Điều gì đang tạo cho đồng Yên Nhật dư địa để tăng so với các đồng tiền châu Á - Thái Bình Dương?

Đồng yên Nhật (JPY) tiếp tục đóng vai trò trung tâm trong việc tái định hình các động lực vĩ mô rộng hơn, với đà tăng gần đây của đồng tiền này giúp giảm bớt áp lực tỷ giá hối đoái theo trọng số thương mại trên khắp các đồng tiền châu Á - Thái Bình Dương (APAC) và tạo dư địa cho sự tăng giá danh nghĩa ở các đồng tiền cùng khu vực. Trong khi các bình luận của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent về "thông tin bất đối xứng" liên quan đến các quyết định chính sách của Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) đã thực sự ngăn cản việc định vị đầu cơ cho một đồng yên yếu hơn, các nhà phân tích tổ chức cảnh báo rằng đà tăng trong ngắn hạn có thể bị hạn chế. Khi thị trường tài chính đã định giá đầy đủ việc BoJ tăng lãi suất vào tuần tới, các mức tăng tiếp theo của đồng tiền này phụ thuộc vào việc các nhà hoạch định chính sách tiền tệ Nhật Bản thực thi chính sách một cách cụ thể và không có thêm các cú sốc năng lượng toàn cầu mới.

Đồng yên tăng giá giúp giảm áp lực FX khu vực và mở ra dư địa tăng cho APAC

Theo Geoff Yu tại BNY, tầm quan trọng của đồng yên theo trọng số thương mại trên khắp châu Á đã khiến sức mạnh gần đây của nó trở thành một van xả áp lực cho các nền kinh tế láng giềng. Bằng cách bù đắp các biến động của đồng đô la Mỹ và làm giảm lực cản tỷ giá hối đoái hiệu dụng, đồng yên Nhật mạnh hơn tạo dư địa để các đồng tiền khu vực tăng giá, với điều kiện hỗ trợ từ tài khoản vãng lai vẫn được duy trì và giá dầu thô vẫn được kiểm soát.

"Động thái của JPY và sự chấp nhận của Mỹ đối với việc đồng đô la suy yếu rõ rệt đã tạo ra dư địa để phần còn lại của khu vực tự tăng giá danh nghĩa đồng tiền của mình: JPY mạnh hơn bù đắp cho bất kỳ mức tăng nào ở vế đồng đô la, và lạm phát hiện tại của Mỹ cũng ngăn đồng đô la suy yếu quá mức theo giá trị thực... Hãy tiếp tục giữ quan điểm tích cực về mặt cấu trúc đối với JPY, KRW và CNY khi hỗ trợ từ tài khoản vãng lai vẫn còn, nhưng theo dõi chặt chẽ giá năng lượng: một cú sốc dầu mới sẽ làm suy yếu FX khu vực và làm tăng rủi ro bán tháo thêm tài sản dự trữ."

Kỳ vọng cao về BoJ và các tín hiệu bằng lời từ Mỹ hạn chế đà tăng ngắn hạn của JPY

Nhìn từ góc độ chiến thuật, Michael Pfister tại Commerzbank nhận thấy rằng mặc dù các phát biểu bất thường từ các quan chức Bộ Tài chính Mỹ đã thành công trong việc cảnh báo nhà giao dịch không bán khống đồng Yên Nhật, kỳ vọng thị trường cao đang tạo ra một ngưỡng rất lớn cho đà giảm tiếp theo của USD/JPY. Khi việc BoJ tăng lãi suất vào tháng 9 đã được thị trường lãi suất định giá đầy đủ, các nhà hoạch định chính sách phải thực sự thực hiện các đợt tăng lãi suất cụ thể để duy trì đà tăng của đồng Yên.

"Bộ trưởng Tài chính Mỹ gần đây tuyên bố có "thông tin bất đối xứng" về các động thái tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản... Một đợt tăng lãi suất vào tuần tới hiện đã được định giá đầy đủ, với mức thắt chặt 90 điểm cơ bản được kỳ vọng vào giữa năm sau... Tuy nhiên, xét đến kỳ vọng cao xoay quanh BoJ, khả năng đồng yên mạnh lên có lẽ sẽ bị hạn chế trong thời gian tới, ít nhất là cho đến khi những đợt tăng lãi suất đầu tiên thực sự diễn ra."

Dựa trên các đánh giá kết hợp từ cả hai tổ chức, đà phục hồi của đồng Yên Nhật đã mang lại khoảng thở quan trọng cho các đồng tiền APAC rộng hơn trong khi hạn chế đà tăng của USD/JPY. BNY dự báo rằng các nền tảng tài khoản vãng lai vững chắc sẽ tiếp tục hỗ trợ tốt cho FX khu vực trừ khi có một cú sốc năng lượng mới, trong khi Commerzbank cho rằng để USD/JPY kéo dài đà giảm, BoJ phải thực sự đáp ứng kỳ vọng cao của thị trường bằng các đợt tăng lãi suất hữu hình thay vì chỉ dựa vào các biện pháp răn đe bằng lời nói từ giới chức.