Tóm tắt cuộc họp ECB: Giữ nguyên lãi suất khi điều kiện tài chính thắt chặt và giá năng lượng cao

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã nhất trí giữ nguyên ba mức lãi suất chủ chốt, trong đó lãi suất tiền gửi vẫn ở mức 2,50%, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đánh giá tác động từ đợt tăng giá năng lượng mới. Chủ tịch Christine Lagarde cho biết Hội đồng Điều hành đã thảo luận về việc liệu có nên tăng lãi suất hay không, nhưng đi đến kết luận rằng cách tiếp cận thận trọng vẫn là phù hợp vào thời điểm hiện tại.

ECB thừa nhận giá năng lượng đã tăng vượt các giả định cơ sở, tạo ra rủi ro tăng đối với lạm phát và rủi ro giảm đối với tăng trưởng. Lạm phát toàn phần nhiều khả năng sẽ duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu trong những quý tới, dù ECB kỳ vọng chỉ số này sẽ giảm dần khi áp lực từ giá năng lượng dịu bớt. Lạm phát cơ bản vẫn tương đối ổn định, tiền lương chưa cho thấy tác động lan tỏa đáng kể (hiệu ứng vòng hai), và các kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở gần mức 2%.

Lagarde cho biết dữ liệu từ chuỗi giá cả cho thấy áp lực tăng giá đang quay trở lại, trong khi công cụ theo dõi tiền lương của ECB dự báo mức tăng lương thỏa thuận đạt từ 2,5% đến 2,8% trong những tháng còn lại của năm 2026. Ngân hàng Trung ương ghi nhận các tác động gián tiếp từ cú sốc năng lượng đang gia tăng, nhưng chưa thấy xuất hiện thêm các tác động vòng hai nào khác ngoài những yếu tố đã được tính toán trong các dự báo trước đó.

Triển vọng tăng trưởng vẫn còn nhiều yếu tố trái chiều. Các dữ liệu mới nhất cho thấy nền kinh tế đã mở rộng trong quý III, nhờ sự hỗ trợ từ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), chi tiêu chính phủ và khả năng phục hồi của hoạt động xuất khẩu. Tuy nhiên, giá năng lượng tăng cao, chi phí tài chính leo thang, niềm tin suy giảm, sự bất ổn về tài khóa và các điều kiện tài chính thắt chặt hơn đang gây áp lực lên nhu cầu. Các rủi ro đối với tăng trưởng nghiêng về phía tiêu cực, trong khi rủi ro đối với lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng.

Nhìn chung, quyết định này phản ánh lập trường thận trọng và có phần thiên về thắt chặt dù lãi suất vẫn được giữ nguyên. Hội đồng Điều hành chưa đưa ra cam kết cụ thể nào về lộ trình lãi suất trong tương lai; thay vào đó, các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào diễn biến lạm phát cơ bản và hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Lagarde mô tả giai đoạn sáu tuần trước cuộc họp kế tiếp là khoảng thời gian có nhiều thông tin quan trọng, cho thấy quyết định vào tháng 12 sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc liệu áp lực từ giá năng lượng có lan rộng hay vẫn nằm trong tầm kiểm soát.