่ไม่เอื้ออำนวยจะลดลงในปีหน้า"

"เรายังคงประมาณการดัชนี CPI ทั่วไปที่ 2.8% ในปี 2026 และ 1.4% ในปี 2027 และคาดว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% จนถึงสิ้นปี 2027 ปัจจัยหลักที่อาจทำให้แนวโน้มเปลี่ยนแปลงยังคงได้แก่ ราคาน้ำมัน ค่าเงินบาท และดุลบัญชีเดินสะพัด ไม่ใช่วงจรการคุมเข้มที่ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ภายในประเทศ"

"ดังนั้น การคงอัตราดอกเบี้ยไว้เป็นเวลานานจึงเป็นแนวทางที่สร้างสมดุลได้ดีที่สุดระหว่างการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการหลีกเลี่ยงการคุมเข้มทางการเงินที่ไม่จำเป็น ซึ่งอาจทำให้ภาวะการเงินที่เปราะบางอยู่แล้วแย่ลง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)