Goldman Sachs: Dầu hạ nhiệt có thể mở đường cho một đợt "tăng giá toàn diện"

Goldman Sachs nhìn thấy một kịch bản tiềm năng cho một đợt "tăng giá trên mọi loại tài sản" vào cuối năm, nhưng kịch bản này phụ thuộc vào hai diễn biến quan trọng: cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ diễn ra mà không có gián đoạn lớn, và giá dầu giảm đáng kể từ mức cao hiện tại.

Lý do dầu quan trọng vượt xa thị trường năng lượng. Giá dầu thô cao hơn tác động trực tiếp vào chi phí nhiên liệu và vận tải, giữ áp lực lạm phát ở mức cao. Đồng thời, lạm phát dai dẳng khiến Fed khó nới lỏng chính sách hơn và có thể đẩy nhà đầu tư định giá lộ trình lãi suất cao hơn.

Đó là một trong những áp lực chính lên thị trường. Khi dầu tăng mạnh, kỳ vọng lạm phát có thể đi lên, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể chịu áp lực và triển vọng chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn. Phân tích gần đây của Goldman nhấn mạnh giá dầu trên 100 USD/thùng là một biến số quan trọng đối với triển vọng lạm phát và lộ trình chính sách của Fed.

Điều ngược lại cũng có thể đúng. Nếu giá dầu thô giảm đáng kể, một phần áp lực lạm phát có thể bắt đầu phai nhạt. Một thị trường dầu bình ổn hơn sẽ cho nhà đầu tư thêm niềm tin rằng cú sốc lạm phát gần đây đang mất dần động lực, có khả năng làm giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung.

Điều đó có thể tạo ra một bối cảnh thân thiện hơn nhiều trên khắp các thị trường. Lạm phát thấp hơn và triển vọng lãi suất ít thắt chặt hơn có thể hỗ trợ cổ phiếu bằng cách giảm bớt áp lực định giá, trong khi kỳ vọng lãi suất giảm cũng có thể hỗ trợ trái phiếu. Các loại tài sản chính khác có thể hưởng lợi khi nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn.

Cuộc bầu cử giữa kỳ là một phần khác của bức tranh. Tony Pasquariello của Goldman lưu ý rằng một khi thị trường vượt qua kỳ bầu cử giữa kỳ, con đường hướng tới cuối năm có thể trở nên hỗ trợ hơn cho tài sản rủi ro.

Điểm mấu chốt là đợt "tăng giá toàn diện" không thực sự nằm ở việc một tài sản vượt trội so với tài sản khác. Mà là ở sự thay đổi của bối cảnh vĩ mô. Nếu giá dầu hạ nhiệt, áp lực lạm phát dịu đi và kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo phai nhạt, chính những yếu tố đang đè nặng lên nhiều thị trường có thể bắt đầu vận hành theo hướng ngược lại.

Đối với nhà giao dịch, điều đó khiến dầu, kỳ vọng lạm phát và chính sách Fed trở thành ba tín hiệu liên kết chặt chẽ cần theo dõi khi thị trường bước vào những tháng cuối năm.