Dầu mỏ: Gián đoạn tại eo biển Hormuz khiến thị trường tiếp tục căng thẳng – Societe Generale

Michael Haigh và Jeremy Sellem của Societe Generale lập luận rằng khuôn khổ thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran được đề xuất sẽ chỉ khôi phục dần dần dòng chảy qua eo biển Hormuz, khiến thị trường dầu mỏ tiếp tục khan hiếm. Họ dự đoán việc bình thường hóa nguồn cung vật chất sẽ bị đẩy lùi đến cuối năm 2026, với việc người tiêu dùng cuối cùng ở châu Á bị trì hoãn đến cuối tháng 10 và giá dầu duy trì trên 200 USD/thùng, trong khi hiện tượng giá dầu nghịch đảo sẽ kéo dài đến năm 2027.

Cân bằng nguồn cung khan hiếm trong mùa hè và việc bình thường hóa nguồn cung Hormuz bị trì hoãn

"Nếu bản ghi nhớ 60 ngày được thực hiện đầy đủ và các bãi mìn được dọn sạch trong vòng 30 ngày, dòng chảy đáng kể qua eo biển có thể được nối lại, tốt nhất là vào cuối tháng 8 năm 2026, nhưng thị trường người tiêu dùng cuối cùng, đặc biệt là ở châu Á, sẽ chỉ được cải thiện vào cuối tháng 10, khiến thị trường khan hiếm trong suốt mùa hè cao điểm và giữ giá ở mức cao (>200 USD/thùng) với việc tái tạo tồn kho bị đẩy lùi đến cuối năm 2027. Hiện tượng giá dầu thô nghịch đảo sẽ mạnh và kéo dài đến năm 2027."

"Nếu được Tổng thống Trump và giới lãnh đạo Iran phê chuẩn vào thứ Hai, dòng chảy vật chất có thể được nối lại vào ngày 31 tháng 8 năm 2026 - chỉ bảy ngày trước khi mùa lái xe chính thức của Mỹ kết thúc (Ngày Lao động: 7 tháng 9). Tính cả thời gian vận chuyển, dỡ hàng, thông quan, kiểm tra, lọc dầu và phân phối hạ nguồn, dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ có thể chỉ đến tay người tiêu dùng cuối cùng tại các thị trường châu Á đang căng thẳng vào cuối tháng 10."

"Về phía tồn kho toàn cầu, tình hình cũng căng thẳng không kém. Loại bỏ "lượng tồn kho đặc biệt" của Trung Quốc, lượng tồn kho xăng và dầu diesel toàn cầu đã giảm mạnh và dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm trong suốt phần còn lại của năm, củng cố thêm tình trạng thị trường sản phẩm dầu mỏ đang khan hiếm về mặt cấu trúc."

"Trong kịch bản gián đoạn kéo dài ở eo biển Hormuz (đến cuối năm): mức thiếu hụt ước tính khoảng 119.000 thùng/ngày sẽ dẫn đến việc rút khoảng 25,7 triệu thùng từ kho dự trữ của châu Âu, khiến lượng tồn kho chỉ còn khoảng 16,3 triệu thùng - tương đương với chưa đến 10 ngày dự trữ, và làm tăng đáng kể tính dễ tổn thương của hệ thống."