Lạm phát bóp chết kỳ vọng cắt lãi suất; Bitcoin ổn định sau khi giảm dưới 80.000 USD

VG Markets · 2026-05-15T05:17:56Z
Lạm phát bóp chết kỳ vọng cắt lãi suất; Bitcoin ổn định sau khi giảm dưới 80.000 USD


Sau khi dữ liệu CPI Mỹ công bố ngày 13/5, Bitcoin chạm ngưỡng dưới 80.000 USD, đáy ở 79.933 USD, sau đó phục hồi trở lại mức này và hiện giao dịch quanh 81.000 USD.

Bề ngoài, đây là kịch bản “bán tháo do dữ liệu xấu” theo sách giáo khoa. Nhưng khi thị trường đồng thuận rằng Fed không còn cơ hội cắt lãi suất năm 2026 – thậm chí Deutsche Bank còn thảo luận về việc “giữ nguyên lãi suất đến năm 2028” – việc Bitcoin nhanh chóng quay lại trên 80.000 USD là điều đáng chú ý.


Ngày 14/5, Thượng viện Mỹ thông qua việc bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed với tỷ lệ 54–45. Ông chính thức thay thế Powell vào ngày 15/5.

Về mặt chính trị, việc bổ nhiệm Warsh là kết quả của áp lực từ Trump yêu cầu cắt lãi suất. Tuy nhiên, trong phiên điều trần, Warsh khẳng định rõ: “Tổng thống không bao giờ yêu cầu tôi cam kết với bất kỳ quyết định lãi suất cụ thể nào, và tôi cũng không bao giờ đồng ý làm điều đó.”


Sam Williamson, nhà kinh tế cấp cao tại First American, cho rằng ngay cả khi Warsh muốn cắt lãi suất, ông cần thuyết phục 11 thành viên bỏ phiếu khác trong FOMC – bao gồm cả Powell vẫn tiếp tục giữ chức. Ràng buộc thể chế quan trọng hơn nhiều so với tweet của Tổng thống.


Giữa làn sóng bi quan, Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMEX, có quan điểm hoàn toàn khác:“Được thúc đẩy bởi hàng nghìn tỷ USD và thanh khoản Nhân dân tệ sắp được giải phóng, việc quay lại mức 126.000 USD là điều chắc chắn.”


Lý luận của Hayes không phức tạp:

  1. Cuộc chạy đua vũ trang AI cần tín dụng. Cả Mỹ và Trung Quốc đều xem cơ sở hạ tầng AI là ưu tiên an ninh quốc gia. “Trước đây các công ty công nghệ lớn đầu tư AI từ dòng tiền hoạt động, bây giờ đã bước vào giai đoạn cần ngân hàng thương mại tạo tín dụng.”
  2. Chi tiêu chiến tranh chính là mở rộng tiền tệ. Xung đột Iran giữ giá dầu ở mức cao, các chính phủ “thích chi nhiều hơn cho cơ sở hạ tầng trong nước và mua sắm hàng hóa thay vì tích lũy tài sản USD.”


Hai yếu tố kết hợp tạo thành “công thức hoàn hảo cho thị trường tăng trưởng do thanh khoản dẫn dắt.” Áp lực chính trị sẽ khiến chính phủ tiếp tục in tiền, và Bitcoin là người hưởng lợi trực tiếp.


“Cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy một khi vượt ngưỡng 90.000 USD, những nhà đầu tư bán quyền chọn mua sẽ buộc mua tiền mặt để phòng rủi ro, làm tăng tốc đà tăng.”


Sự phân chia hiện tại trên thị trường Bitcoin bản chất là xung đột giữa hai khuôn khổ vĩ mô:


  • Khuôn khổ lãi suất: Lạm phát cao → khó cắt lãi suất → USD mạnh lên → áp lực lên tài sản rủi ro (logic định giá truyền thống).
  • Khuôn khổ thanh khoản: Chi tiêu tài khóa và chiến tranh đằng sau lạm phát bản thân là mở rộng tiền tệ; thanh khoản bỏ qua kênh lãi suất và chảy thẳng vào thị trường tài sản (quan điểm cốt lõi của Hayes).


Theo dữ liệu lịch sử, hai khuôn khổ này thay phiên chi phối thị trường. Giai đoạn tăng giá 2023–2024 chủ yếu do kỳ vọng lãi suất đạt đỉnh; nhưng xu hướng từ cuối 2025 cho thấy thâm hụt tài khóa và chi tiêu vốn AI đang ảnh hưởng đến thanh khoản nhiều hơn chính lãi suất.


Đáng chú ý là sự thay đổi cấu trúc thị trường: Bitcoin không còn là tài sản nhỏ lẻ biệt lập. Phân tích của WikiBit cho thấy Bitcoin hiện liên kết chặt chẽ với thị trường vĩ mô qua 5 kênh: lãi suất thực, USD, dòng tiền ETF, điều kiện đòn bẩy và thay đổi dự trữ.


Về mặt kỹ thuật, vùng 79.900–80.000 USD đã được xác minh là hỗ trợ ngắn hạn. Nếu giữ vững vùng này, Bitcoin có cơ hội kiểm tra ngưỡng kháng cự 85.000 USD. Hayes định nghĩa 90.000 USD là điểm kích hoạt “đà tăng bùng nổ”.


Rủi ro phía dưới: Nếu dữ liệu CPI tiếp tục vượt dự kiến, hoặc bài phát biểu đầu tiên của Warsh sau khi nhậm chức mang sắc thái diều hâu, vùng 78.000–79.000 USD sẽ bị thử thách.


Đối với nhà giao dịch ngắn hạn, yếu tố then chốt không phải con số lạm phát, mà là cách Warsh diễn giải dữ liệu đó. Các chỉ số lạm phát trung bình cắt bớt và lợi suất năng suất AI mà ông nhấn mạnh trong phiên điều trần có thể tạo ra một câu chuyện mới, khác với thời kỳ Powell. Nếu thị trường tin rằng AI có thể kìm hãm lạm phát trong trung dài hạn, định giá lãi suất hiện tại có thể quá bi quan. Nếu Warsh buộc phải quay lại lập trường diều hâu, Bitcoin sẽ tiếp tục vật lộn giữa gió ngược vĩ mô.