Đồng đô la New Zealand chờ đợi khi RBNZ bị hạn chế do chính các đợt cắt giảm lãi suất trước đó

• RBNZ được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% vào thứ Tư, nhưng diễn biến chính sách trong tương lai mới là điều quan trọng.
• Lạm phát đã quay trở lại mức cao nhất của mục tiêu và được dự báo sẽ tiếp tục tăng, khiến xu hướng nới lỏng chính sách cũ của ngân hàng trở nên lỗi thời.
• Thị trường lãi suất đã âm thầm chuyển hướng sang dự báo động thái tiếp theo là tăng lãi suất chứ không phải giảm, tạo ra một cái bẫy giữ lãi suất theo hướng diều hâu đối với đồng NZD.

Có điều gì đó gần như hài hước khi một ngân hàng trung ương đã dành cả năm trời khẳng định lãi suất cần phải giảm, nhưng cuối cùng lại phải đối mặt với lạm phát đi sai hướng. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã cắt giảm Lãi suất cơ bản chính thức (OCR) từ mức đỉnh 5,5% xuống còn 2,25% vào cuối năm ngoái, chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ nhất trong thế giới phát triển. Vào lúc 02:00 GMT thứ Tư, dự kiến ​​ngân hàng sẽ giữ nguyên mức lãi suất này trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và rất có thể sẽ tiếp tục nói về việc bỏ qua áp lực giá cả ngắn hạn. Vấn đề là các số liệu, và ngày càng nhiều dự báo của chính ngân hàng không còn nhất quán rằng những áp lực đó sẽ biến mất.

Việc nới lỏng không ngừng gây ra hậu quả

Sự thật khó chịu đối với Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) là chính sách tiền tệ hoạt động với độ trễ khoảng mười hai đến mười tám tháng, điều đó có nghĩa là những đợt cắt giảm sâu được thực hiện trong suốt năm 2024 và 2025 chỉ mới tác động đến hoạt động kinh tế và giá cả hiện nay. Lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đạt 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý cuối năm, vượt quá mục tiêu từ 1% đến 3%, và dự báo của chính ngân hàng cho thấy lạm phát chung sẽ tiến tới 4% vào giữa năm nay. Đó không phải là sai số làm tròn; đó là một ngân hàng trung ương đã nới lỏng chính sách khi đang đối mặt với vấn đề lạm phát và hiện đang hy vọng vấn đề sẽ tự giải quyết một cách êm đẹp. Tình hình Trung Đông cũng không giúp ích gì. Giá dầu thô tăng vọt do xung đột Mỹ-Iran đã thổi bùng ngọn lửa mới cho lạm phát nhập khẩu, và thống đốc ngân hàng đã cố gắng hết sức để giữ vững khả năng tăng lãi suất thay vì loại trừ chúng.

Thị trường không còn tin vào câu chuyện cắt giảm lãi suất

Để hiểu được câu chuyện đã thay đổi đến mức nào, hãy nhìn vào tình hình thị trường lãi suất hiện nay. Sáu tháng trước, cuộc tranh luận xoay quanh việc lãi suất cơ bản (OCR) sẽ giảm thêm bao nhiêu. Ngày nay, đường cong hoán đổi lãi suất nghiêng về hướng tăng lãi suất trước cuối năm, với các nhà kinh tế ngân hàng liên tục đẩy dự báo thắt chặt đầu tiên lên cuối năm 2026 và dự kiến ​​điểm kết thúc ở mức khoảng 3%. Lãi suất bán buôn kỳ hạn trên 12 tháng đã tăng lên do việc định giá lại này, và một số bên cho vay đã đẩy lãi suất thế chấp lên cao hơn mà không cần chờ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) hành động. Giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư là kịch bản cơ bản, nhưng việc giữ nguyên lãi suất đi kèm với dự báo lạm phát được nâng cấp và sự miễn cưỡng cam kết nới lỏng thêm nữa, về bản chất, là một quyết định giữ nguyên lãi suất theo hướng diều hâu. Đó là kịch bản mà người dân New Zealand chưa hoàn toàn sẵn sàng.

Vì sao các dự báo quan trọng hơn cả quyết định lãi suất

Đây là Tuyên bố Chính sách Tiền tệ (MPS) đầy đủ, không phải là đánh giá tạm thời, có nghĩa là sẽ có các dự báo mới và một cuộc họp báo lúc 03:00 GMT. Lộ trình lãi suất cơ bản (OCR) được đề cập trong các dự báo đó sẽ tác động đến đồng Kiwi nhiều hơn là con số chính thức không thay đổi. Nếu ngân hàng nâng cao kỳ vọng lạm phát và báo hiệu khả năng thắt chặt quyết định nếu hiệu ứng vòng hai xảy ra, đó sẽ là động lực mạnh mẽ cho đồng tiền này. Nếu thay vào đó, ngân hàng dựa vào kịch bản tạm thời và phát tín hiệu kiên nhẫn, hãy kỳ vọng đồng Kiwi sẽ vượt qua sự thất vọng. Thêm vào đó, ngân sách của chính phủ sẽ được công bố vào thứ Năm, vì vậy các nhà giao dịch sẽ xem xét quyết định về lãi suất và lập trường tài chính cùng nhau chứ không phải riêng lẻ.

Hiện tại, đồng Kiwi đang giao dịch gần mức 0,5850 sau khi giảm dần trong phiên giao dịch đêm qua và ổn định ngay trên mức 0,5830 trên biểu đồ trong ngày. Trên biểu đồ ngày, giá đã giảm xuống dưới các đường EMA 50 và 200 ngày, nằm ngay phía trên trong khoảng 0,5850 đến 0,5900 và đã chặn đứng mọi đợt tăng giá trong năm nay. Một tuyên bố thực sự cứng rắn sẽ mở ra đợt tăng giá hướng tới mốc 0,5900, với mục tiêu cao hơn là 0,5950 nếu lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ được thể hiện rõ ràng. Một tuyên bố giữ nguyên chính sách hoặc không đưa ra cam kết sẽ đẩy giá trở lại mốc 0,5800, và nếu vượt qua được mốc này sẽ dẫn đến mức 0,5750. Xu hướng trước sự kiện này là trung lập với độ lệch tăng, đơn giản vì ngân hàng có nhiều dư địa để đưa ra những tuyên bố cứng rắn hơn là ôn hòa từ vị trí hiện tại. Câu hỏi rộng hơn là Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) có thể tiếp tục gọi lạm phát này là tạm thời trong bao lâu trước khi đường cong lợi suất buộc họ phải hành động.

Biểu đồ 15 phút NZD/USD