Việt Nam: Đà tăng trưởng duy trì mạnh mẽ đến năm 2027 – Standard Chartered

Tim Leelahaphan của Standard Chartered kỳ vọng tăng trưởng GDP của Việt Nam sẽ duy trì vững, dự báo đạt 9,5% vào năm 2026 và 11,0% vào năm 2027, đồng thời nâng dự báo cho năm 2028 lên 9,1%. Lạm phát chung được kỳ vọng sẽ tiếp tục cao hơn mục tiêu 4,5% của chính phủ trong ngắn hạn trước khi giảm xuống dưới mức này vào quý 2-2027, trước khi chính sách tiền tệ thắt chặt dần bắt đầu từ quý 4-2027.

Tăng trưởng cao đi kèm với việc thắt chặt chính sách dần dần

"Chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP ở mức 9,5% cho năm 2026 và 11,0% cho năm 2027. Chúng tôi nâng dự báo cho năm 2028 lên 9,1% (từ 6,7%), do cam kết tiếp tục duy trì tăng trưởng cao của chính phủ, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa và tiền tệ, dòng vốn FDI mạnh mẽ và nhu cầu trong nước cải thiện."

"Chúng tôi dự báo tăng trưởng quý 4-2026 ở mức 10,7% so với cùng kỳ (2,7% so với quý trước theo điều chỉnh mùa vụ), khi chính phủ nhiều khả năng sẽ thúc đẩy tăng trưởng mạnh hơn trước cuối năm; điều này sẽ tương ứng với tăng trưởng 10,4% so với cùng kỳ trong nửa cuối năm (nửa đầu năm: 8,5%). Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ vẫn ở mức hai chữ số vào đầu năm 2027 khi động lực tiếp diễn."

"Chúng tôi nâng dự báo lạm phát chung lên 4,7% từ năm 2026 (trước đó là 4,4%) và 3,9% vào năm 2027 (3,3%), sau các số liệu hàng tháng gần đây cao hơn kỳ vọng. Chúng tôi hạ dự báo cho năm 2028 xuống 3,7% (5,5%), vì chúng tôi kỳ vọng việc thắt chặt chính sách tiền tệ dần dần sẽ giúp kiềm chế áp lực giá cả và giữ lạm phát dưới mục tiêu 4,5% của chính phủ."

"Trong ngắn hạn, chúng tôi thấy lạm phát chung sẽ duy trì trên mục tiêu, ở mức 5,2% so với cùng kỳ trong quý 4-2026 và 4,6% trong quý 1-2027, một phần do nền so sánh thấp. Chúng tôi kỳ vọng chỉ số này sẽ giảm xuống dưới mục tiêu trong quý 2-2027 còn 3,3%, một phần vì nền so sánh cao hơn, qua đó cho phép Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) duy trì lập trường tương đối nới lỏng."

"Tuy vậy, hiện chúng tôi kỳ vọng lãi suất tái cấp vốn sẽ được nâng 25 điểm cơ bản (lên 4,75%) trong quý 4-2027 và thêm 25 điểm cơ bản nữa (lên 5,00%) trong quý 4-2028. Điều này sẽ thể hiện quá trình bình thường hóa dần dần, khi chúng tôi cho rằng các nhà chức trách sẽ tiếp tục ưu tiên tăng trưởng hơn ổn định giá cả cho đến tận năm 2027."

"Do đó, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng chính sách tiền tệ tương đối nới lỏng, tăng trưởng kinh tế mạnh hơn và lạm phát ở mức cao trong năm 2027. Tăng trưởng GDP và lạm phát chung nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt vào năm 2028, khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) có thể thắt chặt lại chính sách khi chuyển trọng tâm nhiều hơn sang ổn định."