歐洲央行新聞發布會：拉加德在將關鍵利率上調25個基點後就政策前景發表評論

歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）解釋了歐洲央行在 9 月政策會議上將關鍵利率上調 25 個基點（bps）的決定，並回答了記者提問。

歐洲央行強調歐元區增長韌性，但警示持續的通脹風險

FXS Speechtracker 評分為 6.4，高於 6.0 的歷史均值，表明語氣略顯更為自信，因為歐洲央行行長拉加德強調了增長韌性、強勁的勞動力市場以及改善的短期前景，儘管就業增長放緩且出口面臨競爭力逆風。對消費、公共和私人投資以及服務業復甦的強調，因降低了對快速寬鬆的迫切性認知，整體略偏鷹派。

與此同時，指引顯示總體通脹將在 2027 年上半年之前一直高於目標，且能源衝擊將傳導至核心通脹和食品價格，這在長期通脹預期錨定在接近 2% 的情況下，仍強化了鷹派傾向。對於歐元交易者而言，更強的增長與頑固的通脹相結合，意味著政策立場將維持更高更久；不過，戰爭、能源中斷以及與氣候相關的食品價格衝擊帶來的下行風險，削弱了鷹派傾向，並可能在風險規避情緒升溫時限制歐元上行空間。

歐洲央行新聞發布會重點引述

"經濟表現出韌性。"

"這種韌性可能延續至第三季度。"

"製造業穩健。"

"消費者信心回升。"

"服務業已復甦。"

"勞動力市場強勁。"

"就業增長繼續放緩。"

"短期增長前景已有改善。"

"這反映出消費和公共投資的韌性。"

"商業和住房投資將提振增長。"

"出口受到競爭挑戰和貿易政策的拖累。"

"煉油利潤率對通脹作出了強勁貢獻。"

"勞動生產率上升有助於抑制單位勞動力成本的增長。"

"工資追蹤指標顯示，談判工資增長將小幅上升。"

"短期通脹預期仍處於較高水平。"

"大多數長期通脹預期指標仍在 2% 左右。"

"總體通脹將在 2027 年上半年之前保持高於目標。"

更高的能源價格將逐步傳導至核心通脹和食品價格。"

"更好的經濟前景將傳導至核心通脹。"

"總體通脹將在 2027 年底前後回到目標。"

"增長前景面臨的風險偏向下行。"

"中東戰爭和烏克蘭局勢帶來下行風險。"

"能源中斷、市場情緒惡化、貿易摩擦都是增長風險。"

"能源衝擊可能進一步加劇，其對其他價格和工資的影響可能強於目前預期。"

"極端天氣事件，尤其是在厄爾尼諾條件加劇的情況下，以及更廣泛展開的氣候和自然危機，都可能推高食品價格。"

"特別是，如果出現進一步供應中斷，或在庫存水平較低的情況下遭遇異常寒冷的冬季，天然氣價格可能會上漲。"

"這主要是一個供給衝擊。"

"市場會做它們必須做的事。"

"討論的重點是今天的決定，沒有討論未來的利率路徑。"

"對於下次會議該朝哪個方向走，我們沒有持任何觀點。"

"不確定性幾乎可以在一夜之間改變事情。"

"無法預判下一步會是什麼。"

"中性利率區間是一個持續推進中的工作。"

"中性區間高度概念化。"

"並不十分重視中性利率。"

"這個決定毫無懸念。"

"人工智慧帶來的巨額融資需求是關鍵驅動因素。"

"我們正密切關注債券市場，尤其是長端。"

"收益率上升並非歐元區特有的問題。"

"經濟韌性令我們感到意外。"

"截止日期後的數據表明，2026年增長甚至會高於預測中的水平。"

"近期通脹低於預期，尤其是食品。"

"但通脹持續時間更長。"

以下部分發布於 GMT12:15，用於報導歐洲央行（ECB）的政策公告及初步市場反應。

歐洲央行（ECB）周四宣布，繼 9 月會議後將關鍵利率上調 25 個基點（bps），符合預期。此次決定後，主要再融資操作利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率分別為 2.65%、2.9% 和 2.5%。

歐洲央行在通脹風險仍居高不下之際實施數據依賴型加息

FXS Speechtracker 評分為 7.4，高於歷史均值 6.4，表明歐洲央行的語氣比平時更偏鷹派，這與存款便利、再融資和邊際貸款便利利率均上調 25 個基點，以及通脹預測在 2028 年前仍高於 2% 的目標相一致。聲明指出通脹上行風險、增長下行風險以及能源衝擊周圍的廣泛結果區間，強調即便歐元區前景依然脆弱，政策仍傾向於保持限制性。

明確承諾採取數據依賴、逐次會議決策的方式，並拒絕預先承諾利率路徑，保留了政策靈活性；但對強勁貨幣政策傳導以及隨時調整所有工具的強調，進一步強化了鷹派傾向。對於外匯市場而言，更高的政策利率、持續高於目標的通脹以及通過 APP 和 PEPP 持續縮表，都在回調時為歐元提供支撐，尤其是相對於收益率較低的貨幣；不過，增長風險和居高不下的不確定性可能限制歐元持續反彈，並使即將公布的數據周圍的波動性維持高位。

歐洲央行政策聲明要點

"新的歐洲央行（ECB）工作人員預測基線顯示，總體通膨率在2026年平均為3.0%，2027年為2.5%，2028年為2.1%。"

