Brent: Dấu hiệu diesel báo hiệu giá cao hơn – Societe Generale

Các nhà phân tích Michael Haigh và Jeremy Sellem của Societe Generale nhấn mạnh sự phân kỳ mạnh giữa Brent vật chất và hợp đồng tương lai, với Dated Brent đang giao dịch ở mức cao hơn đáng kể. Họ lưu ý rằng sức mạnh của Diesel cho thấy Brent nên ở trên mức 150$/thùng để khôi phục kinh tế lọc dầu theo lịch sử. Báo cáo nhấn mạnh rằng tình trạng khan hiếm dầu thô giao ngay đang gia tăng khi sự thắt chặt của các sản phẩm ngày càng sâu sắc.

Phí premium vật chất và tín hiệu từ diesel

"Dầu thô Brent gần đây đã tăng lên gần 110$/thùng khi các rủi ro địa chính trị gia tăng sau các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Saudi Arabia vào ngày 10 tháng 9. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt 5%, các ưu tiên của Trump ngày càng chuyển từ áp lực địa chính trị sang ổn định kinh tế và ông đã cố gắng nói giảm giá dầu, ngụ ý rằng đã có tiến triển trong việc chấm dứt chiến tranh."

"Đặc điểm đáng chú ý nhất của thị trường dầu ngày nay không phải là mức tuyệt đối của Brent, mà là sự phân kỳ giữa giá dầu thô vật chất và giá dầu thô tài chính. Kể từ năm 2017, phí premium của Dated Brent nhìn chung dao động quanh mức 0, chỉ có những đợt tăng vọt tạm thời trong các gián đoạn nguồn cung lớn. Tuy nhiên, vào tháng 9 năm 2026, mức premium đã tăng vọt lên trên 20$/thùng, đạt một trong những mức cao nhất trong thập kỷ qua."

"Sự phân kỳ đã tăng tốc mạnh trong mùa hè. Từ đầu tháng 8 đến giữa tháng 9, Dated Brent tăng từ khoảng 92$/thùng lên 127$/thùng, trong khi Brent kỳ hạn tháng gần nhất tăng từ khoảng 89$/thùng lên 105$/thùng. Kết quả là, mức premium mở rộng từ khoảng 3,5$/thùng trong tháng 8 lên hơn 21$/thùng hiện nay."

"Về mặt thực tế, điều này có nghĩa là giá dầu thô mà các nhà máy lọc dầu phải trả cao hơn đáng kể so với mức giá Brent tiêu đề được hiển thị trên các màn hình tài chính. Thị trường đang gán một mức premium ngày càng lớn cho khả năng sẵn có ngay lập tức của dầu vật chất, một dấu hiệu cổ điển của sự thắt chặt cán cân giao ngay."

"Tuy nhiên, dựa trên mối quan hệ lịch sử, chúng tôi ước tính rằng Brent nên giao dịch trên mức 150$/thùng để phù hợp với kinh tế truyền thống của ngành lọc dầu. Chúng tôi cho rằng việc khôi phục mối quan hệ này là động lực chính cho đợt bắt kịp gần đây của giá dầu thô so với các sản phẩm, và xung đột kéo dài càng lâu thì sự khan hiếm dầu thô sẽ càng hội tụ với sự khan hiếm diesel vốn đã được định giá vào thị trường."