PPI tháng 5 của Mỹ lên 6,5%: Áp lực lạm phát gia tăng trong khi chỉ số lõi hạ nhiệt

Giá sản xuất của Mỹ tháng 5 tăng 6,5% so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ tháng 11/2022 và cao hơn dự báo đồng thuận 6,4%. Chỉ số này tăng 1,1% so với tháng trước, vượt xa dự báo 0,7% và ngang bằng với số liệu điều chỉnh của tháng 4. Hai tháng liên tiếp tăng trên 1% là mức tăng mạnh nhất trong hai tháng kể từ tháng 3/2022.

Năng lượng là động lực chính đẩy PPI tăng

Chi phí năng lượng là yếu tố chính đằng sau báo cáo PPI mạnh hơn dự kiến. Giá năng lượng tổng thể tăng 10,7% so với cùng kỳ, trong khi giá xăng bán buôn tăng 23% so với tháng trước và gần 70% so với cùng kỳ năm ngoái.

Gián đoạn tại eo biển Hormuz đã đẩy chi phí năng lượng lên cao, và những áp lực chi phí này đang lan truyền qua chuỗi cung ứng. Các doanh nghiệp đang ngày càng chuyển chi phí vận tải và năng lượng cao hơn sang người tiêu dùng cuối cùng.

Chi phí vận tải và kho bãi cũng tăng mạnh, lên 2,6% so với tháng trước, kéo dài xu hướng tăng kể từ khi căng thẳng địa chính trị bắt đầu.

PPI lõi hạ nhiệt, bóp nghẹt biên lợi nhuận doanh nghiệp

Trong khi lạm phát tổng thể tăng tốc, các chỉ số lõi lại cho thấy bức tranh ảm đạm hơn. PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) đạt 4,9% so với cùng kỳ và 0,4% so với tháng trước, cả hai đều thấp hơn dự báo thị trường lần lượt là 5,4% và 0,5%. Xu hướng này phản ánh dữ liệu CPI hôm thứ Tư, nơi giá tiêu dùng lõi chỉ tăng 0,2% so với tháng trước.

Khoảng cách ngày càng rộng giữa tăng trưởng giá sản xuất và giá tiêu dùng là một mối quan ngại chính. Khi chi phí tại nhà máy tăng nhanh hơn giá bán lẻ, các công ty có ít dư địa để tăng giá, gây áp lực giảm lên biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận trong các dịch vụ thương mại bán buôn và bán lẻ cũng thu hẹp với tốc độ mạnh nhất trong gần một năm.

Dữ liệu lạm phát đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao

CPI tổng thể tháng 5 ở mức 4,2% so với cùng kỳ, cao nhất trong ba năm, với giá xăng tăng 40,5% so với cùng kỳ. Bất chấp lạm phát lõi mềm hơn, sức mua hộ gia đình thực tế đã yếu đi, khi tăng trưởng tiền lương không theo kịp giá cả leo thang, theo các nhà kinh tế tại Comerica Bank.

Các số liệu PPI mới nhất đã đẩy kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất cao hơn. Thị trường hiện định giá khoảng một lần tăng lãi suất trong năm 2026. Ngay cả như vậy, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6 vẫn ở mức 98,2%, có nghĩa là việc thắt chặt trong ngắn hạn rất khó xảy ra.

Các nhà phân tích tại CICC giữ quan điểm cơ bản là không cắt giảm hoặc tăng lãi suất trong cả năm, lưu ý rằng lạm phát hiện tại phần lớn được thúc đẩy bởi cú sốc năng lượng tạm thời chứ không phải áp lực chu kỳ rộng.

Điểm nóng FOMC: Lần đầu tiên của Chủ tịch Warsh sẽ định hình chính sách

Cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tuần tới sẽ là quyết định chính sách đầu tiên dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh. Trong khi thị trường rộng rãi kỳ vọng lãi suất sẽ giữ nguyên, các nhà đầu tư đang tập trung vào việc xác định lập trường chính sách của ông.

CICC dự báo Warsh sẽ ưu tiên xây dựng lại uy tín chính sách. Ông có nhiều khả năng sẽ báo hiệu thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn thay vì gợi ý tăng lãi suất, hướng đến kịch bản mà việc giảm bảng cân đối được ưu tiên hơn cắt giảm lãi suất bị trì hoãn.

Nếu gián đoạn tại eo biển Hormuz kéo dài, chi phí năng lượng cao sẽ tiếp tục thấm vào lạm phát hàng hóa và dịch vụ rộng lớn hơn. Điều này sẽ tạo thêm áp lực giá và khiến Fed có ít dư địa hơn nhiều để điều chỉnh chính sách.