Số liệu lạm phát Mỹ tháng 4 cao hơn nhiều kỳ vọng thị trường, tuy nhiên nhóm cổ phiếu Phố Wall vẫn bỏ qua tín hiệu thắt chặt và tiếp tục tăng giá lập đỉnh lịch sử mới.

Thống kê số liệu lạm phát chính

• Chỉ số CPI tổng thể: 3,8%/năm
• Chỉ số CPI lõi: 2,8%/năm
• Chỉ số PPI tháng 4: 6%/năm (mức cao nhất từ năm 2022)
• Mức tăng chi phí năng lượng hàng tháng: 7,8%
• Mức tăng giá dịch vụ vận chuyển, kho bãi: 5%

Thị trường trái phiếu phản ứng theo xu hướng thắt chặt truyền thống. Lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ, khiến nhà đầu tư liên tục đẩy thời điểm cắt lãi suất Fed xa hơn sang năm 2026, nhiều người còn hoàn toàn loại bỏ kỳ vọng nới lỏng tiền tệ.

Ngược lại, các tài sản có rủi ro vẫn duy trì đà tăng mạnh, chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều đóng cửa ở mức đỉnh cao mọi thời đại.

Nguyên nhân chính tạo sự khác biệt thị trường

Morgan Stanley chia áp lực lạm phát hiện nay thành 2 nhóm rõ ràng:

1. Lạm phát do năng lượng chỉ mang tính tạm thờiGiá dầu thô đã đi vào giai đoạn ổn định, áp lực tăng giá thêm từ căng thẳng địa chính trị cũng dần đạt ngưỡng bão hòa, không tạo xu hướng tăng dài hạn.
2. Số liệu giá nhà ở bị bóp méoGiá nhà ở tăng 0,6% mỗi tháng, cao nhất trong hai năm qua. Mức tăng đột biến này chủ yếu đến từ việc điều chỉnh số liệu thống kê tạm thời, chứ không xuất phát từ nhu cầu thực tế tăng trưởng mạnh mẽ.

Bên cạnh đó, nền giá thị trường vẫn ổn định:

• Giá hàng hóa cơ bản không thay đổi so tháng trước
• Giá xe ô tô mới có xu hướng giảm nhẹ
• Ảnh hưởng tăng giá từ chính sách thuế quan vẫn chưa lan tỏa hết vào số liệu chính thức

Trọng tâm thị trường: Cách doanh nghiệp gánh vác chi phí

Trước khi số liệu công bố, chuyên gia Matt Hornbach của Morgan Stanley khuyến nghị nhà đầu tư xem xét đồng bộ CPI, PPI và giá nhập khẩu, từ đó đánh giá xu hướng lạm phát PCE – chỉ số tham chiếu quan trọng nhất của Fed.

Quan điểm cốt lõi của đơn vị này rất rõ ràng:Phần lớn chi phí đầu vào gia tăng đều do doanh nghiệp tự gánh chịu, không chuyển toàn bộ áp lực sang người tiêu dùng cuối.Đối mặt với chi phí năng lượng cao và quy mô đầu tư lớn vào hạ tầng AI, doanh nghiệp chủ động thu hẹp biên lợi nhuận để không làm suy yếu tổng sức mua tiêu dùng xã hội.

Dựa trên đó, Morgan Stanley khẳng định Fed sẽ không cắt lãi suất trong năm 2026. Lạm phát lõi sẽ tự hạ nhiệt sau khi làn sóng tăng giá năng lượng chững lại.

Triển vọng các loại tài sản đầu tư

✅ Trái phiếu Chính phủ MỹLãi suất vẫn còn không gian đi lên; nếu áp lực giá ngành công nghiệp kéo dài, lãi suất kỳ hạn 10 năm có thể kiểm tra mốc 4,50%. Hiện thị trường đã định giá phần lớn kỳ vọng thắt chặt chính sách, giai đoạn giá điều chỉnh giảm là thời điểm mở vị thế hợp lý.

✅ VàngGiá vàng giữ vững ổn định trước số liệu lạm phát nóng, logic tăng giá trung hạn không thay đổi. Việc duy trì lãi suất cao lâu ngày sẽ tích lũy nhiều rủi ro suy thoái kinh tế. Đợt điều chỉnh giá trong vùng 4500–4600 USD tạo cơ hội mua vào chất lượng.

Nhận định tổng kết

Bức tranh lạm phát hiện tại còn nhiều yếu tố phức tạp.Đà tăng giá từ năng lượng đang suy yếu, số liệu nhà ở bị tác động bởi yếu tố bên ngoài và tác động thuế quan còn chậm chạp.

Nhà đầu tư chứng khoán ưu tiên xem xét nền tảng kinh tế dài hạn, bỏ qua biến động số liệu ngắn hạn; còn thị trường trái phiếu lại chủ động phòng ngừa rủi ro thay đổi chính sách.

Số liệu lạm phát mới không làm đảo chiều xu hướng chung thị trường, nhưng chắc chắn sẽ kéo dài tiến trình điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed.