CPI Mỹ dự báo lên 4,3%, Fed có buộc phải tăng lãi suất?

Tuần này, mọi sự chú ý đang đổ dồn vào báo cáo CPI tháng 5 vào thứ Tư, ngay sau đợt bán tháo mạnh của thị trường cuối tuần trước. Các

nhà đầu tư cảnh báo rộng rãi rằng số liệu lạm phát có thể chạm mức cao nhất trong nhiều năm, tạo thêm áp lực đáng kể lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc tăng lãi suất.

Bảng lương mạnh thổi bùng kỳ vọng tăng lãi suất

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mới nhất của Mỹ đã vượt xa dự báo của thị trường. Nền kinh tế đã thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, gần gấp đôi dự báo đồng thuận 85.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,3%.

Ngay sau khi dữ liệu được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã nhảy vọt lên 4,55%, chạm đỉnh hai tuần. Lợi suất kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách đã tăng lên 4,18%, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025. Chỉ số Nasdaq Composite đã lao dốc 1.121 điểm, tương đương 4,2%, đánh dấu mức giảm điểm trong một ngày lớn nhất trong lịch sử của chỉ số này.

Các hợp đồng hoán đổi lãi suất hiện đã định giá hoàn toàn một lần Fed tăng lãi suất trước cuối năm 2026. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 ở mức khoảng 60%, trong khi việc tăng lãi suất vào tháng 12 được xem là gần như chắc chắn.

CPI dự kiến đạt đỉnh 4 năm

CPI tổng thể được dự báo sẽ tăng 4,2% lên 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, mức cao nhất kể từ năm 2023 và là bước nhảy đáng kể so với mức 3,8% của tháng 4. CPI lõi dự kiến sẽ tăng nhẹ từ 2,8% lên 2,9%. Chi phí năng lượng tăng vọt tiếp tục đẩy CPI tổng thể lên cao, trong khi giá nhiên liệu máy bay cao hơn và thị trường lao động thắt chặt gây áp lực tăng lên đối với dịch vụ lõi.

Các hợp đồng hoán đổi liên quan đến CPI cho thấy mức tăng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngân hàng Hoàng gia Canada dự báo mức tăng 0,5% theo tháng đối với CPI tổng thể. Sau báo cáo việc làm mạnh mẽ, các nhà kinh tế tại BNP Paribas đã điều chỉnh triển vọng của họ và hiện dự báo ba đợt tăng lãi suất liên tiếp của Fed bắt đầu từ tháng 12.

Ba động lực chính thúc đẩy lạm phát

David Mericle, Nhà kinh tế trưởng Mỹ tại Goldman Sachs, đã vạch ra ba động lực lạm phát lớn trong một báo cáo nghiên cứu gần đây:

• Hiệu ứng lan tỏa của thuế quan
• Giá dầu tăng cao do xung đột Iran
• Nhu cầu đầu tư liên quan đến AI bị một số người tham gia thị trường đo lường sai và phóng đại

Những yếu tố kết hợp này dự kiến sẽ giữ lạm phát PCE lõi trên 3% trong cả năm 2026.

Goldman Sachs đã loại bỏ tất cả các dự báo cắt giảm lãi suất cho năm 2026. Họ đã lùi thời gian cho hai đợt cắt giảm dự kiến cuối cùng sang tháng 6 và tháng 12 năm 2027, đồng thời nâng khả năng tăng lãi suất năm 2026 từ 10% lên 20%.

Luigi Buttiglione, Giám đốc điều hành của LB Macro, nhận định:

 "Câu chuyện rằng Fed sẽ phải cắt giảm lãi suất đã không còn nữa – đã bị dữ liệu đánh bại." 

Ông dự đoán tổng cộng 50 điểm cơ bản tăng lãi suất trong năm nay, rất có thể sẽ bắt đầu vào tháng 9.

Chủ tịch Fed Warsh đối mặt với bài toán chính sách khó khăn

Căng thẳng địa chính trị dai dẳng đã giữ giá dầu ở mức cao. Sức chống chịu của nền kinh tế Mỹ đã tạo ra sức cản cho thị trường trái phiếu và làm phức tạp triển vọng chính sách cho Chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm Kevin Warsh, người có thể phải đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng để hạ chi phí vay.

Christophe Boucher, Giám đốc đầu tư của ABN AMRO Investment Solutions, cho biết:

 "Nếu Kevin Warsh đã hy vọng cắt giảm lãi suất ngay sau khi nhậm chức, điều đó hiện có vẻ bất khả thi. Thị trường lao động quá mạnh để có thể biện minh cho việc nới lỏng."

CMB International lưu ý rằng mặc dù thị trường có thể đã phản ứng thái quá với lo ngại tăng lãi suất, nhưng cú sốc năng lượng và gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ khiến lạm phát ở mức cao. Do đó, Fed có nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường cứng rắn (hawkish) trong ngắn hạn.

Bất kỳ dấu hiệu mới nào về lạm phát gia tăng trong báo cáo CPI thứ Tư hoặc PPI thứ Năm sẽ củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ loại bỏ xu hướng nới lỏng khỏi các tuyên bố chính sách chính thức.