Báo cáo việc làm Mỹ: Liệu thị trường lao động lại gây bất ngờ?

Báo cáo việc làm thứ Sáu của Mỹ có thể định hình tâm lý thị trường bước vào tháng 9. Sau khi bảng lương tháng 6 chỉ tăng 57.000, các nhà kinh tế dự báo sự phục hồi nhẹ trong tháng 7, với đồng thuận từ Reuters ở mức khoảng 80.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,2%.

Kịch bản cơ sở của chúng tôi khá sát với đồng thuận: khoảng 80.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp 4,2% và tăng trưởng tiền lương gần 3,5%.

Bức tranh không nghiêng hẳn về phía nào. Dữ liệu ADP tháng 7 chỉ tăng 44.000, phản ánh hoạt động tuyển dụng yếu hơn, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và sa thải vẫn ở mức tương đối thấp. Điều đó cho thấy thị trường lao động có thể đang hạ nhiệt hơn là suy yếu đột ngột.

Sự khác biệt đó rất quan trọng với Fed.

Một kết quả gần 80.000 có thể sẽ giữ kỳ vọng về lãi suất tháng 9 ở trạng thái cân bằng. Một con số dưới 60.000 có thể đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu đi xuống, đồng thời tạo không gian cho vàng và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất phục hồi.

Một con số mạnh hơn trên 100.000, đặc biệt nếu đi kèm với tăng trưởng tiền lương vững chắc, sẽ kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Điều đó có thể làm sống lại kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách, hỗ trợ đồng USD trong khi gây áp lực lên vàng.

Đối với các chỉ số chứng khoán Mỹ, phản ứng có thể phụ thuộc nhiều hơn vào việc con số việc làm thay đổi kỳ vọng lãi suất như thế nào hơn là bản thân con số đó. Một báo cáo vừa phải có thể là điểm ngọt cho cổ phiếu: đủ yếu để giảm áp lực lãi suất, nhưng không đủ yếu để kích hoạt nỗi lo suy thoái.

Vàng cũng có một thiết lập hai chiều tương tự. 4.100 USD vẫn là ngưỡng quan trọng, và một báo cáo lao động yếu hơn có thể cho người mua thêm lý do để thử thách phía trên.

Một con số khác cũng đáng được quan tâm: các điều chỉnh của số liệu bảng lương tháng 5 và tháng 6. Với dữ liệu việc làm gần đây đã chứng kiến những điều chỉnh đáng kể, các nhà giao dịch có thể thấy những con số được hiệu chỉnh này quan trọng hơn chính con số tháng 7.

Tối nay, điểm mấu chốt không chỉ đơn giản là bảng lương vượt hay thấp hơn dự kiến. Mà là liệu dữ liệu có thay đổi cách thị trường nhìn nhận về bước đi tiếp theo của Fed hay không.