歐洲央行：漸進式緊縮路徑 – 北歐聯合銀行

Nordea 的報告指出，歐元區整體通膨率在 10 月升至 4.0%，主要受能源價格和食品價格反彈推動。核心通膨維持在 2.5%，迄今僅出現溫和的二輪效應。Nordea 預計歐洲央行還將再加息兩次，並指出融資條件收緊和經濟活動疲弱帶來下行風險，但仍認為逐步收緊政策的理由十分明確。

通膨驅動因素與歐洲央行前景

"歐元區 10 月初步通膨率升至 4.0%（9 月為 3.8%，市場共識為 4.0%），是歐洲央行目標的兩倍。"

"高通膨繼續由能源價格推動，能源價格同比上漲 20.8%，目前約占整體通膨的一半。"

"食品價格通膨在第三季度意外降至較低水平後反彈至 1.6%，這可能是高能源價格帶來二輪效應的早期跡象。"

"核心通膨維持在 2.5%（市場共識為 2.5%），儘管服務業通膨（3.3%）和非能源工業品通膨（1.2%）均略有加速。"

"儘管許多國家報告運輸服務通膨上升，但現有資訊表明，服務業的二輪效應仍然非常有限。"

"融資條件收緊和經濟發展疲弱是我們對歐洲央行基準情景的下行風險，但目前進一步加息的理由仍然相當明確。"

"央行仍預計價格壓力將逐步擴大，這支持逐步收緊貨幣政策的理由。"

"近期價格數據並未改變我們對歐洲央行未來還將再加息兩次的看法。"

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