Bảng lương tháng 5 dự báo giảm mạnh, liệu hy vọng cắt giảm lãi suất của Fed có sống lại?

Bộ Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 vào thứ Sáu, một báo cáo quan trọng để kiểm tra xem sức chống chịu kéo dài nhiều tháng của thị trường lao động Mỹ cuối cùng có đang nứt vỡ hay không.

Dự báo đồng thuận kỳ vọng mức tăng việc làm tháng 5 đạt 85.000, giảm mạnh so với mức 115.000 của tháng 4, với tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở 4,3%. Thu nhập bình quân đầu giờ dự kiến tăng 0,3% theo tháng và 3,4% theo năm.

Dự báo của Phố Wall phân tán rộng:

• BofA: 95.000
• JPMorgan: 75.000
• Goldman Sachs: 60.000
• EY: 50.000
• Vanguard: 20.000

Đóng băng tuyển dụng vượt xa tuyển dụng mới, làn sóng sa thải gia tăng

Các nhà kinh tế mô tả bối cảnh việc làm hiện tại là môi trường tuyển dụng thấp và sa thải ở mức thấp nhưng mất cân bằng. Laura Ullrich từ Indeed Hiring Lab nhận xét rằng người lao động hiện tại có an ninh việc làm vững chắc, nhưng người tìm việc đang gặp điều kiện khó khăn trong bối cảnh nhu cầu tuyển dụng doanh nghiệp sụp đổ. Một báo cáo tháng 5 dưới dự báo đồng thuận sẽ phù hợp với xu hướng hạ nhiệt đang diễn ra.

Dữ liệu JOLTS tháng 4 ghi nhận sự gia tăng bất ngờ về số lượng vị trí tuyển dụng, nhưng số lượng nghỉ việc tự nguyện giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2020 – một dấu hiệu rõ ràng cho thấy người lao động trở nên ngần ngại nhảy việc trong bối cảnh bất ổn kinh tế.

Các đợt cắt giảm nhân sự công bố đã tăng tốc đáng kể:

• Challenger ghi nhận 97.006 đợt sa thải có kế hoạch trong tháng 5, tăng 16% so với tháng trước và là tháng 5 có số lượng sa thải cao nhất kể từ năm 2020
• Số lượng sa thải liên quan đến AI đạt mức cao kỷ lục theo tháng với 38.242 người, được thúc đẩy bởi các đợt tinh giảm lớn trong lĩnh vực công nghệ: Meta cắt giảm 8.000 việc làm, Cisco 4.000 và IBM 7.800
• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã tăng lên 225.000 trong tuần kết thúc ngày 30/5, mức cao nhất kể từ đầu tháng 2

Các chỉ báo dẫn đầu vẫn có thể mang đến bất ngờ tăng

Một loạt các chỉ báo hướng tới tương lai làm gia tăng khả năng bảng lương vượt dự báo đồng thuận:

• Chỉ số Việc làm ISM Sản xuất cải thiện từ 46,4 lên 48,6
• Bảng lương tư nhân ADP đạt 122.000 so với dự báo 109.000
• Trung bình 4 tuần của đơn xin trợ cấp thất nghiệp chỉ tăng nhẹ

Matt Simpson, nhà phân tích cấp cao tại Stonex, chỉ ra rằng bảng lương đã vượt dự báo thị trường trong cả hai tháng trước đó, và chỉ số PMI Dịch vụ ISM mạnh hơn đã thúc đẩy một nhóm nhà phân tích dự báo ở mức từ 120.000 đến 160.000. Ông cảnh báo sự biến động hàng tháng của bảng lương khiến bất kỳ dự báo đơn lẻ nào cũng không đáng tin cậy.

Ba kịch bản thị trường tiềm năng

Kịch bản yếu (dưới 70.000 việc làm):

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% hoặc cao hơn sẽ thổi bùng suy đoán về cắt giảm lãi suất, chuyển trọng tâm thị trường từ lo ngại lạm phát sang lo lắng về suy thoái và đẩy giá tài sản trú ẩn an toàn đi lên.

Kịch bản trong dự báo (70.000–100.000 việc làm):

Dữ liệu việc làm và tiền lương phù hợp với kỳ vọng sẽ khiến Fed đứng ngoài cuộc, chuyển sự chú ý của nhà đầu tư trở lại các cổ phiếu AI, báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp và địa chính trị.

Kịch bản nóng (hơn 100.000 việc làm cộng với tiền lương cứng hơn):

Lo ngại lạm phát kỳ vọng (stagflation) đẩy khả năng Fed tăng lãi suất cuối năm lên cao hơn nhiều, gây áp lực định giá nặng nề lên các cổ phiếu công nghệ đắt đỏ.

Nghiên cứu của Shruti Mishra tại Bank of America chỉ ra rằng Fed sẽ giữ lập trường chờ và quan sát miễn là tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3% hoặc thấp hơn; số liệu việc làm mạnh có thể đẩy định giá thị trường về khả năng tăng lãi suất nhưng khó dẫn đến thắt chặt chính sách thực tế.

Các nhà đầu tư kỳ vọng rộng rãi sẽ có biến động mạnh khi số liệu bảng lương chính thức được công bố.