Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones tăng khi Mỹ–Iran có thể đạt thỏa thuận trong vài giờ tới

• Chỉ số Dow Jones đã đảo ngược đà giảm giữa trưa để vọt lên mức cao mới trong phiên, tiến gần đến mốc 50.350 điểm vào cuối ngày sau khi có báo cáo rằng một thỏa thuận cuối cùng giữa Mỹ và Iran có thể được công bố trong vòng vài giờ.
• Hòa bình là xu hướng đầu tư mạo hiểm. Một thỏa thuận làm giảm giá dầu sẽ làm giảm bớt nỗi lo lạm phát đã khiến Fed bị kìm kẹp và lợi suất trái phiếu ở mức cao.
• Thời điểm này gần như quá trùng khớp, khi người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất Kevin Warsh nhậm chức Chủ tịch Fed vào thứ Sáu, đúng lúc việc giảm leo thang căng thẳng mở ra cánh cửa cho việc nới lỏng chính sách mà ông mong muốn.

Trong phần lớn thời gian ngày thứ Năm, chỉ số Dow Jones Industrial Average có vẻ nặng nề, trượt xuống mức thấp nhất trong phiên gần 49.700 điểm khi giá dầu tăng và lợi suất trái phiếu tăng dai dẳng, điều mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không thể làm được. Sau đó, tin tức gây chú ý. Truyền thông nhà nước Iran, trích dẫn Al Arabiya, đưa tin rằng một bản dự thảo cuối cùng của thỏa thuận Mỹ-Iran đã đạt được thông qua sự trung gian của Pakistan và có thể được công bố trong vòng vài giờ. Chỉ số đã bật tăng mạnh, xóa bỏ sự sụt giảm và quay trở lại trên mốc 50.000 điểm, thiết lập mức cao mới trong phiên giao dịch, hướng tới 50.350 điểm vào thời điểm viết bài này. Cơ chế rất đơn giản. Yếu tố gây áp lực lớn nhất lên thị trường này chính là cuộc chiến giá dầu khiến giá dầu tăng cao và lạm phát dai dẳng, và một thỏa thuận hòa bình có nguy cơ làm giảm bớt tình trạng này.

Tại sao một thỏa thuận hòa bình lại liên quan đến lãi suất

Lý do thị trường chứng khoán quan tâm nhiều đến một điểm nghẽn xa xôi như vậy là vì nó tác động trực tiếp đến lạm phát. Giá dầu thô đang tiến gần đến mức ba chữ số là một trong những lý do chính khiến chỉ số lạm phát gần đây nhất ở mức gần 4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, và là một trong những lý do chính khiến hợp đồng tương lai quỹ liên bang định giá việc ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2026 với rủi ro tăng lãi suất ngày càng cao. Loại bỏ dầu mỏ khỏi phương trình, phép tính đó sẽ nhanh chóng trở nên dễ dàng hơn. Một thỏa thuận làm giảm giá năng lượng là một thỏa thuận mang lại cho Fed không gian mà hiện tại họ không có. Chỉ số Dow Jones, bao gồm nhiều ngành công nghiệp và tài chính nhạy cảm với lãi suất, là chỉ số được hưởng lợi trực tiếp nhất, đó là lý do tại sao nó dẫn đầu đợt tăng điểm buổi chiều.

Lợi suất trái phiếu và thế chấp là kịch bản giảm giá, và thỏa thuận này đã làm suy yếu

Trước khi có tin tức chính, thị trường trái phiếu đã tự thắt chặt. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng trở lại vùng giữa 4% khi giá dầu tăng làm dấy lên nỗi lo lạm phát, và lãi suất thế chấp 30 năm đã leo lên mức cao nhất kể từ mùa hè năm ngoái, tiến gần mốc 7%. Đó là áp lực đè nặng lên các phân khúc nhạy cảm với lãi suất. Một sự giảm leo thang đáng tin cậy đã làm sụp đổ xu hướng này. Giá dầu thấp hơn có nghĩa là điểm hòa vốn thấp hơn, điểm hòa vốn thấp hơn có nghĩa là lợi suất thấp hơn, và lợi suất thấp hơn có nghĩa là sự nhẹ nhõm cho mọi thứ, từ các nhà xây dựng nhà ở đến các tổ chức tài chính. Dữ liệu hôm thứ Năm không làm ổn định hướng đi nhiều, với số lượng nhà khởi công xây dựng và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu gần 209.000, trong khi khảo sát sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia lại giảm xuống mức âm. Tin tức về thỏa thuận đơn giản là đã lấn át tất cả.

Cái bẫy mà thị trường tăng giá đang bỏ qua

Đây là điều gây khó chịu. Thị trường đã từng mua vào giao dịch hòa bình trước đây và đã bị thua lỗ. Các hạn chót trôi qua suốt tháng 3 và tháng 4, các thỏa thuận ngừng bắn được tuyên bố rồi lại bị phá vỡ, và các nhà trung gian thông báo cho phóng viên vẫn đang mô tả chương trình nghị sự cho các cuộc đàm phán chứ không phải một thỏa thuận đã ký kết. Tehran và Washington vẫn bất đồng về thời hạn đóng băng hạt nhân, và có thông tin cho rằng tướng lĩnh quân đội Pakistan đang trên đường đến Tehran vì khoảng cách này chưa được thu hẹp. Vì vậy, sự tăng vọt hôm thứ Năm là do thị trường đón đầu trước một thông báo, chứ không phải là kỳ vọng vào kết quả. Nếu thỏa thuận lại bị trì hoãn, phí bảo hiểm dầu và áp lực giảm lợi suất sẽ quay trở lại ngay lập tức, và chỉ số Dow Jones sẽ nhanh chóng đảo chiều.

Những thông tin được công bố vào thứ Sáu

Kỷ nguyên mới sẽ chính thức bắt đầu vào ngày mai. Kevin Warsh, người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mà Tổng thống Trump bổ nhiệm sau cuộc bỏ phiếu phê chuẩn chủ tịch Fed sát nút nhất trong lịch sử hiện đại, sẽ tuyên thệ nhậm chức chủ tịch, trong khi chủ tịch sắp mãn nhiệm Jerome Powell vẫn giữ ghế trong hội đồng quản trị và quyền bỏ phiếu của mình. Lễ tuyên thệ nhậm chức mang tính nghi lễ, nhưng bất kỳ đánh giá ban đầu nào về giọng điệu sẽ được phân tích kỹ lưỡng, đặc biệt nếu một thỏa thuận đã định hình lại triển vọng lạm phát qua đêm. Thông tin dễ giao dịch hơn là báo cáo về tâm lý người dân do Đại học Michigan (UoM) công bố, trong đó dự báo chung cho thấy kỳ vọng lạm phát 1 năm ở mức gần 4,5% và kỳ vọng 5 năm ở mức khoảng 3,4%. Một con số thấp hơn, được hỗ trợ bởi giá dầu giảm, sẽ giúp chủ tịch mới có được sự ủng hộ cần thiết. Bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller cũng mang đến một cơ hội khác để đường đi của lãi suất có thể chao đảo. Trớ trêu thay: Warsh đã dành nhiều tháng để lập luận rằng vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất, và một thỏa thuận hòa bình mà ông không hề tham gia có thể là điều cuối cùng chứng minh ông đúng.

Biểu đồ Dow Jones 60 phút