Ba siêu IPO sắp đổ bộ: 4 nghìn tỷ USD vốn hóa mới sẽ thử thách thanh khoản phố Wall

Ba ông lớn công nghệ chuẩn bị lên sàn với tổng định giá gần 4 nghìn tỷ USD

OpenAI, SpaceX và Anthropic đang lần lượt tiến tới kế hoạch IPO. Tổng giá trị của cả ba lên tới gần 4 nghìn tỷ USD – một con số khổng lồ chưa từng thấy, dự kiến sẽ đổ bộ lên thị trường chứng khoán Mỹ trong những tháng tới.

SpaceX lên sàn trước tiên vào ngày 12/6

SpaceX của Elon Musk sẽ chào sàn Nasdaq với giá 135 USD/cổ phiếu, định giá công ty ở mức 1,77 nghìn tỷ USD và dự kiến huy động 750 tỷ USD – phá vỡ mọi kỷ lục IPO toàn cầu.

Sau khi sáp nhập với xAI, SpaceX kể câu chuyện “không gian + trí tuệ nhân tạo”. Tuy nhiên, bức tranh tài chính thực tế có phần kém sáng: doanh thu 2025 đạt khoảng 19 tỷ USD, nhưng lỗ ròng gần 5 tỷ USD.

Anthropic vượt mặt OpenAI về định giá

Anthropic đã nộp hồ sơ IPO bí mật vào ngày 1/6, hiện được định giá 965 tỷ USD – nhỉnh hơn OpenAI. Công ty dự báo sẽ có lợi nhuận hoạt động đầu tiên 559 triệu USD trong quý 2/2026, với doanh thu thuần hàng năm vượt 44 tỷ USD.

OpenAI: doanh thu ấn tượng, lợi nhuận là bài toán chưa có lời

OpenAI được định giá 852 tỷ USD, nhắm tới mục tiêu lên sàn vào mùa thu năm nay. ChatGPT có hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tuần, doanh thu thuần hàng năm vượt 20 tỷ USD. Nhưng chi phí đầu tư quá lớn vẫn đang bào mòn lợi nhuận.

Ba áp lực lớn lên thanh khoản thị trường

Cả ba công ty dự kiến huy động tổng cộng hơn 200 tỷ USD. Các quỹ đầu tư hiện chỉ giữ 3,9% tài sản bằng tiền mặt – gần mức thấp kỷ lục – cho thấy nguồn vốn dự phòng rất hạn chế.

JPMorgan ước tính riêng các quỹ thụ động có thể phải bán khoảng 95 tỷ USD cổ phiếu công nghệ lớn chỉ để “dọn chỗ” cho SpaceX.

Nguy cơ từ rủi ro sau IPO

Lịch sử cho thấy hầu hết các đợt IPO lớn đều mang lại lợi suất âm sau 6 và 12 tháng, và thường chứng kiến nhịp điều chỉnh sâu trong năm đầu tiên.

Chỉ khoảng 4% cổ phiếu SpaceX được tự do giao dịch ngay khi ra mắt. Cổ đông nội bộ chỉ có thể bán dần sau báo cáo tài chính đầu tiên. Khoảng một nửa số cổ phiếu của Elon Musk bị khóa giao dịch tới 366 ngày.

Định giá SpaceX đang ở mức gần 100 lần doanh thu. Nghiên cứu của Jay Ritter (Đại học Florida) chỉ ra rằng các công ty có hệ số P/S trên 40x đã hoạt động kém hơn thị trường chung tới 58 điểm phần trăm trong 3 năm.

Với nguồn cung vốn khổng lồ, áp lực bán giải ngân và nguy cơ hết thời gian khóa cổ phiếu, bài toán thực sự của phố Wall sẽ chỉ bắt đầu sau khi những thương vụ IPO đình đám này chính thức giao dịch.