Ngân hàng trung ương Nhật Bản: Lộ trình diều hâu với những nghi ngờ về FX – TD Securities

Prashant Newnaha của TD Securities lưu ý rằng Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất tiền mặt thêm 25bps lên 1,25%, đúng với kỳ vọng của thị trường, và duy trì khuôn khổ diều hâu cho thấy sẽ còn tăng thêm, với động thái tiếp theo được nhìn thấy vào tháng 12. Trong khi lợi suất JGB giảm nhẹ, đồng yên Nhật lại hoạt động kém hiệu quả khi thị trường tập trung vào sự chia rẽ trong Hội đồng và nguy cơ bế tắc chính sách vào năm 2027.

Các đợt tăng lãi suất diều hâu nhưng đồng yên hoạt động kém hiệu quả

"BoJ đã thực hiện một đợt tăng 25bps lên 1,25% như đã được dự đoán rộng rãi. Mặc dù không có bằng chứng rõ ràng cho một đợt tăng liên tiếp vào tháng 10, tuyên bố hôm nay xác nhận khuôn khổ diều hâu của tháng 7 với nhiều đợt tăng nữa sắp tới - chúng tôi kỳ vọng đợt tiếp theo vào tháng 12. Lợi suất giảm nhẹ nhưng JPY đã hoạt động kém hiệu quả rõ rệt, với khả năng bế tắc chính sách vào năm 2027 có lẽ là động lực chính."

""Điều này cung cấp cơ sở vững chắc cho các đợt tăng thêm. Hơn nữa, nó tái khẳng định lập luận cho các mức tăng 25bps trong lãi suất tiền mặt khoảng mỗi quý một lần, xác nhận khuôn khổ diều hâu của tháng 7, khi nêu rằng: ‘Hoạt động kinh tế và giá cả của Nhật Bản nhìn chung đang phát triển phù hợp với kịch bản cơ sở được trình bày trong Triển vọng tháng 7 năm 2026...’"

"Có lẽ trọng tâm của thị trường, ngoài những chia rẽ trước mắt trong Hội đồng, là rủi ro rằng điều này dẫn đến khả năng bế tắc chính sách vào năm 2027. Trong ghi chú về BoJ tuần trước, chúng tôi đã đề cập đến các rủi ro giảm đối với dự báo lãi suất cuối kỳ 2,25% của mình. Đặc biệt, chúng tôi đã chú ý đến Takata và Tamura, hai thành viên diều hâu trong Hội đồng, khi cả hai đều sẽ hết nhiệm kỳ vào tháng 7 năm sau."

"Nếu thị trường cho rằng hai thành viên Hội đồng có lập trường diều hâu này nhiều khả năng sẽ được thay thế bằng các nhân vật đồng cảm với chính quyền Takaichi, điều đó sẽ khiến Hội đồng ít diều hâu hơn/ôn hòa hơn so với hiện tại. Trong khi thị trường lãi suất gần như không đổi đến hơi thấp hơn về lợi suất, thì chính thị trường FX đang bỏ phiếu cho uy tín của Hội đồng tương lai."

"Như chúng tôi đã nêu chi tiết trong ghi chú tuần trước, nền kinh tế Nhật Bản đang vận hành vượt quá tiềm năng, lợi nhuận doanh nghiệp đang bùng nổ, và thị trường lao động có khả năng sẽ mạnh lên trước các cuộc đàm phán tiền lương vào năm tới. Lý do để tăng lãi suất hướng tới mức trung lập là rất đơn giản và BoJ hiểu điều đó - tâm trí thì sẵn sàng, nhưng thị trường FX đang cho rằng tinh thần có vẻ yếu."