Rupiah Indonesia: Tantangan Makro versus Risiko Pembalikan terhadap Dolar AS – MUFG

Lloyd Chan dari MUFG menyoroti bahwa hambatan makro terus menekan Rupiah Indonesia, dengan imbal hasil AS yang lebih tinggi, harga minyak yang tinggi, dan penyempitan perbedaan suku bunga membebani IDR terhadap Dolar. Ia mencatat meningkatnya tekanan makro dari neraca transaksi berjalan yang melemah, risiko subsidi fiskal, dan pertumbuhan yang melambat, namun juga menekankan bahwa posisi yang sudah jenuh dan valuasi yang murah membuat USD/IDR rentan terhadap pembalikan yang didorong oleh katalis.

Tekanan Makro namun Risiko Pembalikan Meningkat

"Hambatan makro tetap dominan. Imbal hasil AS yang lebih tinggi (imbal hasil 2-tahun di atas 4%), harga minyak yang tinggi, dan penyempitan perbedaan suku bunga (pada level yang secara historis rendah) terus menekan IDR terhadap dolar."

"Tekanan makro meningkat. Neraca transaksi berjalan yang memburuk (-1,1% dari PDB pada kuartal pertama), meningkatnya risiko fiskal dari subsidi energi, dan momentum pertumbuhan yang lebih lemah menambah kerentanan rupiah. Pertumbuhan pada kuartal pertama didorong oleh peningkatan konsumsi pemerintah yang kuat (+1,3 poin persentase terhadap pertumbuhan dibandingkan +0,4 poin persentase pada kuartal keempat tahun 2025)."

"Risiko inflasi condong ke sisi atas, didorong oleh harga minyak yang lebih tinggi, rupiah yang melemah, dan penutupan output gap, meskipun subsidi sebagian menunda transmisi harga. Kami memprakirakan inflasi umum rata-rata 3% pada 2026 (1,9% pada 2025) dan pertumbuhan PDB sebesar 5,3% (5,1% pada 2025)."

"Pengetatan BI (kenaikan suku bunga 50 bp pada Mei) dan imbal hasil SRBI yang lebih tinggi (12 bulan di 6,8%) memberikan dukungan bagi rupiah. Namun kekhawatiran atas intervensi pemerintah dalam ekspor komoditas semakin membebani kepercayaan investor. Dua kenaikan suku bunga BI sebesar 25 bp tambahan bisa terjadi tahun ini untuk mempertahankan rupiah."

"Dengan posisi yang sudah jenuh dan valuasi yang murah, risiko dan imbal hasil mungkin sedang bergeser, membuat USD/IDR semakin rentan terhadap pembalikan yang didorong oleh katalis. Pasangan mata uang ini kini diperdagangkan jauh di wilayah jenuh beli, sementara IDR tampak cukup murah (dekat level taper tantrum 2013) berdasarkan nilai tukar efektif riil. Potensi de-eskalasi AS–Iran bisa menjadi pemicu utama pembalikan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)