ECB tạm dừng tăng lãi suất? Lạm phát hạ nhiệt, tháng 9 mới là thời điểm quyết định

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang giảm bớt sự cấp bách trong việc tăng lãi suất ngắn hạn và chuyển trọng tâm chính sách sang tháng 9, sau khi giá năng lượng giảm mạnh hơn dự kiến đã làm giảm đáng kể áp lực lạm phát, theo các nguồn tin am hiểu nội bộ.

Giá dầu chuẩn đã giảm xuống dưới các dự báo lạm phát trong kịch bản nhẹ của ECB, được hỗ trợ bởi nguồn cung OPEC+ mạnh hơn và lo ngại về thiếu hụt nhiên liệu máy bay giảm bớt. Trong khi đó, quá trình thay thế năng lượng đang diễn ra của Trung Quốc đã hạn chế nhu cầu dầu thô, tạo thêm dư địa cho giá năng lượng giảm.

Ngay cả sự leo thang căng thẳng Mỹ - Iran mới nhất cũng không thể đẩy giá dầu lên, cho thấy sự ổn định được cải thiện trong các yếu tố cơ bản của năng lượng. ECB chưa đưa ra bình luận công khai về triển vọng chính sách đang thay đổi.

Sau khi đã tăng lãi suất vào tháng 6 để đề phòng tác động lan tỏa lạm phát từ rủi ro địa chính trị, các quan chức ECB hiện đang áp dụng cách tiếp cận dựa trên dữ liệu. Quan điểm đồng thuận nghiêng về việc trì hoãn thắt chặt thêm đến tháng 9 thay vì hành động tại cuộc họp chính sách ngày 23/7, với dữ liệu lạm phát tháng 6 được xem là chất xúc tác chính.

Lạm phát tổng thể chậm lại xuống mức 3,2% như kỳ vọng của thị trường sẽ biện minh cho việc tạm dừng vào tháng 7, trong khi một bất ngờ tăng có thể khôi phục khả năng tăng lãi suất ngắn hạn. Kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình và doanh nghiệp giảm càng hỗ trợ cách tiếp cận chờ và xem.

Lạm phát vẫn còn xa mục tiêu 2% của ECB. Dự báo cơ sở dự kiến lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu vào cuối năm 2027, trong khi điều kiện năng lượng ổn định có thể đẩy nó xuống dưới 2% vào giữa năm 2027.

Định giá thị trường đã hoàn toàn điều chỉnh theo sự thay đổi ôn hòa, chỉ định xác suất một phần ba cho việc tăng lãi suất vào tháng 7 và định giá đầy đủ một đợt tăng không sớm hơn tháng 10.

Mặc dù một số quan chức cứng rắn vẫn cảnh báo về tác động lạm phát vòng hai từ các đợt tăng giá dầu trước đó, các đánh giá nội bộ cho thấy tác động lan tỏa đến tiền lương và giá cả vẫn còn hạn chế, loại bỏ sự cấp bách cho việc thắt chặt ngay lập tức.