ดอลลาร์สหรัฐ: การฟื้นตัวชั่วคราวถูกมองว่าไปได้ไม่ไกล – BBH

เอลิอัส ฮัดดาด จากบราวน์ บราเธอร์ส แฮร์ริแมน ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ฟื้นตัวส่วนหนึ่งจากการขาดทุนเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) บรรเทาลง แต่เห็นว่ามีโอกาสจำกัดสำหรับการดีดตัวอย่างยั่งยืน สภาพตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่สมดุล การเติบโตของค่าจ้างที่สอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด และการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่ง สนับสนุนแนวโน้มการลดเงินเฟ้อ ขณะที่ข้อมูลผลิตภาพนอกภาคเกษตรในไตรมาส 2 ที่จะประกาศเร็วๆ นี้ อาจช่วยกำหนดความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

gap ความน่าเชื่อถือของเฟดและการโฟกัสที่ข้อมูลตัวเลขเศรษฐกิจ

“ดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวบางส่วนจากการขาดทุนเมื่อวานนี้เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ SEK กลับสวนทางกับการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐโดยดัชนี CPI ที่ผสมผสานของสวีเดนในเดือนกรกฎาคมทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) ภายในสิ้นปียังคงมีความเป็นไปได้อย่างแน่นอน น้ำมันดิบเบรนท์ยังคงทรงตัวต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเล็กน้อย หลังจากข้อตกลงชั่วคราวระหว่างอิหร่านและโอมานเพิ่มโอกาสในการกลับมาของการไหลเวียนพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ”

“แรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐจากช่องว่างความน่าเชื่อถือของเฟดได้บรรเทาลง สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อ 5 ปีล่วงหน้า 5 ปีของสหรัฐฯ ได้ปรับลดส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นที่เกิดจากความล้มเหลวของประธานเฟด เควิน วอร์ช ในการเปลี่ยนถ้อยแถลงเข้มงวดเรื่องเงินเฟ้อให้กลายเป็นนโยบายที่น่าเชื่อถือ ความคิดเห็นจากเจ้าหน้าที่เฟดบางคนอาจช่วยให้สถานการณ์ดีขึ้น”

“อย่างไรก็ตาม การดีดตัวของดอลลาร์สหรัฐที่เกิดจากความโล่งใจน่าจะยังคงตื้น ดอลลาร์สหรัฐซื้อขายสอดคล้องกับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย และเราเห็นโอกาสจำกัดสำหรับการปรับราคาที่เข้มงวดขึ้นในความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของเฟด ตลาดแรงงานสหรัฐฯ อยู่ในภาวะสมดุล การเติบโตของค่าจ้างสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด และนโยบายของเฟดยังคงเข้มงวด โดยสมมติอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางที่ 3.00%”

“เนื่องจากภาคบริการมีสัดส่วนมากกว่าประมาณ 80% ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ การจ้างงานในภาคบริการที่อ่อนแอชี้ให้เห็นถึงความอดทนของเฟด แต่แรงกดดันราคาภาคบริการที่กลับมาเพิ่มขึ้นใหม่บ่งชี้ว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านบวกยังไม่หายไปอย่างเต็มที่ ซึ่งเพิ่มต้นทุนของการรอคอยในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยเฟดมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นที่จะตามหลังสถานการณ์จริง สัญญาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าของเฟดยังคงบ่งชี้ความน่าจะเป็นประมาณ 60% ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน”

“สิ่งที่น่ากระตุ้นใจมากขึ้นสำหรับเฟดคือแรงกดดันลดเงินเฟ้อจากการเติบโตของผลิตภาพสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ดัชนีต้นทุนการจ้างงาน (ECI) ค่าจ้างและเงินเดือน – ข้อมูลค่าจ้างที่เฟดชื่นชอบ – อยู่ที่ 3.2% ต่อปีในไตรมาส 2 สอดคล้องกับเป้าหมาย 2% ของเฟดโดยพิจารณาการเติบโตผลิตภาพแรงงานเฉลี่ยต่อปีที่ 2.1% รายงานผลิตภาพนอกภาคเกษตรไตรมาส 2 จะประกาศวันนี้ (13:30 น. ลอนดอน, 8:30 น. นิวยอร์ก)”