Đồng yên Nhật: Quyết định của BoJ trong tháng 9 định hình lộ trình – HSBC

HSBC nhấn mạnh rằng thị trường hiện kỳ vọng Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ thắt chặt chính sách nhanh hơn, với các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm hàm ý khoảng 75bp mức tăng lãi suất tích lũy đến tháng 4 năm 2027 và gán xác suất cho một động thái tại cuộc họp ngày 18 tháng 9. Kịch bản cơ sở của ngân hàng là USD/JPY sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi giới hạn, nhưng ngân hàng cũng đưa ra một kịch bản rủi ro là xu hướng giảm nếu BoJ chuyển sang lập trường quyết liệt hơn.

Lộ trình của BoJ và các kịch bản của USD/JPY

"Thị trường hiện kỳ vọng Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ thắt chặt chính sách nhanh hơn so với những năm gần đây. Các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm hàm ý khoảng 75bp mức tăng lãi suất tích lũy đến tháng 4 năm 2027 và thậm chí gán xác suất đáng kể cho một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 9, điều này nổi bật là khá bất thường. Những động thái này cho thấy nhà đầu tư dự đoán một sự thay đổi trong cách BoJ phản ứng với các rủi ro về lạm phát và tăng trưởng."

"Các chất xúc tác gần đây cho những kỳ vọng diều hâu như vậy trên thị trường bắt nguồn từ các bình luận của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent (bản ‘Readout’ về cuộc gặp của ông với Thống đốc BoJ Ueda được công bố vào ngày 30 tháng 8, và "hãy làm điều đúng đắn"; Bloomberg, ngày 31 tháng 8) cũng như các bình luận của Thành viên Hội đồng BoJ Takata rằng các đợt tăng lãi suất lớn hơn mức thông thường (>0,25%) và các đợt tăng lãi suất liên tiếp đều là những khả năng có thể xảy ra (Bloomberg, ngày 2 tháng 9). Câu hỏi hiện nay là liệu chỉ có những thay đổi nhỏ giúp ổn định USD/JPY trong phạm vi gần đây của nó (kịch bản cơ sở của chúng tôi), hay sẽ có những thay đổi lớn có thể kích hoạt xu hướng giảm của USD/JPY (kịch bản "rủi ro" của chúng tôi)."

"Nhìn chung, chúng tôi tin rằng nhà đầu tư có thể cần bằng chứng rõ ràng hơn về một sự thay đổi chính sách – khiến quyết định của BoJ vào ngày 18 tháng 9 trở thành một phép thử quan trọng. Chúng tôi cũng vẫn thận trọng về những lo ngại mang tính cấu trúc rộng hơn, đặc biệt là xung quanh tính bền vững tài khóa của Mỹ, điều này vẫn có thể quay trở lại và gây áp lực lên đồng đô la một lần nữa."