ธนาคารกลางยุโรป: ความเสี่ยงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมมีมากขึ้น – Nomura

นักกลยุทธ์ของโนมูระคาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.50% และจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับดังกล่าวในอนาคตอันใกล้ พวกเขามองว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยกลับสู่ระดับเป็นกลางในปี 2025 เพื่อรับมือกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับสงครามอิหร่าน และไม่คาดการณ์ว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายปีข้างหน้า

คาด ECB ปรับขึ้นดอกเบี้ยและคงไว้ในระดับสูง

"เราคาดว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน เราคิดว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากปรับลดลงสู่ระดับเป็นกลางในปี 2025 เพื่อส่งสัญญาณว่าจะรับมือกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อระลอกสองจากสงครามอิหร่าน เราไม่คาดการณ์ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังเดือนกันยายน แต่ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ของเรานั้นเอนเอียงไปทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอย่างชัดเจน เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงดำเนินอยู่ และเราไม่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในช่วงหลายปีข้างหน้า"

"การเติบโตของ GDP ในยูโรโซนอยู่ใกล้ระดับศักยภาพในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา หากไม่รวมไอร์แลนด์ซึ่งมีความผันผวนจากการคำนวณ GDP แล้ว ตัวเลขดังกล่าวค่อนข้างทรงตัวที่ประมาณ 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสนับตั้งแต่ต้นปี 2024 อัตราการเติบโตนี้สอดคล้องกับช่วงประมาณการที่เป็นไปได้สำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ระดับศักยภาพ (0.27-0.33% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส) ซึ่งเราคิดว่าเป็นเหตุผลที่เพิ่มขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB"

"อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่นานมานี้ ธนาคารกลางต่าง ๆ ได้ปรับประมาณการช่วงอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางในรูปตัวเงิน โดยประมาณการของ ECB ปรับขึ้นจากราว 1.25%-2.50% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 มาอยู่ที่ 1.75%-2.50% ในปี 2026 (กล่าวคือ ทั้งขอบเขตล่างและค่ากึ่งกลางปรับขึ้น) ขณะที่ประมาณการของธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) ต่ำกว่าช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (แม้จะมีการปรับปรุงข้อมูลไม่บ่อยนัก) และอยู่ที่ 1.50%-3.00% ดังนั้น เมื่อช่วงอัตราดอกเบี้ยทั้งสองแห่งมีค่ากึ่งกลางใกล้เคียงกันมากขึ้น ธนาคารกลางทั้งสองแห่งจึงมีอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สอดคล้องกันมากขึ้นตามธรรมชาติในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ขณะที่ขอบเขตล่างของสวีเดน ซึ่งปัจจุบันต่ำกว่าของ ECB อธิบายได้ว่าเหตุใดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสวีเดนจึงอยู่ในระดับต่ำกว่าในปัจจุบัน"

"แม้ในบางช่วงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของทั้งสองแห่งจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางใกล้เคียงกัน แต่ธนาคารกลางสวีเดน ธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) และ SNB ไม่จำเป็นต้องดำเนินนโยบายตาม ECB ธนาคารกลางยุโรปทั้งหมดเหล่านี้กำลังเผชิญกับผลกระทบจากภาวะช็อกราคาพลังงานทั่วโลกอันเนื่องมาจากสงครามอิหร่านในปัจจุบัน ทำให้มีแนวโน้มที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ภูมิหลังด้านเงินเฟ้อที่มีอยู่ก่อน ระดับอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับระดับเป็นกลาง ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน และกลไกการส่งผ่านอัตราดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงเหตุผลเชิงโครงสร้างอื่น ๆ ล้วนทำให้ฟังก์ชันการตอบสนองของผู้กำหนดนโยบายแตกต่างกัน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)