เฟดคงดอกเบี้ย มีผู้กำหนดนโยบายสองคนโหวตสนับสนุนการปรับขึ้นดอกเบี้ย เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงยังทรงตัว?

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงอยู่ในช่วงการปรับฐานหลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีมติคงอัตราดอกเบี้ย ความสนใจของตลาดหันไปจับตาการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญโดยตรง แม้จะมีกรรมการ 2 รายลงมติสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที และกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง แต่ท่าทีที่ระมัดระวังของประธานเฟด Kevin Warsh เกี่ยวกับช่วงเวลาของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตได้ขัดขวางไม่ให้เงินดอลลาร์ขยายการวิ่งขึ้นในระยะหลัง ขณะที่นักลงทุนรอข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจากดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน และตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ไตรมาส 3 นักยุทธศาสตร์สถาบันจาก DBS Group Research และ Commerzbank กำลังประเมินว่า การเติบโตที่แข็งแกร่งควบคู่กับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ผ่อนคลายลงจะทำให้การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวสะดุดลงหรือไม่ หรือการคุมเข้มนโยบายการเงินในเดือนธันวาคมยังคงเป็นไปตามแผนอย่างมั่นคง

DBS เตือนความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ผ่อนคลายลงเป็นความท้าทายต่อการวิ่งขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ

Philip Wee จาก DBS Group Research เตือนว่า การหยุดเข้มงวดนโยบายการเงินชั่วคราวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่เพียงพอที่จะรักษาโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ โดยชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง เนื่องจากประธาน Kevin Warsh ปฏิเสธที่จะยืนยันการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE และ GDP ไตรมาส 3 ที่กำลังจะเปิดเผยจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดย Wee ระบุว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นควบคู่กับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอตัวลงอาจบีบให้ตลาดลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งของเฟดในปี 2027

"การคงอัตราดอกเบี้ยแบบเข้มงวดของเฟดยังไม่เพียงพอที่จะรักษาการวิ่งขึ้นของ USD ความแตกต่างระหว่าง DXY ที่อ่อนค่าลงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเป็นประเด็นที่น่าสังเกตเป็นอย่างยิ่ง... การที่ Kevin Warsh ประธานเฟดปฏิเสธที่จะยืนยันการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ทำให้ตลาดต้องพึ่งพารายงานอัตราเงินเฟ้อ PCE และ GDP ไตรมาส 3/2026 ที่จะเปิดเผยในวันนี้เพื่อใช้เป็นแนวทาง... คาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ทั่วไปของเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% YoY (0.5% MoM)... คาดว่าประมาณการเบื้องต้นของการเติบโตของ GDP ไตรมาส 3/2026 จะเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.2% QoQ saar ต่อปี... การผสมผสานระหว่างการเติบโตที่ยืดหยุ่นและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ผ่อนคลายลงควรกระตุ้นให้มีการประเมินใหม่เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดหลายครั้งในปี 2027 ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้"

Commerzbank มอง USD ไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ตลาดคาดการณ์โอกาส 85% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

Michael Pfister จาก Commerzbank สังเกตว่า การตัดสินใจของเฟดที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิม – แม้จะมีมติไม่เห็นด้วยสองเสียงที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย – ทำให้ดอลลาร์สหรัฐแทบไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากตลาดยังคงประเมินโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไว้ที่ 85% ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจและข้อมูลตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งสนับสนุนเหตุผลในการเดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไป Pfister ชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่กำลังจะเกิดขึ้นกับการประชุม FOMC ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป จะทำให้ความผันผวนของตลาดฟอเร็กซ์เคลื่อนออกจากการประกาศของธนาคารกลางมากขึ้น และไปอยู่ที่การเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจโดยตรง

"ตามที่คาดไว้ การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อวานนี้ไม่ได้ส่งผลให้มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม มีการลงมติสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองเสียง ซึ่งรวมถึงเสียงหนึ่งจาก Lisa Cook... ดังนั้น สำหรับดอลลาร์สหรัฐแล้ว เรื่องทั้งหมดจึงไม่มีนัยสำคัญใดๆ โดยแทบไม่มีการเคลื่อนไหว และตลาดยังคงประเมินโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในการประชุมเดือนธันวาคมไว้ราว 85%... การประชุมครั้งนี้เริ่มมีความน่าสนใจเป็นพิเศษ เมื่อ Warsh ประกาศว่า แม้พวกเขาตั้งใจจะจัดการประชุมปีละแปดครั้งต่อไป แต่ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป หนึ่งในการประชุมเหล่านี้จะเป็นการประชุมด้านยุทธศาสตร์ โดยไม่มีการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยหรือแถลงการณ์"

ประเด็นสำคัญ

การตอบสนองของดอลลาร์สหรัฐที่ทรงตัวต่อการหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นว่า8o.oตลาดฟอเร็กซ์กำลังอยู่ระหว่างการประเมินกันระหว่างการกำหนดราคาเชิงหนุนนโยบายการเงินเข้มงวดในระยะสั้น กับการปรับมุมมองเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาว ขณะที่ Commerzbank ระบุว่า ความน่าจะเป็น 85% ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงเป็นปัจจัยยึดเหนี่ยวมูลค่าดอลลาร์สหรัฐในระยะใกล้ DBS Group Research เน้นย้ำว่า หาก GDP ไตรมาส 3 (3.2% QoQ ต่อปี) ยืนยันการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งควบคู่กับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอตัวลง นักลงทุนอาจถูกกดดันให้ลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2027 ซึ่งจะจำกัดการปรับตัวขึ้นต่อไปของดอลลาร์สหรัฐเป็นการชั่วคราว

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)