ซลอตีโปแลนด์: ความเสี่ยงจากการส่งผ่านต้นทุนการนำเข้าท้าทายการปรับลดดอกเบี้ย – BNY

Geoff Yu จาก BNY ให้ความเห็นว่า ความแข็งแกร่งของเงินยูโรกำลังขยายความเสี่ยงจากการส่งผ่านต้นทุนไปยังราคานำเข้าของโปแลนด์ โดยการปรับตัวขึ้นของ EUR/PLN ส่งผลให้ราคานำเข้าสูงขึ้น แนวทางของสภานโยบายการเงินที่ระบุว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงนั้นสวนทางกับการกำหนดราคาในตลาดที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะกลับขึ้นไปเหนือ 4% Yu มองว่าโปแลนด์กำลังเผชิญความเสี่ยงเชิง hawkish ที่ชัดเจนที่สุดในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก ทำให้ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีความเปราะบางมากขึ้น

ราคานำเข้าของโปแลนด์กดดันจุดยืนของ NBP

"แนวโน้มที่ไม่รุนแรงอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่ได้ตั้งใจ เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นและการฟื้นตัวของเงินเฟ้อโดยปกติแล้วถือเป็นปัจจัยที่ดี แต่ในระยะใกล้ ความเสี่ยงดังกล่าวจะซ้ำเติมความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อบางส่วนที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทาน เนื่องจากความเชื่อมโยงของห่วงโซ่อุปทาน การส่งผ่านต้นทุนยังคงอยู่ในระดับสูงมากทั่วทั้งยุโรป และการเคลื่อนไหวล่าสุดของเงินยูโรได้เพิ่มความเสี่ยงเชิง hawkish ในการกำหนดราคานโยบายการเงิน"

"ตัวอย่างเช่น โปแลนด์ไม่ได้รับประโยชน์จาก “แรงกระแทกจากการปรับมูลค่าใหม่” เช่นเดียวกับฮังการี ซึ่งก่อให้เกิดเงินทุนไหลเข้าโดยไม่ส่งผลต่อนโยบาย ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม ราคานำเข้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ EUR/PLN จะไม่ได้ปรับตัวขึ้นมากนัก ความเสี่ยงที่จะแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 3 นั้นมีมากขึ้น เนื่องจาก EUR/PLN ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ"

"การกำหนดนโยบายในปัจจุบันกำลังเผชิญกับความท้าทาย สภานโยบายการเงินคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยตลอดช่วงที่เหลือของปี แต่การกำหนดราคาในตลาดล่วงหน้าบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องกลับขึ้นไปเหนือ 4% หลายสิ่งจะขึ้นอยู่กับ ECB"

"NBP สามารถรองรับการปรับนโยบายเชิงป้องกันในเดือนมิถุนายนได้ แต่ความเสี่ยงของวงจรที่ยืดเยื้อมากขึ้นจะทำให้ต้องปรับตามให้ทัน ขณะเดียวกัน แรงกระตุ้นทางการคลังยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งอาจขยายอุปสงค์ภายในประเทศ และเป็นปัจจัยที่ไม่เอื้อต่อสถานการณ์ที่ราคานำเข้ากำลังเพิ่มสูงขึ้น อย่างน้อยที่สุด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยควรถูกนำออกจากวาระโดยสิ้นเชิง"

"วางสถานะเพื่อรับมือกับความระมัดระวังที่มากขึ้นของ NBP และ Riksbank นำการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของโปแลนด์ออกจากการคาดการณ์ สนับสนุนการคุมเข้มนโยบายของ Riksbank ที่เร็วขึ้น และมองว่าการปรับตัวขึ้นต่อของ EUR/PLN และ EUR(SEK มีแนวโน้มที่จะจำกัดตัวเองมากขึ้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)