Giá dầu thô bỏ qua yếu tố chiến tranh và không phản ứng trước các yếu tố làm tăng chi phí

• Giá dầu WTI đã giảm xuống mức đáy trong 18 tuần vào thứ Năm, hoàn thành chu kỳ giảm trở lại do chiến tranh gây ra.
• Thị trường đang phớt lờ tranh chấp về phí cầu đường eo biển Hormuz mà Washington đã tuyên bố sẽ ngăn chặn.
• Đà giảm đang ở mức quá thấp, nhưng dường như không có chất xúc tác nào từ phía cầu xuất hiện để ngăn chặn đà giảm.

Giá dầu thô kết thúc ngày thứ Năm ở mức đáy trong 18 tuần, điều đó có nghĩa là mức phí rủi ro khổng lồ tích tụ xung quanh cuộc xung đột năm nay đã hoàn toàn biến mất, trở lại mức trước chiến tranh. Điều thú vị không phải là chu kỳ giảm trở lại, điều vốn dĩ đã được dự đoán trước khi giao tranh chấm dứt, mà là việc giá dầu WTI tiếp tục giảm trong khi một điểm nóng thực sự vẫn đang diễn ra. Hai bên đang trao đổi những lời đe dọa về phí cầu đường eo biển Hormuz, nhưng giá một thùng dầu thô phụ thuộc vào tuyến đường thủy này lại được giao dịch như thể tranh chấp hầu như không ảnh hưởng gì.

Phí rủi ro quay trở lại mức bằng không

Sự tăng vọt đẩy giá dầu thô lên trên 110 đô la vào thời điểm đỉnh điểm của cuộc xung đột đã hoàn toàn đảo chiều, và hiện tại giá dầu chuẩn đang giao dịch dưới cả đường trung bình động lũy ​​thừa 50 kỳ (EMA) gần 83 đô la và đường EMA 200 kỳ gần 78 đô la. Loại bỏ yếu tố địa chính trị, những gì còn lại là thị trường tồn tại trước chiến tranh: dư cung, với các nước châu Mỹ do Mỹ, Guyana và Brazil dẫn đầu đẩy sản lượng lên mức cao kỷ lục và lượng tồn kho gần đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Sự dư thừa đó chưa bao giờ biến mất; nó bị che giấu bởi nỗi sợ hãi, và khi nỗi sợ hãi biến mất, sự dư thừa đang tác động đến giá cả theo đúng nghĩa đen.

Phí qua là một loại thuế, không phải rào cản phong tỏa thương mại

Bên dưới dưới tiêu đề đáng báo động là một sự khác biệt mà thị trường đã tìm ra. Tehran, với Oman là đối tác ven biển, đang khăng khăng đòi quyền thu phí đi lại sau khi thời hạn miễn phí hiện tại kết thúc, gọi khoản phí này là phí dịch vụ chứ không phải phí cầu đường. Washington, quốc gia đã hứa sẽ giữ cho eo biển không thu phí, đang cố gắng ngăn chặn điều này bằng cách treo lơ lửng khoảng 100 tỷ đô la tiền đóng băng của Iran, nhưng cho đến nay vẫn chưa có kết quả. Tuy nhiên, phí cầu đường và phong tỏa không phải là cùng một thứ: phí chỉ làm tăng giá thành của một thùng dầu ở mức cận biên, nhưng nó không làm giảm bất kỳ thùng dầu nào khỏi thị trường.

Tống tiền chỉ có ý nghĩa khi dòng chảy vẫn tiếp tục

Có một lý do sâu xa hơn khiến những lời đe dọa nghe có vẻ sáo rỗng. Phí cầu đường chỉ sinh lời nếu tàu thuyền tiếp tục đi qua, vì vậy một Tehran đã chọn cách kiếm tiền từ eo biển này có mọi lý do để giữ cho nó mở cửa thay vì đóng cửa: đóng cửa tuyến đường thủy không thu được gì, trong khi đánh thuế vào dòng chảy lại thu được một khoản tiền khổng lồ. Những lời đe dọa nghe giống như một đòn bẩy để gây sức ép lên mức phí hơn là một lời báo hiệu cho sự gián đoạn, đó là lý do tại sao thị trường phản ứng với những tiêu đề về rủi ro nguồn cung bằng một cái nhún vai và một phiên đóng cửa thấp hơn. Tuy nhiên, sự bình tĩnh đó không phải là một sự đảm bảo, và một chế độ phí cầu đường mà Washington từ chối chấp nhận vẫn có thể dẫn đến sự gián đoạn mà mọi người đang bỏ qua.

Dầu thô rẻ hơn mang lại lợi ích cho Fed

Hiện tại, tín hiệu trên thị trường tài sản cho thấy không có vấn đề gì đáng lo ngại. Giá dầu thô giảm đang kéo lạm phát tổng thể xuống thấp hơn, và sự giảm lạm phát này chính là điều tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất thay vì tăng, gắn liền dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ trong tuần này với một ngân hàng trung ương không còn cảm thấy bị kìm kẹp. Giá dầu thô rẻ hơn đang thực hiện một phần nhiệm vụ của Fed, và giá dầu ở mức cao 60 đô la/thùng tiếp tục duy trì đà giảm phát.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Mức kháng cự đầu tiên là mốc 70 đô la, và nếu vượt qua mức này, giá sẽ nhanh chóng giảm xuống vùng 72 đô la, mức đã khép lại đợt phục hồi gần nhất. Không có gì cải thiện về mặt cấu trúc cho đến khi giá dầu thô vượt qua đường EMA 200 gần 78 đô la, và đường EMA 50 đang giảm xuống quanh mức 83 đô la đánh dấu điểm mà xu hướng giảm thực sự bị đặt dấu hỏi.

Hỗ trợ: Với đà tăng mạnh như hiện tại, khó có điểm tựa nào phía dưới. Mức giá thấp nhất gần nhất là khoảng 65 đô la, và bên dưới đó là vùng giá thấp hơn 60 đô la, nơi giá dầu thô chạm đáy lần cuối trước khi xung đột bùng nổ. Chỉ số sức mạnh tương đối ngẫu nhiên (Stoch RSI) hàng ngày ở mức gần 6 cho thấy lực bán đã bị kéo căng quá mức, vì vậy một sự bật lên phản xạ sẽ không làm ai ngạc nhiên, mặc dù các chỉ số quá bán trong một xu hướng giảm thường đánh dấu sự tạm dừng hơn là sự đảo chiều.

Xu hướng: Con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi xuống cho đến khi có bằng chứng ngược lại. Phần bù chiến tranh đã biến mất và thị trường cơ bản đang dư cung, trong khi câu chuyện tăng giá duy nhất đang được đánh giá đúng là hành vi tìm kiếm lợi nhuận chứ không phải là mất nguồn cung, khiến cho việc giảm giá khó có thể ngăn chặn được đà giảm ngoài những đợt bật lên để cân bằng vị thế. Giao dịch là giao dịch ngược chiều với các đợt tăng giá xuống vùng 70 đến 72 đô la thay vì đuổi theo mức thấp, với động lượng quá bán sâu sắc cho thấy cần phải kiên nhẫn với các lệnh bán khống mới. Một sự phục hồi bền vững của đường EMA 200 gần 78 đô la sẽ loại bỏ quan điểm giảm giá; nếu không, đi xuống vẫn là con đường ít kháng cự nhất.

Biểu đồ hàng ngày giá giao ngay của WTI