Chỉ số đô la Mỹ đã phản ánh hết khả năng Fed ôn hòa hơn nên khó có thêm động lực giảm từ yếu tố này

• Chỉ số DXY giao dịch quanh 99,80, đánh dấu phiên giao dịch thứ bảy liên tiếp duy trì trên đường trung bình động lũy ​​thừa (EMA) 200 ngày tại vùng 99,50.
• Giá hợp đồng tương lai cho thấy thị trường không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại bất kỳ cuộc họp nào cho đến tháng 7 năm 2027.
• Dự báo đồng thuận cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) cơ bản ở mức 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản ở mức 2,5%.

Ngày thứ Ba là một phiên giao dịch khá trầm lắng đối với Chỉ số Đô la. Chỉ số này dao động quanh 99,80 trong biên độ hẹp chưa đầy 0,2 điểm; đây là phạm vi biến động hẹp nhất trong giai đoạn tích lũy kéo dài từ cuối tháng 7, nằm giữa đường EMA 200 ngày (quanh 99,50) và mốc 100,00. Hai dữ liệu kinh tế được công bố nhưng không mang lại tín hiệu rõ ràng nào: mức trung bình bốn tuần về tuyển dụng trong khu vực tư nhân giảm từ 11.000 xuống 8.250, và doanh số bán nhà hiện có giảm 1,7% so với tháng trước.

Thị trường đang ở thế cân bằng nhưng triển vọng bứt phá lại chỉ nghiêng về một phía

Thị trường hợp đồng tương lai đang định giá xác suất 50,1% cho khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 16 tháng 9, so với 49,9% cho khả năng tăng 0,25 điểm phần trăm; đây là mức chênh lệch thấp nhất trong năm và là phiên thứ hai liên tiếp thị trường ở thế "ngang ngửa". Không có dữ liệu nào được công bố vào thứ Ba có thể làm thay đổi cục diện này. Hình thái phân bổ xác suất cho các kỳ họp sau cuộc họp gần nhất quan trọng hơn nhiều so với chính cuộc họp đó.

Cột dữ liệu phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất cho thấy mức 0,0% xuyên suốt tám cuộc họp liên tiếp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), từ tháng 9 năm nay đến tháng 7 năm 2027, và chỉ bắt đầu ghi nhận con số đáng kể đầu tiên là 0,5% vào tháng 9 năm 2027. Trong cùng khoảng thời gian này, kịch bản có xác suất cao nhất (mốt) cho thấy lãi suất sẽ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm vào mùa xuân. Một số liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) thấp vào thứ Tư có thể trì hoãn việc tăng lãi suất, nhưng không thể mang lại đợt cắt giảm nào cho đồng Đô la, đơn giản vì không có đợt cắt giảm nào được định giá trong đường cong lãi suất để mà kỳ vọng.

Dữ liệu giá sản xuất cần phải thu hẹp khoảng cách đang tồn tại

Theo dự báo chung, chỉ số CPI tháng 7 sẽ ở mức 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái (giảm từ 3,5%) và CPI cơ bản là 2,5% (giảm từ 2,6%); đây là các số liệu về xu hướng giảm lạm phát sẽ được thị trường phản ứng ngay khi công bố lúc 12:30 GMT ngày thứ Tư. Tuy nhiên, dự báo về Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) vào cùng khung giờ ngày thứ Năm lại cho thấy một bức tranh khác: mức 4,9% (toàn phần) và 4,2% (cơ bản) so với cùng kỳ năm ngoái – cao hơn khoảng 1,5 điểm phần trăm so với chỉ số giá tiêu dùng của cùng tháng.

Khoảng chênh lệch này phản ánh tác động của "phụ phí chiến tranh" và các loại thuế quan đang được áp dụng; dữ liệu năng suất quý II sẽ chỉ ra bên nào đang phải gánh chịu chi phí này. Chi phí lao động trên mỗi đơn vị sản phẩm tăng 1,3% (tính theo tỷ lệ hàng năm) trong khi chỉ số giảm phát giá trị gia tăng đạt 7,0%; tỷ trọng thu nhập của người lao động trong tổng thu nhập quốc dân cũng chạm mức thấp nhất kể từ khi dữ liệu này bắt đầu được ghi nhận vào năm 1947. Cho đến nay, biên lợi nhuận là yếu tố chịu ảnh hưởng chính, và chỉ số giá sản xuất sẽ cho biết liệu biên lợi nhuận có còn khả năng tiếp tục gánh chịu áp lực này hay không.

Hai chủ tịch chi nhánh Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có bài phát biểu vào thứ Năm – một người lúc 12:15 GMT và người kia lúc 12:40 GMT – bao quanh thời điểm công bố dữ liệu. Vị chủ tịch phát biểu trước từng bỏ phiếu bất đồng vào tháng 7 (ủng hộ mức tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm) và hôm thứ Hai đã lập luận rằng có thể cần nhiều đợt tăng lãi suất nữa, đồng thời cho rằng phạm vi lãi suất 3,50% - 3,75% chưa đủ thắt chặt để tạo ra tác động đáng kể. Một số liệu PPI cao bất ngờ được công bố giữa hai bài phát biểu này sẽ tạo ra kịch bản ủng hộ mạnh mẽ nhất cho quan điểm thắt chặt tiền tệ trong tuần.