"對於剔除能源和食品的通膨，基線預計2026年為2.5%，2027年為2.6%，2028年為2.3%。"

"與6月相比，2026年通膨的基線預測保持不變，而2027年和2028年的預測則被上調。"

"經濟增長的基線預測為2026年0.9%，2027年1.4%，2028年1.5%。"

"前景仍高度不確定，通膨風險偏向上行，經濟增長風險偏向下行。"

"就能源衝擊而言，工作人員編製的更新情景展示了在不同強度和持續時間假設，以及其間接和第二輪效應下，增長和通膨演變的廣泛結果範圍。"

"憑藉今天的決定，歐洲央行仍處於有利位置，能夠應對衝突帶來的不確定性。"

"將採取依賴數據、逐次會議決定的方式來確定適當的貨幣政策立場。"

"特別是，歐洲央行的利率決定將基於其對通膨前景及相關風險的評估，並結合最新經濟和金融數據，以及潛在通膨的動態和貨幣政策傳導力度。"

"歐洲央行並未預先承諾某一特定利率路徑。"

"隨著歐元體系不再對到期證券的本金支付進行再投資，APP和疫情緊急購債計劃（PEPP）組合正以可控且可預測的速度縮減。"

"歐洲央行隨時準備在其職責範圍內調整所有工具，以確保通膨在中期穩定於2%的目標，並維護貨幣政策傳導的平穩運行"

市場對歐洲央行利率決議的反應

歐洲央行的政策聲明未能引發明顯的市場反應。發稿時，歐元/美元當日下跌0.15%，報1.1615。

以下部分最初於GMT時間08:00發布，作為歐洲央行（ECB）貨幣政策聲明的預覽。

• 歐洲央行預計將在7月暫停後於周四加息。
• 歐洲央行行長拉加德的講話以及更新後的經濟預測將受到密切審視。
• 歐元有望對歐洲央行的政策聲明作出大幅反應。

歐洲央行（ECB）預計將把主要再融資操作利率和存款便利利率分別上調25個基點（bps），至2.65%和2.50%。歐洲央行將於GMT時間周四12:15公布這一決定。

與7月不同，此次利率決定將伴隨央行工作人員更新後的經濟預測，並在GMT時間12:45舉行歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德的新聞發布會。

在歐洲央行政策聲明公布前，歐元（EUR）可能會出現劇烈波動，因為市場將密切關注央行對未來利率路徑的信號。

歐洲央行利率決議會帶來什麼？

歐洲央行將在7月貨幣政策會議暫停後恢復加息。

中東地區重新燃起的敵對行動以及由此帶來的能源價格反彈，持續加劇通膨擔憂，並強化加息預期。

歐元區消費者物價調和指數（HICP）年通膨率在8月加速至近三年來高點3.3%，仍高於歐洲央行2%的目標。

與此同時，歐洲大陸第二季度國內生產總值（GDP）環比增長0.6%，而第一季度則萎縮0.2%。按年率計算，經濟增長從前一時期的0.3%升至1.2%。

"歐元區宏觀背景支持將政策利率推向歐洲央行1.75%-3.00%中性區間的上端。掉期曲線已充分甚至超額計入未來12個月歐洲央行利率達到3.00%的預期，這對歐元有利，"BBH分析師解釋道。

鑑於周四加息幾乎已成定局，且預計9月通膨和增長預測變化不大，市場的主要關注點將放在《貨幣政策聲明》的措辭以及拉加德在會後新聞發布會上的評論。

考慮到近期多位歐洲央行決策者發表的鷹派言論，市場將密切關注拉加德是否會暗示今年還有進一步加息的可能。

歐洲央行會議將如何影響歐元/美元？

在歐洲央行事件風險來臨前，歐元兌美元仍被困在1.1650下方的窄幅區間內，盤整自三個月高點1.1711以來的回調。

如果拉加德行長暗示可能需要進一步收緊政策，尤其是在通膨仍遠高於2%目標的情況下，市場可能會重新定價更高的終端利率。

鷹派基調疊加通膨預測上修，可能會支撐歐元，並推動歐元/美元重新站上1.1700整數關口。

另一方面，如果歐洲央行行長強調增長風險偏弱，並將能源價格帶來的通膨衝擊描述為暫時性的，暗示未來加息將更加謹慎，那麼歐元可能大幅走弱，並令歐元/美元跌向1.1550。這種情景可能促使交易員下調對進一步加息的預期，並對歐元構成壓力。

FXStreet亞洲時段首席分析師Dhwani Mehta在貨幣政策聲明後強調了歐元/美元交易的關鍵技術水平。

"該貨幣對交投於21日、50日和100日簡單移動平均線（SMA）上方，同時在1.1640附近與200日SMA展開爭奪。底層均線的聚集表明整體背景偏建設性，而日線圖上約58.50的相對強弱指數（RSI）暗示看漲動能穩健但尚未過度延伸。"

"上行方面，首個阻力位位於1.1700關口。若持續突破該障礙，將為重新測試1.1750心理關口打開空間。若進一步上行，1.1790供給區將暴露在外。下行方面，初步支撐位於100日SMA附近的1.1560，以及50日SMA附近的1.1526，若出現回調，這些位置將提供更深層次的需求支撐。"