Thị trường mới nổi: Tính chọn lọc là yếu tố chính khi triển vọng chính sách của Fed khó đoán – HSBC

HSBC Asset Management lưu ý rằng trái phiếu nội tệ của các thị trường mới nổi đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ trong bốn năm qua, được hỗ trợ bởi các chính sách đáng tin cậy và lợi suất thực hấp dẫn, nhưng hiệu suất từ đầu năm đến nay đã suy yếu khi lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng và chênh lệch lãi suất thực giữa EM và Mỹ thu hẹp lại. Nhóm này cho rằng luận điểm chiến lược đối với nợ nội tệ EM vẫn còn nguyên vẹn, nhưng kỳ vọng giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc lựa chọn quốc gia thay vì mức độ tiếp xúc beta rộng.

Trái phiếu các thị trường mới nổi đối mặt với chênh lệch lãi suất thu hẹp

"Trái phiếu nội tệ của các thị trường mới nổi (EM) đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ trong bốn năm qua, được hỗ trợ bởi mức độ tin cậy chính sách cải thiện, lợi suất thực hấp dẫn và bối cảnh kinh tế vĩ mô bền vững."

"Nhưng động lực từ đầu năm đến nay đã suy yếu. Sự bất định lớn hơn về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã góp phần đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài lên cao, trong khi khoảng cách giữa lãi suất thực của EM và Mỹ đã thu hẹp ở nhiều thị trường. Điều này làm giảm dư địa cho việc nới lỏng chính sách hơn nữa, hạn chế tiềm năng tăng giá của trái phiếu EM."

"Tin tốt là một số thị trường Mỹ Latinh, bao gồm Brazil và Mexico, đã bước vào chu kỳ này với uy tín chống lạm phát mạnh mẽ sau khi thắt chặt chính sách sớm trong giai đoạn 2021-2022, giúp các ngân hàng trung ương của họ có thêm sự linh hoạt khi lạm phát hạ nhiệt. Trái lại, một số khu vực ở châu Á, đặc biệt là Thái Lan và Philippines, phải đối mặt với sự đánh đổi chính sách khó khăn hơn khi rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao."

"Luận điểm chiến lược đối với nợ nội tệ EM vẫn còn nguyên vẹn, nhưng giai đoạn tiếp theo của chu kỳ nên thưởng cho sự chọn lọc, với hiệu suất trong tương lai có khả năng phụ thuộc nhiều hơn vào việc lựa chọn quốc gia thay vì mức độ tiếp xúc rộng."