Vàng dưới 4.000 USD? BofA nói đáy có thể chưa hình thành

Đà phục hồi của vàng từ vùng đáy gần đây phần nào mang lại chút nhẹ nhõm cho phe búa. Tuy nhiên, Bank of America cho rằng chưa có nhiều lý do để tuyên bố đợt điều chỉnh đã kết thúc.

Ngân hàng này dự báo vàng sẽ dao động trung bình quanh 4.000 USD trong quý IV và nhìn thấy rủi ro giá có thể trượt xuống dưới mức đó trong ba tháng tới. Hồi đầu tháng, BofA từng cảnh báo rằng lạm phát dai dẳng và giá năng lượng cao có thể đẩy vàng xuống tận 3.750 USD.

Bức tranh dài hạn lại khác biệt hoàn toàn. BofA dự báo vàng sẽ đạt trung bình 4.813 USD vào năm 2027.

Vậy điều gì đang nằm giữa đợt điều chỉnh hiện tại và nhịp tăng tiếp theo?

Bối cảnh vĩ mô vẫn đóng vai trò then chốt

Theo BofA, một đợt phục hồi bền vững hơn sẽ cần ba điều kiện: Fed ngừng thắt chặt, đồng USD mất đà và rủi ro lạm phát cùng địa chính trị hạ nhiệt.

Chưa có điều nào trong số đó diễn ra một cách dứt khoát.

Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn và đồng USD vững chắc tiếp tục đè nặng lên vàng, trong khi nhu cầu vật chất đã yếu đi. BofA cho biết hoạt động mua vào từ các ngân hàng trung ương, Trung Quốc và Ấn Độ đã chậm lại, mặc dù nhu cầu ETF vẫn tương đối kiên cường.

Điều đó tạo ra một cục diện khó khăn trong ngắn hạn cho XAUUSD. Kim loại quý vẫn có một câu chuyện dài hạn mạnh mẽ xoay quanh lạm phát và sự mất giá của tiền tệ, nhưng những chủ đề đó có thể tạm lùi lại khi lợi suất thực và đồng USD đang đi lên.

Phương trình có thể thay đổi nhanh chóng nếu chu kỳ thắt chặt của Fed đi đến hồi kết - đặc biệt nếu sự chuyển hướng đó trùng với lo ngại mới về lạm phát, tính bền vững tài khóa hoặc sức mua của đồng USD.

Hiện tại, thông điệp của BofA không hẳn là gọi tên một thị trường giảm giá mới đối với vàng, mà là chờ đợi bối cảnh vĩ mô trở nên hỗ trợ trở lại.