Lạm phát Tokyo phục hồi, nhưng yen vẫn mắc kẹt gần ngưỡng 161 - mức thấp nhất bốn thập kỷ

USD/JPY giao dịch quanh 161,82 trong phiên châu Á thứ Sáu, chỉ cách đỉnh bốn thập kỷ 161,95 của thứ Năm một bước nhỏ. Phá vỡ dứt khoát trên 161,96 sẽ đưa yen về mức yếu nhất kể từ năm 1986 — một ngưỡng kỹ thuật lịch sử phản ánh đà giảm bền vững.

Bộ Nội vụ Nhật Bản công bố số liệu lạm phát Tokyo tháng 6 vào ngày 26/6, phù hợp với dự báo thị trường và đảo chiều xu hướng hạ nhiệt.

• CPI lõi Tokyo (loại trừ thực phẩm tươi sống) tăng 1,6% so với cùng kỳ, lần đầu tăng trong tám tháng.
• 
  

Dữ liệu lạm phát trong nước nóng hơn đã nâng kỳ vọng về việc BOJ thắt chặt thêm, nhưng yen chỉ ghi nhận biến động không đáng kể sau dữ liệu. Mọi động lực hỗ trợ yen từ lạm phát mạnh hơn đều bị vô hiệu hóa bởi chênh lệch lợi suất Mỹ - Nhật cực rộng.

Quyết định chính sách tiếp theo của BOJ vào ngày 31/7, với lập trường cứng rắn tăng mạnh trong tuần này:

• Thống đốc Kazuo Ueda tái khẳng định tăng lãi suất dần dần vào thứ Tư.
• Thành viên cứng rắn Naoki Tamura kêu gọi tăng dần dần mỗi vài tháng cho đến khi chính sách đạt lãi suất trung lập 2%.

Thị trường vẫn định giá giữ nguyên trong tháng 7, nhưng CPI Tokyo phục hồi củng cố khả năng tăng lãi suất trong tương lai.

Yếu tố giảm giá chi phối đối với yen nằm ở phía Mỹ. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất năm 2026 không có dấu hiệu suy yếu, giữ chênh lệch lãi suất xuyên biên giới ở mức rộng.

Ngưỡng 160 là mức can thiệp được thị trường theo dõi rộng rãi. Chính phủ Nhật đã chi khoảng 72,5 tỷ USD để bảo vệ yen giữa cuối tháng 4 và tháng 5, nhưng USD/JPY nhanh chóng quay lại trên 160 ngay sau khi hoạt động kết thúc. Hiện tại quanh mức thấp 40 năm 161,95, việc đẩy lên trên 162 sẽ kích hoạt suy đoán mới về can thiệp chính thức.

Dự báo USD/JPY cuối năm của các tổ chức có sự phân hóa sâu:

• OCBC nâng dự báo lên 163
• BNP Paribas giữ mục tiêu 160 ôn hòa hơn
• Trung vị dự báo của 40 tổ chức theo LSEG ở mức 154

Dữ liệu lạm phát cải thiện củng cố câu chuyện thắt chặt của BOJ, nhưng hai biến số quan trọng sẽ quyết định liệu yen có phục hồi ý nghĩa hay không: Fed có thực hiện định giá tăng lãi suất hiện tại hay không, và BOJ có bình thường hóa chính sách nhanh hơn kỳ vọng của các nhà giao dịch hay không. Cho đến khi một trong hai yếu tố xảy ra, việc củng cố trong biên độ hẹp quanh ngưỡng 161 sẽ tiếp diễn.