Lợi suất trái phiếu Nhật vừa chạm đỉnh 30 năm. Điều đó có ý nghĩa gì với USDJPY?

Thị trường trái phiếu Nhật Bản đang phát đi một tín hiệu mà thị trường ngoại hối không thể bỏ qua.

Sau kỳ nghỉ ba ngày, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng 10 điểm cơ bản lên 3,075% trong phiên thứ Năm - mức cao nhất kể từ năm 1996. Lợi suất tăng trên toàn bộ đường cong khi nhà đầu tư đòi hỏi mức bù cao hơn trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, lo ngại tài khóa và kỳ vọng BOJ thắt chặt thêm.

Với USDJPY, điều đó tạo ra một sự dịch chuyển có thể quan trọng.

Khoảng cách lãi suất bắt đầu có ảnh hưởng

Lợi suất Nhật Bản cao hơn có thể làm mạnh đồng yen bằng cách thu hẹp lợi thế lãi suất vốn đã hỗ trợ đồng USD trong nhiều năm.

BOJ đã nâng lãi suất chính sách vào tuần trước và để ngỏ khả năng thắt chặt thêm. Với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm hiện đã trên 3%, thị trường buộc phải đánh giá lại khoảng cách lãi suất Nhật-Mỹ có thể duy trì rộng đến mức nào.

Điều đó cũng quan trọng với giao dịch carry trade. Nếu chi phí nắm giữ các vị thế vay bằng yen tiếp tục tăng, một số nhà đầu tư có thể bắt đầu đóng những giao dịch đó - tạo thêm một nguồn cầu cho đồng yen.

Lợi suất JGB tăng → kỳ vọng tăng lãi suất tăng → yen mạnh lên → USDJPY chịu áp lực giảm.

Nhưng có một điểm cần lưu ý.

Lý do đằng sau đợt tăng lợi suất mới là điều quan trọng

Đợt bán tháo trái phiếu Nhật đang diễn ra song song với xu hướng tăng lợi suất dài hạn trên toàn cầu.

Nếu lợi suất Nhật tăng chủ yếu vì nhà đầu tư kỳ vọng BOJ thắt chặt nhanh hơn, tác động sẽ rõ ràng hơn theo hướng có lợi cho yen.

Nhưng nếu động thái này phần lớn là một phần của đợt định giá lại trái phiếu toàn cầu, lợi suất Mỹ có thể tăng cùng lúc, giữ cho lợi thế lợi suất của đồng USD tương đối nguyên vẹn.

Đó là lý do tại sao bước đi tiếp theo của USDJPY có thể phụ thuộc ít hơn vào việc lợi suất Nhật tăng cao đến đâu - và nhiều hơn vào lý do chúng tăng.

Đối với nhà giao dịch theo dõi cặp tiền này, tín hiệu then chốt là liệu đà tăng tiếp diễn của lợi suất JGB có bắt đầu chuyển hóa thành sức mạnh bền vững của đồng yen hay không.