Các ngân hàng trung ương tạm dừng - nhưng bước đi ngoại hối tiếp theo có thể gần hơn bạn tưởng

Các ngân hàng trung ương lớn đang bấm nút tạm dừng - nhưng điều đó không có nghĩa chu kỳ thắt chặt đã kết thúc.

Fed và ECB đều giữ nguyên lãi suất trong tuần này, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng được dự báo sẽ đứng yên sau khi tăng lãi suất vào tháng 9. Tuy vậy, lạm phát vẫn là mối lo, được tiếp sức bởi giá năng lượng cao hơn, và thị trường đã bắt đầu hướng tới vòng tăng lãi suất tiếp theo.

Với nhà giao dịch ngoại hối, điều đó tạo ra một sự chuyển dịch quan trọng. Câu hỏi không còn chỉ đơn giản là ngân hàng trung ương nào sẽ tăng lãi suất, mà là ngân hàng nào sẽ chuyển sang diều hâu hơn cả những gì thị trường đã kỳ vọng.

Cú tạm dừng tháng 10 của Fed diễn ra sau đợt tăng 25 điểm cơ bản hồi tháng 9. Với lạm phát vẫn ở mức cao, nhà giao dịch hiện thấy khoảng 80% khả năng có thêm một đợt tăng vào tháng 12.

ECB cũng đi theo con đường tương tự. Ngân hàng này giữ nguyên lãi suất ngày 29/10, nhưng giá năng lượng tăng đang tạo ra những rủi ro mới về phía lạm phát. Các nhà hoạch định chính sách ngày càng hướng tới tháng 12 như cơ hội tiếp theo để thắt chặt.

Nhật Bản có thể tham gia. Sau khi nâng lãi suất chính sách lên 1,25% vào tháng 9, BOJ được dự báo sẽ tạm dừng trong tháng 10. Một khảo sát của Reuters cho thấy phần lớn nhà kinh tế kỳ vọng BOJ sẽ tăng tiếp lên 1,50% vào tháng 12.

Trong khi đó, BOE và RBA có thể hành động sớm hơn. Thị trường gần như định giá đầy đủ một đợt tăng của BOE trong tuần tới, trong khi một đợt tăng nữa của Australia cũng được xem là ngày càng khả thi sau dữ liệu lạm phát mạnh hơn và bình luận diều hâu từ Thống đốc RBA Michele Bullock.

EUR/USD: Nếu cả hai cùng tăng, ai diều hâu hơn?

EUR/USD có thể trở thành ví dụ rõ ràng nhất cho việc vì sao giai đoạn tiếp theo của giao dịch ngoại hối xoay quanh kỳ vọng tương đối, chứ không chỉ đơn thuần là lãi suất cao hơn.

Cả Fed và ECB đều có thể tăng lãi suất vào tháng 12. ING hiện kỳ vọng cả hai ngân hàng trung ương sẽ tăng 25 điểm cơ bản.

Điều đó có nghĩa là chỉ riêng việc Fed tăng lãi suất có thể không tự động chuyển thành một đồng USD mạnh hơn nhiều.

Nếu lạm phát Mỹ vẫn nóng và Fed báo hiệu có thể thắt chặt thêm, đồng USD có thể lấy lại đà và gây áp lực lên EUR/USD.

Nhưng nếu ECB lo ngại hơn về lạm phát và củng cố lập luận cho một đợt tăng vào tháng 12, đồng euro có thể tìm thấy lực đỡ - đặc biệt nếu kỳ vọng thắt chặt thêm của Fed phần lớn đã được phản ánh vào đồng USD.

Cần theo dõi: lạm phát và dữ liệu việc làm Mỹ, lạm phát khu vực euro và bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng lãi suất tháng 12.

USD/JPY: Tháng 12 có thể thay đổi câu chuyện

USD/JPY có thể mang lại một giao dịch phân kỳ chính sách còn thú vị hơn.

Cặp tiền này gần đây giao dịch quanh vùng 158, với đồng USD được hỗ trợ bởi lợi suất Mỹ cao và kỳ vọng Fed thắt chặt thêm.

Nhưng BOJ đang bớt ôn hòa.

Sau đợt tăng lãi suất tháng 9, các nhà kinh tế được Reuters khảo sát phần lớn kỳ vọng BOJ sẽ hành động trở lại vào tháng 12, đưa lãi suất chính sách từ 1,25% lên 1,50%. Các nhà hoạch định chính sách cũng ngày càng tập trung vào việc ngăn lạm phát cơ bản vượt quá xa mục tiêu 2%.

Điều đó tạo ra hai kịch bản rất khác nhau.

Fed giữ diều hâu + BOJ trì hoãn: USD/JPY có thể vẫn được hỗ trợ, giữ 160 trong tầm ngắm.

BOJ báo hiệu tăng vào tháng 12 + kỳ vọng Fed dịu lại: đồng yen có thể phục hồi nhanh, gia tăng áp lực giảm lên USD/JPY.

Với nhà giao dịch, hướng dẫn của BOJ do đó có thể quan trọng không kém gì chính quyết định lãi suất.

GBP/USD: BOE có thể hành động trước

Bảng Anh đối mặt với một cục diện khác.

Trong khi Fed và ECB đang hướng tới tháng 12, Ngân hàng Trung ương Anh có thể tăng lãi suất ngay từ tháng 11.

Thị trường gần như định giá đầy đủ một đợt tăng sau lạm phát tháng 9 mạnh hơn dự kiến và áp lực tiền lương mới. ING kỳ vọng BOE sẽ tăng lãi suất vào tháng 11 và một lần nữa vào tháng 2.

Tuy nhiên, đợt tăng đầu tiên có thể đã phần lớn được định giá trước.

Với GBP/USD, câu hỏi lớn hơn sẽ là điều gì đến tiếp theo. Nếu BOE cho thấy tháng 11 chỉ là khởi đầu của một giai đoạn thắt chặt mới, bảng Anh có thể được hỗ trợ thêm. Một thông điệp thận trọng kiểu "một lần rồi dừng" sẽ kém tích cực hơn.

Giao dịch ngoại hối đang chuyển từ "họ có tăng không?" sang "ai sẽ tăng nhiều hơn?"

Các cuộc họp ngân hàng trung ương gần đây có vẻ yên ắng bề ngoài, nhưng khoảng cách chính sách giữa các nền kinh tế lớn đang bắt đầu dịch chuyển trở lại.

Fed và ECB đều có thể thắt chặt vào tháng 12. BOJ có thể theo sau. BOE và RBA có thể hành động sớm hơn.

Điều đó khiến những tuần tới đặc biệt quan trọng với EUR/USD, GBP/USD và USD/JPY.

Với nhà giao dịch ngoại hối, chỉ biết rằng lãi suất có thể tăng là không còn đủ. Phần lớn kỳ vọng đó có thể đã được phản ánh vào giá tiền tệ.

Những cú biến động lớn hơn có thể đến khi một ngân hàng trung ương trở nên diều hâu hơn - hoặc kém diều hâu hơn - so với kỳ vọng của thị trường.