Nỗi lo tín dụng AI lan rộng khắp Phố Wall - Nasdaq có thêm một đợt kiểm định thực tế?

Đà giảm mạnh của cổ phiếu Nvidia trong phiên thứ Hai đi kèm với một cảnh báo tinh tế hơn từ thị trường tín dụng, đặt ra câu hỏi liệu đà tăng do AI dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ có đang bước vào giai đoạn khó khăn hơn.

Nvidia giảm 4,99%, để mất vị trí công ty niêm yết giá trị nhất thế giới vào tay Apple. Đồng thời, chi phí bảo hiểm nợ của nhà sản xuất chip này đã tăng lên mức kỷ lục sau các báo cáo cho rằng công ty đang tham gia vào các cuộc thảo luận tài trợ hạ tầng AI trị giá hơn 750 tỷ USD.

Đối với nhà đầu tư chỉ số, câu chuyện lớn hơn có thể không phải là bản thân Nvidia - mà là những gì thị trường tín dụng đang báo hiệu về toàn bộ chu kỳ đầu tư AI.

Sự gia tăng gần đây của chênh lệch CDS không còn giới hạn ở Nvidia. Các diễn biến tương tự cũng đã xuất hiện ở một số công ty AI trọng tâm, bao gồm Oracle, Alphabet, Amazon và Broadcom, khi nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khoản vay khổng lồ cần thiết để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI thế hệ tiếp theo.

Thời điểm này đặc biệt quan trọng đối với Nasdaq. Sau nhiều năm thưởng cho các công ty vì mở rộng đầu tư AI, nhà đầu tư bắt đầu đặt một câu hỏi khác: khi nào khoản chi tiêu đó sẽ tạo ra lợi nhuận có ý nghĩa? Báo cáo lợi nhuận của Alphabet và Tesla tuần trước đã củng cố những lo ngại đó, khi chi tiêu vốn gia tăng và dòng tiền tự do yếu hơn đã làm lu mờ kết quả hoạt động vững chắc khác.

Sự thay đổi tâm lý đó có thể có tác động rộng hơn đến các chỉ số cổ phiếu. Nasdaq 100 đã được hỗ trợ mạnh mẽ bởi một số ít công ty công nghệ vốn hóa lớn, nhiều công ty trong số đó đang dẫn đầu cuộc đua chi tiêu AI. Nếu nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn với chi tiêu vốn liên quan đến AI, chỉ số này có thể đối mặt với áp lực gia tăng ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn duy trì ổn định.

Thị trường tín dụng cũng đang gửi một cảnh báo về điều kiện tài chính. Chi phí vay cao hơn có thể làm cho việc mở rộng AI trong tương lai trở nên đắt đỏ hơn, có khả năng làm chậm đầu tư trên toàn ngành và tạo áp lực lên định giá đã được xây dựng dựa trên kỳ vọng tăng trưởng nhanh và dài hạn.

Hiện tại, câu chuyện AI vẫn chưa thay đổi - nhưng thị trường đang đòi hỏi bằng chứng thay vì lời hứa. Khi mùa báo cáo lợi nhuận tiếp diễn, bước đi tiếp theo của Nasdaq có thể phụ thuộc ít hơn vào tăng trưởng doanh thu và nhiều hơn vào việc Big Tech có thể thuyết phục nhà đầu tư rằng chi tiêu AI chưa từng có của họ đang chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững, thay vì chỉ đơn thuần là bảng cân đối kế toán lớn hơn.