EUR/USD: Cú sốc dầu mỏ, lãi suất thực và rủi ro xung đột – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank lập luận rằng việc chấm dứt xung đột Iran và mở cửa trở lại eo biển Hormuz có thể hỗ trợ đồng Euro so với đồng Đô la thông qua động lực lãi suất thực tương đối. Kỳ vọng lạm phát của khu vực Euro và chính sách định giá của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được cho là nhạy cảm hơn với giá dầu so với ở Mỹ, trong khi những diễn biến chính trị sau cuộc bầu cử ở Hungary có thể đã đẩy EUR/USD tăng lên về mặt cấu trúc.

Giải quyết xung đột và lãi suất thực của đồng Euro

"Trong khi giá dầu giảm từ khoảng 110 USD/thùng xuống còn khoảng 101 USD/thùng, đồng Euro đã tăng khoảng 1% so với đô la Mỹ, trong khi USD tính theo trọng số thương mại giảm 0,4%. Tuy nhiên, chúng ta không nên quên rằng, tính đến hôm nay, EUR/USD đã trở lại mức khoảng 1,175. Trước xung đột, tỷ giá này đã dao động quanh mức 1,18; ở điểm thấp nhất, chúng ta đã chạm mức 1,14 trong thời gian ngắn."

"Nếu so sánh với Mỹ, ta sẽ thấy rõ: Kỳ vọng của thị trường đối với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phản ứng mạnh mẽ hơn với sự thay đổi giá dầu so với kỳ vọng đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tuy nhiên, kỳ vọng về lạm phát ở khu vực đồng euro lại thay đổi mạnh mẽ hơn nữa. Trong trường hợp xung đột Iran kết thúc và eo biển Hormuz được mở cửa trở lại, giá dầu giảm sẽ khiến lãi suất ở khu vực đồng euro giảm mạnh hơn so với ở Mỹ. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát ở khu vực đồng euro sẽ giảm mạnh hơn nữa, và mạnh hơn so với bên kia Đại Tây Dương. Do đó, chênh lệch lãi suất thực sẽ nghiêng về phía đồng euro và sẽ làm tăng giá trị của đồng euro so với đồng đô la Mỹ."

"Nhưng tại sao EUR/USD lại đang có xu hướng quay trở lại mức trước xung đột ngày hôm nay? Để trả lời câu hỏi này, có lẽ chúng ta cần nhìn về phía Đông. Nếu xem xét diễn biến của EUR/USD và chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm trong 10 tuần qua, rõ ràng là chúng đã phân kỳ đáng kể kể từ ngày 13 tháng 4. Quan sát mối quan hệ giữa giá dầu và EUR/USD cũng cho thấy rằng trong khi giá dầu duy trì ảnh hưởng của nó đến tỷ giá hối đoái trong suốt toàn bộ giai đoạn 10 tuần, thì một sự dịch chuyển song song khoảng 2 cent theo hướng có lợi cho đồng euro đã xảy ra vào cuối tuần ngày 11/12 tháng 4. Chính xác là cuối tuần diễn ra cuộc bầu cử ở Hungary."

"Việc ông Victor Orban thất bại rõ ràng đã khôi phục niềm tin của thị trường vào khả năng của EU trong việc thực hiện các cải cách chính trị và các biện pháp kinh tế ở một mức độ nhất định, điều này về mặt cấu trúc hỗ trợ đồng euro. Do đó, tôi cho rằng việc chấm dứt xung đột Iran và giá dầu giảm chắc chắn có khả năng khiến đồng euro tăng giá trở lại so với đồng đô la Mỹ."