ดอลลาร์สหรัฐ: สุนทรพจน์ของประธานเฟดสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐ – DBS

ฟิลิป วี (Philip Wee) นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS Group Research ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ฟื้นตัวหลังจากเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานเฟดกล่าวสุนทรพจน์ที่แจ็กสัน โฮล เนื่องจากการกำหนดราคาฟิวเจอร์สได้กลับมาสะท้อนโอกาสที่มีนัยสำคัญของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายนอีกครั้ง วีเน้นย้ำว่า วอร์ชได้ยืนยันจุดยืนที่ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อเป็นอันดับแรก และหลีกเลี่ยงการให้แนวทางล่วงหน้าโดยละเอียด ส่งผลให้ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อ USD จากพันธบัตรระยะยาวและการลดการพึ่งพาดอลลาร์ยังคงไม่ได้รับการแก้ไขในระยะยาว

สัญญาณจากเฟดหนุนดอลลาร์ในระยะสั้น

"USD กลับมาทรงตัวได้หลังจากเควิน วอร์ช ประธานเฟดกล่าวสุนทรพจน์ที่แจ็กสัน โฮลเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดฟิวเจอร์สกลับมาสะท้อนความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ย (โอกาส 58%) ในการประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายนอีกครั้ง ตลาดให้ความสนใจกับความเห็นแบบมีเงื่อนไขของวอร์ชที่ว่า เฟดยังคงมี "งานที่ต้องทำ" หากเงินเฟ้อพื้นฐานไม่เคลื่อนตัวเข้าใกล้ระดับ 2% "อย่างชัดเจนและรวดเร็วเพียงพอ""

"การอธิบายหลักการเชิงนโยบายในภาพกว้างของเขาไม่ควรถูกนำไปสับสนกับแนวทางเชิงโครงสร้างที่มากกว่าของธนาคารกลางยุโรป วอร์ชได้ฟื้นเข็มทิศด้านนโยบายกลับมา แต่ไม่ใช่แผนที่การตัดสินใจที่ตลาดกำลังมองหา เขายังคงคัดค้านการให้แนวทางล่วงหน้า และปฏิเสธอีกครั้งที่จะระบุฟังก์ชันการตอบสนองของนโยบาย"

"วอร์ชหลีกเลี่ยงประเด็นขัดแย้งเกี่ยวกับความทับซ้อนระหว่างการบริหารนโยบายการเงินกับการจัดการหนี้ของกระทรวงการคลัง ความตึงเครียดดังกล่าวปรากฏให้เห็นหลังการประชุมที่แจ็กสัน โฮล ขณะที่ตลาดเพิ่มความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนก็ปรับตัวขึ้นตลอดทั้งเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ"

"คำว่า put หมายถึงการประกาศของเบสเซนต์เมื่อวันที่ 18 สิงหาคมว่า กระทรวงการคลังจะเพิ่มขนาดสูงสุดของการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างน้อยสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการหนึ่งครั้ง โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ช่วงเวลาดังกล่าวทำให้เกิดช่องว่างที่น่าอึดอัด"

"ในขณะนี้ USD ได้รับประโยชน์จากสัญญาณของเฟดที่แสดงความแข็งกร้าว (hawkish) และผลช่วยพยุงจาก "Bessent Put" อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในระยะยาวของดอลลาร์ยังคงอยู่"

"รายงานตัวเลขการจ้างงานจะประกาศในวันที่ 4 กันยายน ตามด้วยวันหยุด Labor Day ของสหรัฐฯ ในวันที่ 7 กันยายน ทำให้วันที่ 8 กันยายนเป็นช่วงเวลาสำหรับทดสอบกระทรวงการคลังก่อนที่มาตรการดังกล่าวจะมีผล เบสเซนต์ไม่ได้ไร้อำนาจเสมอไป เขาอาจเน้นย้ำถึงบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง (TGA) อีกครั้ง ซึ่งมีการประเมินว่าอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์"

"การเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่ได้จำกัดอยู่เพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่อ่อนไหวต่อนโยบายเท่านั้น แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมที่ประกาศในวันศุกร์นี้ (4 กันยายน) ออกมาแข็งแกร่งเกินคาด (+55,000 ตำแหน่งตามฉันทามติ เทียบกับ -23,000 ตำแหน่งในครั้งก่อน) ก็อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีกลับขึ้นเหนือระดับสูงสุดของเดือนสิงหาคมที่ 5.34% และทดสอบ "Bessent Put""

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)