Chiến tranh không còn là yếu tố hỗ trợ USD như trước

Tehran đã đặt điều kiện bồi thường thiệt hại chiến tranh cho việc mở lại eo biển Hormuz, và Washington cũng đáp trả bằng yêu cầu bồi thường của riêng mình. Tình hình này giống việc đưa ra hai tờ hóa đơn hơn là một cuộc đàm phán thực sự; các tin tức hôm thứ Ba cho thấy chính quyền đang quay lại sử dụng biện pháp trừng phạt khi các phương án khác bị đình trệ.

Bản chất tin tức không thay đổi nhiều bằng cách thị trường phản ứng với chúng. Những tiêu đề tin tức về sự leo thang căng thẳng từng thúc đẩy nhu cầu đối với đồng Đô la (như một kênh trú ẩn an toàn) vào tháng 6, thì nay lại chuyển hướng sang dầu thô và các đồng tiền của những quốc gia xuất khẩu dầu. Chỉ số này đang quay lại mức ghi nhận hồi đầu tháng 6 trong bối cảnh xung đột ngày càng gay gắt thay vì hạ nhiệt; điều này đảo ngược hoàn toàn mối tương quan từng thấy vào tháng 6. Giờ đây, tác động của chiến tranh lên đồng Đô la diễn ra thông qua kênh lạm phát, và diễn biến của kênh này sẽ được định hình bởi dữ liệu công bố vào thứ Năm thay vì các biến động tức thời trên bảng điện tử.

Số liệu quan trọng còn lại sẽ được công bố vào tối thứ Tư

Báo cáo ngân sách hàng tháng sẽ được công bố vào lúc 18:00 GMT ngày thứ Tư, khoảng sáu giờ sau khi có dữ liệu CPI; mức dự báo chung cho thấy thâm hụt ngân sách ở ngưỡng gần 346 tỷ USD, so với mức 120 tỷ USD của tháng trước. Các khoản hoàn thuế quan đã liên tục ảnh hưởng đến số liệu thu thuế hải quan trong suốt mùa hè, và tình hình tài khóa đang diễn biến ở mức cao hơn nhiều so với các ước tính ban đầu.

Ngày thứ Năm cũng sẽ ghi nhận dữ liệu về số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu, với mức dự báo là 202.000 đơn so với 199.000 đơn trước đó. Vào thứ Sáu, các dữ liệu được công bố bao gồm doanh số bán lẻ (dự báo tăng 0,1% so với tháng trước, giảm từ mức 0,2%) và chỉ số niềm tin người tiêu dùng Michigan sơ bộ tháng 8 (dự báo đạt 54,5 điểm, giảm từ 55,2 điểm); riêng các chỉ số kỳ vọng lạm phát trong 1 năm và 5 năm sẽ được công bố với các mức ghi nhận trước đó lần lượt là 4,2% và 3,3% mà không có dự báo chung cụ thể. Một tuần lễ mở màn với sự bấp bênh như tung đồng xu may rủi này khó có thể để lại kết cục êm ả cho bất kỳ ai.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Mức 100,00 đã chặn đứng mọi nỗ lực tăng giá kể từ ngày cuối cùng của tháng 7 và là ngưỡng quan trọng trong tuần này. Vượt qua mức này, đường EMA 50 ngày đang dốc xuống tại vùng 100,25 sẽ là thử thách thực sự đầu tiên; tiếp đó, đỉnh giá cuối tháng 7 ở ngay trên mức 101,50 sẽ là mục tiêu nếu thị trường phản ứng theo hướng thắt chặt chính sách.

Hỗ trợ: Đường EMA 200 ngày tại vùng 99,50 đã trụ vững qua bốn lần thử thách trong vòng tám phiên giao dịch, với các mức đáy kép nằm ngay bên dưới tại khu vực 99,45. Nếu để mất vùng hỗ trợ này, giá có thể rơi xuống mức 99,00 và sau đó là vùng 98,50 – nơi chỉ số từng tạo đáy vào tháng 5.

Xu hướng: Kỳ vọng tăng giá chừng nào vùng 99,50 còn được giữ vững. Chỉ số Stoch RSI khung ngày đang ở gần mức 25 và chuyển sang trạng thái quá bán với các đáy ngang bằng thay vì đáy thấp hơn; đồng thời, rủi ro điều chỉnh giá trong tuần nghiêng về một phía, bởi lẽ một bất ngờ theo hướng thắt chặt chính sách có dư địa tác động lớn, trong khi kịch bản nới lỏng lại không có cơ sở để phản ánh việc cắt giảm lãi suất vào giá. Các mục tiêu giá là 100,00 và sau đó là đường EMA 50 ngày tại vùng 100,25; kịch bản này sẽ bị vô hiệu hóa nếu giá đóng cửa ngày dưới vùng 99,45, khi đó mức 99,00 sẽ nhanh chóng trở thành mục tiêu tiếp theo.

Biểu đồ hàng ngày của DXY