140 hay 170? Quyết định tháng 6 sẽ định đoạt xu hướng Yên Nhật

Yên Nhật đang đứng tại bước ngoặt kỹ thuật và vĩ mô cực kỳ quan trọng. Sáng thứ Tư, tỷ giá USD/JPY giao dịch quanh mức 159,02, chỉ cách ngưỡng can thiệp 160 chưa đầy 1 đơn vị tiền tệ. Cuối tháng trước, chính quyền Nhật Bản đã can thiệp thị trường tại chính mức này, chi khoảng 35 tỷ USD để đẩy tỷ giá giảm về 153. Tuy nhiên, hiệu quả can thiệp chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, Yên Nhật tiếp tục đà giảm chỉ sau ba phiên giao dịch.

Giám đốc chi nhánh Nhật Bản của Morgan Stanley, Alberto Tamura, đã đưa ra hai kịch bản cực đoan cho tỷ giá USD/JPY. Phân tích mới nhất của ông cho thấy cặp tỷ giá có thể phục hồi về 140 nếu Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) tăng lãi suất, hoặc lao dốc về 170 nếu ngân hàng giữ nguyên chính sách. Xu hướng tiếp theo của Yên Nhật hoàn toàn phụ thuộc vào các quyết sách chính sách và diễn biến thị trường toàn cầu.

Cuộc họp chính sách giữa tháng 6 của BoJ là yếu tố then chốt định đoạt xu hướng Yên Nhật. Việc can thiệp tỷ giá chỉ mang lại hiệu quả tạm thời. Chỉ có việc tăng lãi suất thực sự mới có thể đảo ngược căn bản đà giảm dài hạn của đồng Yên.

Tamura chỉ ra BoJ đang đi sau kỳ vọng thị trường, do đó việc tăng lãi suất trong tháng 6 là cần thiết. Ông cảnh báo việc giữ nguyên lãi suất sẽ gây biến động mạnh trên thị trường trái phiếu và ngoại hối Nhật Bản, làm suy yếu thêm đồng Yên. Hiện thị trường đa số kỳ vọng BoJ sẽ nâng lãi suất từ 0,75% lên 1,00% trong tháng 6, nhưng vẫn tồn tại sự bất đồng nội bộ. Ba trong số chín thành viên hội đồng đã đề xuất tăng ngay lãi suất lên 1,00% tại cuộc họp tháng 4.

Can thiệp tỷ giá chỉ là giải pháp tạm thời, không thể khắc phục điểm yếu cốt lõi của Yên Nhật: khoảng chênh lệch lãi suất Mỹ – Nhật quá lớn. Lãi suất điều hành của Nhật Bản hiện ở mức 0,75%, trong khi lãi suất Fed dao động từ 3,50% đến 3,75%. Mức chênh lệch gần 300 điểm cơ bản thúc đẩy hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất. Nhà đầu tư liên tục bán Yên để nắm giữ tài sản USD có lãi suất cao hơn, tạo áp lực bán dai dẳng lên đồng Yên.

Xu hướng Yên Nhật không còn chỉ phụ thuộc vào chính sách nội địa, mà còn bị ảnh hưởng mạnh bởi rủi ro địa chính trị Trung Đông và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Quyết định chính sách của BoJ tháng 6 sẽ định đoạt bước đi tiếp theo của Yên Nhật. Việc tăng lãi suất sẽ hỗ trợ đồng tiền phục hồi về vùng 140, ngược lại, giữ nguyên chính sách sẽ mở đường cho đà giảm mạnh xuống 170.