Vị thế bán yen kỷ lục chạm đỉnh 2007; thị trường hướng tới 165 sau khi phá vỡ 162

USD/JPY giao dịch quanh 162,07 trong phiên Tokyo thứ Ba, kéo dài đà tăng của tuần trước. Cặp tiền đã tăng lên tới 162,84 vào thứ Hai, kiểm tra các mức chưa từng thấy kể từ năm 1986 và tiến gần hơn đến đỉnh bốn thập kỷ.

Dữ liệu vị thế CFTC mới nhất cho thấy các quỹ đầu cơ đã đẩy vị thế bán ròng JPY lên gần 138.000 hợp đồng tính đến ngày 30/6, đánh dấu mức độ nghiêng về giảm giá mạnh nhất kể từ năm 2007. Sự tích lũy không ngừng của các vị thế bán đầu cơ đã theo sát đà giảm kéo dài của yen.

Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật ngày càng rộng vẫn là rào cản cơ bản chi phối đối với JPY. Mặc dù BOJ đã tăng lãi suất lên 1% vào tháng 6, Chủ tịch Fed mới Warsh đã áp dụng lập trường cứng rắn hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường. Định giá mới về khả năng Fed tăng lãi suất thêm trong năm nay đã củng cố sức mạnh bền vững của đồng USD, giữ USD/JPY nghiêng về xu hướng tăng.

Can thiệp quy mô lớn của chính phủ đã không thể đảo ngược đà giảm của yen. Bộ Tài chính Nhật Bản đã triển khai kỷ lục 11,73 nghìn tỷ yen (72,7 tỷ USD) trong các đợt can thiệp ngoại hối từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 5, chỉ tạo ra một nhịp phục hồi ngắn ngủi trước khi đà giảm tiếp diễn. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Sakaya Katayama đã nhắc lại sự sẵn sàng cho các hành động thị trường tiếp theo vào tuần trước.

Goldman Sachs đã điều chỉnh mạnh dự báo USD/JPY, nâng dự báo 12 tháng từ 155 lên 165, trở thành một trong những dự báo giảm mạnh nhất đối với JPY trong cuộc khảo sát của Bloomberg. Ngân hàng này đặt mục tiêu 3 tháng và 6 tháng lần lượt ở mức 162 và 163.

Định giá thị trường quyền chọn phản ánh tâm lý lạc quan áp đảo đối với USD, với xác suất 72% USD/JPY sẽ chạm 165 trong vòng 12 tháng. Trái ngược hoàn toàn, một cựu quan chức ngoại hối cấp cao của Nhật Bản lưu ý rằng yen đang bị định giá thấp hơn khoảng 20%, với giá trị hợp lý tập trung quanh mức 130.

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, 165 là mục tiêu tăng tiếp theo sau khi phá vỡ vững chắc trên 162. Mặc dù chính quyền Nhật Bản duy trì lời lẽ can thiệp mạnh mẽ, thị trường đã trở nên ít nhạy cảm hơn với các cảnh báo bằng lời nói và các đợt can thiệp kỷ lục đã chứng minh không thể vượt qua đà xu hướng hiện tại.

Rủi ro tiềm ẩn lớn nhất đến từ các vị thế bán JPY tập trung cực độ: bất kỳ sự thay đổi tâm lý nào cũng có thể kích hoạt một đợt short squeeze mạnh, nếu thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về giới hạn can thiệp hiệu quả của Nhật Bản.