ดอลลาร์สหรัฐ: สถานะการลงทุนกลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับตัวลดลง – BNY

Geoff Yu จาก BNY ชี้ว่า นักลงทุนต่างชาติกำลังลดการเปิดรับความเสี่ยงต่อดอลลาร์ลงอย่างมาก เนื่องจากแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงหลังการประชุม FOMC เดือนกรกฎาคม ธนาคารมองว่าการปรับตัวลดลงของดอลลาร์เป็นการปรับสมดุลการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ ที่เคยอยู่ในระดับสูงเกินไป มากกว่าจะเป็นการล่มสลายของความโดดเด่นของสหรัฐฯ ความเสี่ยงด้าน FX แตกต่างกันไปในแต่ละคู่สกุลเงิน โดยหุ้นสหรัฐฯ ยังคงได้รับแรงหนุน ขณะที่ตราสารหนี้ได้รับผลกระทบน้อยกว่า

การปรับตัวลดลงของดอลลาร์และความเสี่ยงในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน

"การเปิดรับสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยรวมของนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งวัดจากพอร์ตการลงทุนที่ประกอบด้วยหุ้น 40% และตราสารหนี้ 60% หลังหักการถือครองดอลลาร์ออกไปนั้น เพิ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การประชุม FOMC เดือนกรกฎาคมถือเป็นจุดเปลี่ยนที่ชัดเจน และการคลายสถานะใน "ความโดดเด่นของดอลลาร์" ในขณะนี้ก็กำลังเกิดขึ้นอย่างรุนแรงไม่แพ้กัน หากการปรับตัวนี้เกิดขึ้นอย่างสมมาตรโดยสมบูรณ์ เราประเมินว่าการเปิดรับความเสี่ยงต่อดอลลาร์ทั้งหมดอาจกลับมาอยู่ที่ระดับเป็นกลางภายในเวลาประมาณ 12 สัปดาห์ ซึ่งจะเปิดทางให้เกิดการเปลี่ยนแปลงระบอบตลาดครั้งสำคัญในตลาด FX เข้าสู่ไตรมาส 4"

"ดอลลาร์อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างชัดเจน แต่ความเสี่ยงยังคงแตกต่างกันไปตามคู่สกุลเงินและประเภทสินทรัพย์ ความโดดเด่นของหุ้นสหรัฐฯ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่การให้น้ำหนักกับสินทรัพย์ในประเทศมากขึ้นในกลุ่มตราสารหนี้ หมายความว่าผลกระทบส่วนเพิ่มจากการป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนต่างประเทศควรอยู่ในระดับที่น้อยลง โดยเฉพาะในตราสารที่มีอายุสั้น หากไม่มีความไม่สอดคล้องกันครั้งใหญ่ด้านนโยบาย เรามองว่าการเคลื่อนไหวในปัจจุบันเป็นการปรับสมดุลการเปิดรับสินทรัพย์สหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติให้กลับสู่ภาวะปกติอย่างเหมาะสม"

"ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ให้เพิ่มสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยง USD อย่างต่อเนื่อง แทนที่จะลดสินทรัพย์สหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่โดยตรง พร้อมมองการปรับตัวลดลงของดอลลาร์เป็นการปรับสมดุลการเปิดรับความเสี่ยงในวงกว้าง ไม่ใช่การล่มสลายของความโดดเด่นของสหรัฐฯ"

"เว้นแต่สัญญาณด้านการคลังหรือนโยบายการเงินจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มที่มีแรงต้านน้อยที่สุดยังคงมุ่งไปสู่การชันตัวขึ้นต่อเนื่องของเส้นอัตราผลตอบแทน และการปรับสมดุลการเปิดรับความเสี่ยงต่อดอลลาร์ให้กลับสู่ภาวะปกติอย่างต่อเนื่อง"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)