Thị trường toàn cầu: Sự biến động trong chính sách trái ngược với sự ổn định của các tài sản – HSBC

HSBC Asset Management nhận thấy năm 2026 đã mang đến những biến động mạnh về kỳ vọng lãi suất đối với Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu, với thị trường chuyển từ cắt giảm sang tăng lãi suất khi rủi ro lạm phát liên quan đến dầu mỏ gia tăng. Mặc dù vậy, sự biến động của trái phiếu, tiền tệ và cổ phiếu vẫn ở mức thấp và hiệu suất tài sản nói chung vẫn ổn định, cho thấy vai trò ngày càng tăng của các yếu tố tài chính, công nghiệp và địa chính trị trong việc định hình chế độ kinh tế vĩ mô.

Biến động lãi suất so với khả năng phục hồi của thị trường

"Nếu lãi suất biến động mạnh như vậy, tại sao thị trường tài chính nói chung lại bình tĩnh đến thế? Kỳ vọng của ngân hàng trung ương đang biến động mạnh trong năm 2026, nhưng hiệu suất của các loại tài sản nói chung vẫn ổn định. Và sự khác biệt đó có thể báo hiệu điều gì đó quan trọng về chế độ kinh tế vĩ mô."

"Thứ nhất, việc tăng lãi suất chính sách lại được đưa ra thảo luận. Một vài lần tăng lãi suất từ ​​Ngân hàng Anh (BoE) hoặc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) luôn có vẻ hơi quá. Nhưng các nhà hoạch định chính sách ở cả hai bờ Đại Tây Dương đang nói cứng rắn hơn và lo ngại về những tác động vòng hai từ cú sốc hàng hóa."

"Thứ hai, biến động lãi suất ngắn hạn có vẻ cao bất thường. Kỳ vọng của thị trường đầu năm dự đoán Ngân hàng Anh (BoE) sẽ cắt giảm lãi suất hai lần, nhưng giờ thì lại là hai lần tăng. Các dự báo chính sách đã dao động theo giá dầu giao ngay."

"Trong một thế giới đầy bất ổn và bị ảnh hưởng bởi cú sốc nguồn cung, sự bất ổn đó không nên làm chúng ta ngạc nhiên. Đó là một môi trường mà định hướng chính sách trong tương lai trở nên kém hiệu quả hơn."

"Điểm mấu chốt sâu xa hơn là: chi phí vốn không chỉ phụ thuộc vào lãi suất chính sách. Chính sách tài khóa, chính sách công nghiệp và địa chính trị hiện đang chi phối nền kinh tế vĩ mô."