อะไรเปิดทางให้เงินเยนญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินในเอเชียแปซิฟิก?

เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ยังคงมีบทบาทสำคัญในการปรับเปลี่ยนพลวัตทางเศรษฐกิจมหภาค การแข็งค่าในช่วงที่ผ่านมาได้ช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนถ่วงน้ำหนักทางการค้าต่อสกุลเงินในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก (APAC) และเปิดทางให้สกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาคแข็งค่าในเชิงตัวเงินได้ แม้ว่าความเห็นของ Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เกี่ยวกับ "ข้อมูลที่ไม่สมมาตร" ในการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะยับยั้งการวางออเดอร์เก็งกำไรเพื่อให้เงินเยนอ่อนค่าได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่นักวิเคราะห์สถาบันการเงินเตือนว่า การปรับตัวขึ้นในระยะใกล้อาจถูกจำกัด ขณะที่ตลาดการเงินได้คาดการณ์และสะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในสัปดาห์หน้าไว้อย่างเต็มที่แล้ว การปรับตัวขึ้นของสกุลเงินเพิ่มเติมจะขึ้นอยู่กับการดำเนินนโยบายที่เป็นรูปธรรมจากผู้กำหนดนโยบายการเงินของญี่ปุ่น และการไม่มีแรงกระแทกด้านพลังงานทั่วโลกครั้งใหม่

การแข็งค่าของเงินเยนช่วยผ่อนแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนในภูมิภาค และเปิดทางให้สกุลเงิน APAC ปรับตัวขึ้น

Geoff Yu จาก BNY ระบุว่า ความสำคัญของเงินเยนในแง่การถ่วงน้ำหนักทางการค้าทั่วเอเชีย ทำให้ความแข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมาเป็นเสมือนวาล์วระบายแรงกดดันให้กับเศรษฐกิจประเทศเพื่อนบ้าน ด้วยการชดเชยการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐและลดแรงต้านด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง เงินเยนญี่ปุ่นที่แข็งค่าขึ้นช่วยเปิดโอกาสให้สกุลเงินในภูมิภาคแข็งค่าขึ้นได้ ตราบใดที่แรงหนุนจากดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงอยู่และราคาน้ำมันดิบยังอยู่ภายใต้การควบคุม

"การเคลื่อนไหวของ JPY และการที่สหรัฐฯ ยอมรับการอ่อนค่าที่ชัดเจนของดอลลาร์ ได้เปิดพื้นที่ให้ประเทศอื่นๆ ในภูมิภาคสามารถทำให้สกุลเงินของตนแข็งค่าในเชิงตัวเงินได้: JPY ที่แข็งค่าขึ้นจะหักล้างการปรับตัวขึ้นใดๆ ในฝั่งดอลลาร์ และอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ยังอยู่ในระดับสูงก็ป้องกันไม่ให้ดอลลาร์อ่อนค่ามากเกินไปในแง่ที่แท้จริง... ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ JPY, KRW และ CNY ในเชิงโครงสร้าง ตราบใดที่แรงหนุนจากดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงอยู่ แต่ควรจับตาราคาพลังงานอย่างใกล้ชิด: แรงกระแทกจากราคาน้ำมันครั้งใหม่จะทำให้สกุลเงินในภูมิภาคอ่อนค่าลง และเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายสินทรัพย์สำรองเพิ่มเติม"

ความคาดหวังต่อ BoJ ที่สูง และสัญญาณทางวาจาจากสหรัฐฯ ชะลอขาขึ้นของ JPY ในระยะสั้น

เมื่อมองในเชิงกลยุทธ์ Michael Pfister จาก Commerzbank ระบุว่า แม้ถ้อยแถลงที่ไม่ปกติจากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะประสบความสำเร็จในการเตือนเทรดเดอร์ไม่ให้เปิดสถานะขายเงินเยนญี่ปุ่น แต่ความคาดหวังที่สูงของตลาดได้สร้างอุปสรรคสำคัญต่อการปรับตัวลงต่อของ USD/JPY โดยตลาดอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในเดือนกันยายนไว้เต็มที่แล้ว ดังนั้น ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นรูปธรรมเพื่อรักษาโมเมนตัมขาขึ้นของเงินเยน

"เมื่อไม่นานมานี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อ้างว่ามี "ข้อมูลที่ไม่สมมาตร" เกี่ยวกับการดำเนินการครั้งต่อไปของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น... ขณะนี้ตลาดได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าไว้เต็มที่แล้ว โดยคาดว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายรวม 90 จุดพื้นฐานภายในกลางปีหน้า... อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังที่สูงเกี่ยวกับ BoJ ศักยภาพในการแข็งค่าของเงินเยนมีแนวโน้มถูกจำกัดในระยะนี้ อย่างน้อยก็จนกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นจริง"

จากการประเมินร่วมกันของทั้งสองสถาบัน การฟื้นตัวของเงินเยนได้มอบพื้นที่หายใจที่สำคัญให้กับสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาค APAC ขณะที่จำกัดขาขึ้นของ USD/JPY โดย BNY คาดว่าปัจจัยพื้นฐานด้านบัญชีเดินสะพัดที่แข็งแกร่งจะช่วยหนุนตลาด FX ในภูมิภาคต่อไป เว้นแต่จะเกิดแรงกระแทกด้านพลังงานระลอกใหม่ ขณะที่ Commerzbank ยังคงมองว่า หาก USD/JPY จะปรับตัวลงต่อ BoJ จะต้องดำเนินการตามความคาดหวังที่สูงของตลาดด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เป็นรูปธรรม แทนที่จะพึ่งพาเพียงการข่มขู่ทางวาจาจากเจ้าหน้าที่

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)