อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ท่ามกลางการซื้อหุ้นคืนมากขึ้น

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงิน
• หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้นและความผิดหวังเกี่ยวกับแผนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกมองว่าเป็นสาเหตุหลักที่อยู่เบื้องหลังการปรับตัวขึ้น
• ราคาน้ำมันที่ใกล้แตะระดับ 100 ดอลลาร์เพิ่มแรงกดดันต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีซื้อขายอยู่เหนือระดับ 5.3% ใกล้ระดับสูงสุดในปี 2007 ซึ่งเป็นช่วงที่ Lehman Brothers ล้มละลาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นอัตรามาตรฐาน แตะระดับสูงสุดที่ 4.865% ในช่วงต้นวันพฤหัสบดี โดยปรับตัวขึ้นสะสม 25 จุดเบสิกพอยต์ภายในเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ และเพิ่มขึ้นรวมครึ่งจุดนับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมิถุนายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีทะลุกรอบบนของช่วงการเคลื่อนไหวในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 4.5% เพียงเล็กน้อย อะไรเป็นแรงผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้นมาสู่ระดับเหล่านี้?

ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับสาเหตุหลักของแนวโน้มนี้ โดยบางส่วนกล่าวโทษหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นทั่วไปในประเทศเศรษฐกิจหลักของโลก และกำลังกระตุ้นให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยที่สูงขึ้นเพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตรอายุยาวซึ่งมีความเสี่ยงสูงกว่า

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางส่วนไม่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ สตีเฟน มิแรน อดีตหัวหน้าคณะที่ปรึกษาเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ในปี 2025 ยืนยันในบทความของ Financial Times ที่เผยแพร่เมื่อสองสัปดาห์ก่อนว่า การปรับตัวขึ้นดังกล่าวเป็นผลจาก "การคาดการณ์ของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว" มากกว่าความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางหรือนโยบายการคลัง  

โครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่สามารถควบคุมการปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนได้

ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม แผนการซื้อคืนพันธบัตรของสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งจะซื้อคืนหลักทรัพย์ระยะยาวมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร ดูเหมือนจะสร้างความผิดหวังให้กับตลาด ซึ่งคาดหวังการแทรกแซงในวงกว้างกว่านี้

นักวิเคราะห์จาก MUFG ประเมินว่า หากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรไตรมาสละ 9 ครั้ง และ "ซื้อคืนพันธบัตรมูลค่าสูงสุด 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการดำเนินการแต่ละครั้ง ก็อาจคิดเป็นยอดซื้อคืนต่อปีโดยประมาณเพียงกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ" ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า "ยังมีความไม่แน่นอนอย่างมากว่าการซื้อคืนในปริมาณที่มากขึ้นจะดำเนินต่อไปนานเพียงใด และมีความเป็นไปได้ว่าขนาดของการดำเนินการอาจเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต"

นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกำลังเพิ่มต้นทุนหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ผ่านทางเงินเฟ้อ ซึ่งมีส่วนช่วยหนุนการปรับตัวขึ้น อัตราน้ำมันดิบเบรนท์แตะระดับต่ำกว่า 100 ดอลลาร์เพียงไม่กี่เซนต์ หลังจากสหรัฐฯ และอิหร่านแลกเปลี่ยนการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมัน ส่งผลให้การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่มีปัญหาอยู่แล้วซับซ้อนยิ่งขึ้น โดยก่อนเกิดสงคราม เส้นทางดังกล่าวเคยใช้ขนส่งอุปทานน้ำมันทั่วโลกราว 20%

ตลาดจับตารายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี ก่อนการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่มีความสำคัญมากกว่าในวันศุกร์ ตัวเลขเหล่านี้คาดว่าจะให้ภาพแนวโน้มเงินเฟ้อที่แม่นยำยิ่งขึ้น และให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในสัปดาห์หน้า