USD tăng không phanh, nhà đầu tư đang bỏ lỡ điều gì?

Phố Wall đã đảo chiều mạnh mẽ quan điểm về đồng USD. Câu chuyện "phi đô la hóa" từng được ưa chuộng đã phai nhạt, khi JPMorgan, BofA và Goldman Sachs quay sang lạc quan về đồng bạc xanh, được hỗ trợ bởi lập trường cứng rắn của Fed, nền kinh tế Mỹ vững chắc và dòng vốn đổ vào từ AI.

HSBC cảnh báo trong báo cáo ngày 29/6 rằng đồng USD mạnh hơn có thể trở thành một trong những "cú đau" lớn nhất toàn cầu trong nửa cuối năm 2026. Do Paul Mackel dẫn đầu, nhóm phân tích lưu ý: "Sức mạnh của đồng đô la sẽ gây đau đớn, nhưng chúng tôi cho rằng cú đau lớn nhất sẽ là sự tăng giá bùng nổ của đồng USD."

Ngân hàng dự báo sức mạnh đồng USD sẽ kéo dài dần dần đến nửa đầu năm 2027, với rủi ro tăng tốc bùng nổ từ những bất ngờ cứng rắn của Fed và căng thẳng địa chính trị leo thang. Rủi ro đã gia tăng sau cuộc họp tháng 6 của Fed, khi các nhà hoạch định chính sách chỉ tập trung vào lạm phát và mở rộng chênh lệch lãi suất tập trung vào Mỹ.

Dữ liệu Mỹ vững chắc và dòng vốn do AI dẫn dắt đã đẩy chỉ số DXY lên mức cao nhất kể từ giữa tháng 5/2025.

Chính sách phân hóa toàn cầu càng hỗ trợ đồng USD. Giá dầu giảm đã làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất của ECB, trong khi sự thận trọng của BOJ đã đẩy yen xuống mức thấp nhất 40 năm.

Dữ liệu CFTC tính đến ngày 23/6 cho thấy các quỹ đầu cơ nắm giữ vị thế mua ròng USD trị giá 34,3 tỷ USD, chạm mức cao nhất 16 tháng, báo hiệu tâm lý lạc quan mạnh mẽ.

Các tổ chức hàng đầu Phố Wall chia sẻ quan điểm tích cực này: JPMorgan thấy lợi thế lãi suất Mỹ bền vững, trong khi Goldman Sachs cho rằng dòng vốn AI và lợi nhuận vững chắc là yếu tố hỗ trợ lâu dài cho USD.

HSBC cũng cảnh báo về một cú đau trong trái phiếu kho bạc Mỹ. Trái ngược với kỳ vọng đường cong lợi suất dốc hơn đầu năm 2026, lạm phát dai dẳng và Fed cứng rắn đã gây ra hiện tượng đường cong lợi suất phẳng hơn kéo dài. Từ đầu năm, lợi suất kỳ hạn 2 năm đã tăng hơn 60 điểm cơ bản, so với mức tăng 20 điểm của lợi suất kỳ hạn 10 năm.

Barclays đưa ra triển vọng thận trọng: đồng USD sẽ tăng trong nửa cuối năm, nhưng đà tăng sẽ đầy biến động. Với kỳ vọng tăng lãi suất của Fed đã được định giá một phần và dữ liệu Mỹ đang tiến gần đỉnh, một đợt tăng giá một chiều của USD khó có thể xảy ra.