Đồng euro: Bị gây áp lực nhưng rủi ro hệ thống vẫn được kiểm soát – DBS

Chiến lược gia Philip Wee của DBS giải thích rằng đà giảm bốn tuần của EUR/USD phản ánh sự thay đổi cán cân rủi ro, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nối lại thắt chặt lấn át Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và các vấn đề tài khóa của Pháp lấn át những lo ngại của Mỹ. Ông cảnh báo không nên suy diễn căng thẳng ở Pháp thành một cuộc khủng hoảng rộng hơn tại Khu vực đồng euro, nhấn mạnh rằng việc chênh lệch OAT-Bund hiện nay nới rộng là sự định giá lại của những vấn đề đã biết và các “hàng rào bảo vệ” của ECB, bao gồm TPI, hiện mạnh hơn trước.

Rủi ro từ Pháp nhưng khủng hoảng khó xảy ra

"Đà giảm bốn tuần của EUR/USD phản ánh sự thay đổi cán cân rủi ro ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Trước hết, việc Fed quay lại thắt chặt và kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất đã lấn át câu chuyện thắt chặt của chính Ngân hàng Trung ương châu Âu."

"Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng đã kéo lợi suất OAT của Pháp tăng nhanh hơn lợi suất Bund của Đức, các vấn đề tài khóa của Pháp cũng lấn át những vấn đề của Mỹ."

"Nhưng thị trường nên thận trọng khi suy diễn những khó khăn tài khóa của Pháp thành một cuộc khủng hoảng nợ công khác ở khu vực đồng euro. Việc chênh lệch OAT-Bund nới rộng phản ánh sự định giá lại của một vấn đề tài khóa đã biết của Pháp, đòi hỏi một phản ứng đáng tin cậy từ Paris."

"Điều này khác với cuộc khủng hoảng năm 2012 khi những tiết lộ về tài khóa của Hy Lạp châm ngòi cho sự mất niềm tin kiểu 'ai sẽ là người tiếp theo?' trên khắp khu vực ngoại vi châu Âu. ECB hiện có các hàng rào bảo vệ thể chế mạnh hơn, bao gồm Công cụ Bảo vệ Truyền dẫn (TPI) để xử lý căng thẳng mang tính riêng biệt của từng quốc gia, vốn đe dọa cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ."